铜期权
铜期权策略推荐
铜期权合约隐含波动率增减不一，整体维持震荡格局。主力CU2501合约隐波率最新值16.62%，较前值15.68%大幅增加，CU2502和CU2503隐波率环比一减一增；美元指数偏强，铜价压力增大，前期卖出看涨期权继续持有，波动率策略暂时观望。
铜期权行情速递
12月23日铜期权总成交87346手，环比增加18746手，最新持仓量为85819手，环比减少1808手，铜期权交易活跃度小幅提高；从PCR指标来看，成交量PCR大幅走低，最新值1.26，持仓量PCR震荡走低，当前值1.22，目前期权投资者情绪回归中性。
铜期权数据图
黄金期权
黄金期权策略推荐
黄金期权隐含波动率增减不一，重心小幅下移。主力AU2502期权合约系列隐波率最新值16.14%，较前值15.73%小幅增加，AU2504和AU2506隐波率环比一减一增；沪金价格长期看多，短期高位震荡，建议回调买入看涨期权多头或者牛市价差组合，波动率策略暂时观望。
黄金期权行情速递
周一黄金期权总成交50892手，环比增加5708手，最新持仓量85449手，环比增加2342手，黄金期权交易活跃度小幅增加；从PCR指标来看，成交量PCR大幅减少，最新值1.15，持仓量PCR震荡走高，当前值1.39，目前期权投资者对于黄金看法中性偏多。
黄金期权策略图
白糖期权
白糖期权策略推荐
最新白糖主力合约平值IV小幅下降，最新值为11.64%。12月23日郑糖主力合约SR2505涨1.00%，报5941元/吨，隔夜涨0.22%，报5926元/吨。美原糖涨0.05%，报19.52美分。波动率策略建议持有双卖期权组合。
白糖期权行情速递
宏观方面，美联储如期降息但释放强硬鹰派信息，商品整体承压。11月下半月，巴西中南部地区产糖量为108.4万吨，较去年同期的140.9万吨减少32.5万吨，同比降幅达23.06%，累计产糖量为3936.1万吨，较去年同期的4088.2万吨减少152.1万吨，同比降幅达3.72%。巴西本榨季相对于上榨季减产预期已在盘面兑现，前期大量出口，导致当前巴西库存降至低位，后期出口量将有所限制，在北半球填补全球供应前，原糖盘面由此也表现出明显的近高远低的back结构。印度方面，根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2024年12月15日，产糖608.5万吨，较去年同期的742万吨减少133.5万吨，降幅18%。印度今年压榨延后约一个月，近期压榨进度加快，产量同比降幅收窄。泰国方面截至12月15日，累计压榨甘蔗447万吨，同比增加87%，累计产糖34.92万吨，同比增加142%。国内方面，据海关总署数据，2024年11月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.04万吨，同比增加9.07万吨，增幅69.84%。2024/25榨季截至11月，全国累计进口44.53万吨，同比增长15万吨，增幅50.78%。制糖集团顺价销售为主，贸易商与终端的春节备货正常启动，叠加广西蔗区干旱与进口下降预期使得市场情绪有所回暖。策略：巴西12月上半月产糖量有所回升，市场预期终产回到4000万吨上方，北半球开榨，印度产量同比降幅收窄，泰国增产预期加强，原糖延续走弱挫，郑糖相对抗跌，操作上仍旧关注3-5正套。
周一白糖期权总成交量137748手，环比增加28653手，最新持仓量184832手，环比增加2535手，交易活跃度大幅增加；总成交量PCR大幅增加至0.80，持仓量PCR大幅减少，当前值为0.72，目前白糖期权投资者情绪偏空。
白糖期权数据图
玉米期权
玉米期权策略推荐
最新玉米主力合约平值IV小幅下降，最新值为11.86%。12月23日国内玉米均价2087元/吨，较昨日价格上涨1元/吨。东北玉米价格仍小幅偏弱调整，深加工企业继续下调收购价格，部分中储粮粮库发布停收公告，市场供应端压力仍不容小觑。趋势策略建议观望，波动率策略建议持有双卖期权组合。
玉米期权行情速递
国内供应方面，2024年国内玉米产量29941.7万吨，比2023年增加607.5万吨，增长2.10%。秋收完毕玉米供应充足，产地卖压持续存在，截至12月19日全国玉米售粮进度38%，其中东北进度33%，华北进度38%，均处于往年偏快水平。另外当前华北气温下降，加工企业门前到车辆减少，支撑企业报价企稳；东北玉米上量仍偏多，价格涨跌互现。需求方面，四季度养殖企业对玉米需求有提升预期，饲料及养殖企业存在补库需求；同时加工企业开机增加，加工需求好转。另外中储粮在东北大幅收购点部分停收，政策支撑减弱。总的来说，今年国内玉米丰产确定，产量利空计入盘面，后续盘面将主要受节奏性因素影响。当前气温下降，玉米产区上量减少，同时国储收储减少，加工企业收购价格涨跌互现。不过当前玉米主力升水存在，短期盘面承压运行。
周一玉米期权总成交量58960手，环比增加15694手，最新持仓量227483手，环比增加17460手，交易活跃度大幅增加；总交量PCR小幅减少至0.62，持仓量PCR小幅增加，当前值为0.58，目前玉米期权投资者情绪偏多。
玉米期权数据图
附：商品期权波动率一览（每个期权品种三张波动率数据图，第一张为平值看涨期权和平值看跌期权的隐含波动率及平均值，第二张为过去3个月标的期货价格的历史波动率走势，第三张为标的期货价格历史波动率锥）
