文｜贾天楚 崔嵘 尹欣驰 李翀
近期特朗普在竞选中表示，如若当选，将对自墨西哥进口的汽车征收100%关税，随后改口升级成加征200%关税。我们认为若特朗普上台，可能会通过普征关税、双边贸易税率增加，或根据《国际紧急经济权力法》加征关税等方式落地。综合宏观与行业观点来看，该政策对中国车企影响相对有限，其他国家跨国车企料将受到较大影响。综合特朗普在中美经贸往来方面的政策倾向来看，若其当选，后续中企赴美投资或受到更加严苛的审查。
▍事件：
近期共和党候选人特朗普在竞选期间发表关于对墨西哥出口美国汽车加征关税的言论引发市场热议，我们针对该问题进行对比和分析。
▍整体而言特朗普观点可以概括如下：
对美国自墨西哥进口的汽车（含中国在墨西哥生产间接出口美国的汽车）征收100%关税（9月25日）[1]，随后改口升级成加征200%关税[2]（10月14日）（表态为汽车，并非汽车零部件）。特朗普该观点在今年3月竞选时亦有相似表述[3]。
▍情景演绎：相对民主党“友岸外包-近岸外包-在岸生产”的产业链布局思路，特朗普的制造业回流政策更加偏好“在岸生产”。综合上一个任期特朗普的政策思路，我们认为可能的情景主要针对整车，如果特朗普当选，预计后续演绎有如下思路：
1）通过普征关税、双边贸易税率增加而落地。特朗普曾表态普征10%的关税[4]，针对双边贸易问题亦可单独加征而落地。
2）根据《国际紧急经济权力法》加征关税。2019年5月，特朗普曾表示，如果墨西哥不解决中美洲移民经墨西哥非法入境美国问题，白宫将根据《国际紧急经济权力法》（International Emergency Economic Powers Act），自6月10日起给墨西哥所有输美产品加征关税，首轮征税5%，后逐月上浮，直至10月达到25%为止。综合特朗普“反移民”政策[5]的主张，后续或可能将贸易和移民问题综合处理。
3）重谈并修订《美加墨协定》（USMCA）。2018年特朗普领导的美国政府曾主导美加墨三国重新达成《美加墨协定》。主要修改了享受优惠政策和薪资待遇的要求，实质上则利于汽车产业链回流美国。
▍综合来看，相关政策对我国对应行业影响相对有限。
从政策出台难易程度来看，前两种政策思路出台的可能性相对较大，重谈并修订《美加墨协定》（USMCA）时间较长，并涉及到三国谈判以及在美国国会两院通过等流程。就影响而言，从宏观上看，对墨西哥汽车（含底盘）出口占我国该类重点出口商品金额的约5%（2023年全年，2022年全年约为3%），跨边境出口美国金额则更少；从产业上看，综合中信证券研究部汽车组观点，各中资车企对美墨出口数据较为有限，而其他国家的跨国车企多数在墨西哥设厂并存在优惠政策和对美出口的业务，从而会受到较大影响。综合特朗普关于中美经贸往来的政策倾向来看，若其当选，后续中企赴美投资或受到更加严苛的审查。此外，就中墨贸易而言，仍然需要警惕美国施压下中墨贸易潜在的关税问题。
▍风险因素：
美国经济降温时点和节奏（快）慢于预期；美国大选进程及主要候选人支持率变化超预期；中美关系不确定性扰动；突发地缘政治事件的扰动；特朗普内阁成员人选或政见变化超预期。
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[1] https://www.nbd.com.cn/articles/2024-09-25/3569101.html
[2]https://wallstreetcn.com/articles/3730472
[3]https://auto.mdgloble.com/autonews/te-lang-pu-wei-xie
[4]参考中信证券研究部海外组研报《2024年美国大选前瞻系列之二—潜在的关税问题会如何演绎？》（2024-10-29）
[5]参考中信证券研究部海外组研报《海外地缘政治系列专题之四—特朗普内阁成员人选及2.0政策的变化？》（2024-07-16）
