文｜刘方 刘笑天 赵文荣 顾晟曦
受益于9月末权益市场的上行行情，2024年三季度公募FOF规模小幅增长78亿元，总规模1473亿元。公募FOF持仓中指数基金规模环比增长52%，创业板、恒生指数、恒生科技指数等指数基金的增持规模领先，通过持有指数基金获取beta收益的做法逐步流行，FOF基金被动化投资趋势加速。基于公募FOF持仓的“基本盘”策略年内跑赢了偏股混合型基金指数，相对收益表现较好。
▍公募FOF概况：规模小幅增长，新发市场回暖。
截至2024年三季度末，公募FOF基金存量规模降至1473亿元，总数量501只。普通型、目标风险型和目标日期型FOF规模分别为828、222、422亿元；2024Q3新发FOF基金10只，募集规模54亿元，东证资管等机构的发行规模较大；存量份额净赎回46亿份，偏债、偏股混合型FOF净赎回23、22亿份。
▍收益表现：偏股型FOF基金整体收益优于同类。
2024年三季度的中证FOF指数区间收益为0.39%。偏股型FOF、平衡型FOF和偏债型FOF的季度收益中枢分别约5.97%、3.81%和2.80%。同期偏股型基金指数、平衡型基金指数和偏债型基金指数收益分别为4.78%、8.99%和4.03%。
▍持仓特征：指数基金重仓占比约17%，被动投资趋势加速。
三季度末公募FOF的基金配置权重占比中位值为91%，指数基金占比约17%。内部基金占比约49%。主动偏股型基金重仓持有大成高新技术产业A、国富中小盘A、华夏创新前沿等；主动偏债型基金重仓持有招商享诚增强A、宝盈增强收益AB、安信目标收益A等；主动纯债基金重仓持有广发纯债A、易方达信用债A、鹏华丰享等。
▍公募FOF指数基金持仓：指数基金持仓规模环比增长52%。
分投资类型来看，偏股混合型、偏债混合型、目标日期型FOF基金持有指数基金的比重分别为21%，10%和31%。三季度指数基金持仓规模环比增长52%，从具体产品来看，FOF基金增加了对创业板、恒生指数、恒生科技指数等基金的持有规模。
▍公募FOF持仓策略：年内基于公募FOF持仓的“基本盘”策略相对收益较好。
截至2024年10月25日，基于公募FOF权益基金持仓的“基本盘”策略的年内收益率为9.48%，跑赢“投票器”策略（6.66%）和“新动力”（7.46%），亦好于偏股混合型基金指数（6.54%）。
▍养老Y份额：2024年三季度规模增长7亿元，以目标日期型基金为主。
2024年三季度末Y份额产品198只，总规模73亿元；目标日期、偏债混合、偏股混合、平衡混合型基金规模分别为45、13、9、6亿元。目标日期型基金主要在2035-2050之间。华夏、易方达、兴证全球基金等管理人份额占比靠前。
▍风险提示：
流动性不足风险；份额集中大额赎回；个人养老金政策推行进度或效果低于预期；样本数量有限，可能对市场的代表性不足；模型失效风险。
