CPI同比涨幅回落，PPI同比降幅走扩，核心CPI涨幅扩大。10月CPI同比增长0.3%，涨幅较上月下降0.1个百分点，其中翘尾和新涨价影响分别为-0.4%和0.7%。PPI同比下降2.9%，降幅较上月扩大0.1个百分点，其中翘尾和新涨价影响分别为-0.5%和-2.4%。核心CPI同比增长0.2%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，是6月以来首次涨幅扩大。
10月CPI环比下降主要因素为食品价格回落。10月CPI环比为-0.3%，前值0%。从各分项对CPI的拉动来看，食品价格走低为CPI下降主要因素。食品中，受前期极端天气因素影响食品初始价格较高，而10月整体天气晴好利于鲜活食品运输，猪肉、鲜菜、水产品和鲜果本月价格分别下降3.7%、3.0%、2.0%和1.0%，合计影响CPI环比下降约0.20个百分点，该降幅占CPI整体降幅约70%。
10月CPI非食品价格基本持平。10月非食品价格环比由上月-0.2%回升至0%，从各分项对CPI同比的拉动来看，交通和通信是主要拖累项，同比下降4.8%；受国际油价变动以及地缘政治因素影响，10月份我国汽油价格两次上调，但受限于上调幅度较小，10月汽油均价仍然小幅下降1.5%。此外受国庆假期影响，旅游价格、宾馆住宿价格分别上涨1.3%和4.1%。10月国际金价保持上行趋势带动国内金饰品价格上涨4.2%。
10月PPI同比降幅微扩，环比降幅大幅收窄。受国际大宗商品价格波动及一揽子增量政策出台等因素影响，10月PPI同比降低2.9 %，较上月降幅扩大0.1个百分点，环比降低0.1%，较上月收窄0.5个百分点。
生产资料PPI同比降幅不变，环比转正，10月生产资料价格环比上涨0.1%，较前月增长0.9个百分点。海外PMI持续走低，需求仍较弱，国际大宗商品价格总体波动下行，但在一揽子增量政策落地显效等因素带动下，国内部分工业品需求恢复。从PPIRM的分项变化看，受我国新出台的一揽子增量政策影响，黑色、有色金属材料类环比价格止跌回升，其中有色金属材料环比上升1.5%，较前月增长2.1个百分点，此外受政策影响建材价格降幅也有所收窄，为-0.2%，较前月增长0.6个百分点。
生活资料PPI同比降幅扩大，对10月PPI形成拖累。10月降低1.6%，降幅扩大0.3个百分点，主要源于耐用品降幅扩大1个百分点，这与“双十一”临近企业加大促销力度有关。一般日用品回升0.1%，增长0.4个百分点，食品类降幅持平，衣着类同比降幅扩大0.1个百分点。
整体看10月物价偏弱，政策传导仍显不足，有待降息等政策继续推动物价回升。10月物价整体仍偏弱，表明增量政策对经济的传导仍显不足。三季度货政报告强调“把推动价格合理回升作为把握货币政策的重要考量”，未来有待降息等政策出台，进一步呵护物价。
短端资产加杠杆性价比更高，长债或保持震荡。短期而言，资金状况有望逐步缓和，因此短端利率有一定下行空间。而前期稳增长政策的见效可能逐步缓解物价下行压力，长债或维持震荡态势。
风险提示：
CPI同比涨幅回落，PPI同比降幅走扩，核心CPI涨幅扩大。10月CPI同比增长0.3%，涨幅较上月下降0.1个百分点，其中翘尾和新涨价影响分别为-0.4%和0.7%。PPI同比下降2.9%，降幅较上月扩大0.1个百分点，其中翘尾和新涨价影响分别为-0.5%和-2.4%。核心CPI同比增长0.2%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，是6月以来首次涨幅扩大。
10月CPI环比下降主要因素为食品价格回落。10月CPI环比为-0.3%，前值0%。从各分项对CPI的拉动来看，食品价格走低为CPI下降主要因素。食品中，受前期极端天气因素影响食品初始价格较高，而10月整体天气晴好利于鲜活食品运输，猪肉、鲜菜、水产品和鲜果本月价格分别下降3.7%、3.0%、2.0%和1.0%，合计影响CPI环比下降约0.20个百分点，该降幅占CPI整体降幅约70%。一揽子增量政策出台已经改善市场情绪，但对实体经济的传导仍显不足。
10月CPI非食品价格基本持平。10月非食品价格环比由上月-0.2%回升至0%，从各分项对CPI同比的拉动来看，交通和通信仍是主要拖累项，同比下降4.8%；受国际油价变动以及地缘政治因素影响，10月份我国汽油价格两次上调，但受限于上调幅度较小，10月汽油均价仍然小幅下降1.5%。此外受国庆假期影响，旅游价格、宾馆住宿价格分别上涨1.3%和4.1%。10月国际金价保持上行趋势带动国内金饰品价格上涨4.2%。
10月PPI同比降幅微扩，环比降幅大幅收窄。受国际大宗商品价格波动及一揽子增量政策出台等因素影响，10月PPI同比降低2.9 %，较上月降幅扩大0.1个百分点，环比降低0.1%，较上月收窄0.5个百分点。
生产资料PPI同比降幅不变，环比转正，10月生产资料价格环比上涨0.1%，较前月增长0.9个百分点。海外PMI持续走低，需求仍较弱，国际大宗商品价格总体波动下行，但在一揽子增量政策落地显效等因素带动下，国内部分工业品需求恢复。从PPIRM的分项变化看，受我国新出台的一揽子增量政策影响，黑色、有色金属材料类环比价格止跌回升，其中有色金属材料环比上升1.5%，较前月增长2.1个百分点，此外受政策影响建材价格降幅也有所收窄，为-0.2%，较前月增长0.6个百分点。
生活资料PPI同比降幅扩大，对10月PPI形成拖累。10月降低1.6%，降幅扩大0.3个百分点，主要源于耐用品降幅扩大1个百分点，这与“双十一”临近企业加大促销力度有关。一般日用品同比增长0.1%，较前期提升0.4个百分点，食品类降幅持平，衣着类同比降幅扩大0.1个百分点。
整体看10月物价偏弱，政策传导仍显不足，有待降息等政策继续推动物价回升。10月核心CPI自6月份以来首次回升，PPI环比降幅大幅收窄释放了经济运行的积极信号，但整体仍偏弱，表明一揽子增量政策对实体经济的传导仍显不足。
从政策端来看，未来货币政策将推动物价合理回升放在更为重要的位置。《2024年第三季度中国货币政策执行报告》对物价的表述上删去了“维护价格稳定”，继续强调“把推动价格合理回升作为把握货币政策的重要考量”，这显示推动物价回升在货币政策中的重要性明显提升，未来有待降息等政策出台，进一步呵护物价。
高频数据有修复迹象，物价有待回升。近期高频数据小幅回暖，10月末以来，商品房成交面积超季节性回升，石油沥青开工率回升，乘用车厂家零售小幅回升，整体看经济有持续修复迹象。在增量政策逐步落地后，对经济拉动的效果预计逐渐显现，物价有望温和改善。
短端资产加杠杆性价比更高，长债或保持震荡。短期而言，随着股市单边大幅上涨的结束和存款利率新一轮的下降，以及后续政府债券发行节奏预计有所放缓，资金状况有望逐步缓和，因此短端利率有一定下行空间。而前期稳增长政策的见效可能逐步缓解物价下行压力，约束长端利率的下行空间，长债或维持震荡态势。
风险提示
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