本周三，“懒猫全球配置组合”买入了以下资产，主要集中在美股、美债、黄金、日股和印度。
11月尚未过半，以科技股为主的纳斯达克指数已上涨6.6%，标普500涨幅为5.1%，道指也涨了4.9%，三大指数在周一创下新高。美股的上涨在一定程度上已经超出了当前的基本面表现。截至11月8日，标普500指数中91%的公司已发布三季度财报，显示标普500的利润同比增长5.3%，为连续第五个季度实现盈利增长。然而，超出预期的公司数量和超预期幅度均低于五年平均水平。美股目前确实处于高估状态，11月7日标普500的12个月远期市盈率达到22.2，超过过去5年（19.6）、10年（18.1）、15年（16.4）、20年（15.8）和25年（16.4）的平均值。然而，当前的业绩与价格已经不是主要关注点，投资者的目光聚焦在特朗普上任后美国经济前景的改善预期上。特朗普在竞选中承诺将公司税率从21%降至15%，并减少监管，市场普遍预期未来公司盈利将加速增长。例如，美银预测到2025年标普500指数的每股收益（EPS）将同比增长13%。高盛也预计减税可以推动EPS提高4个百分点。华尔街知名策略师、长期看多的艾德·亚德尼(Ed Yardeni)将2024年底标普500指数目标上调至6,100点，2025年提升至7,000点，2026年上调至8,000点，并认为2030年前可能达到10,000点。我们在投后群中分享过，尽管美股估值较高，但有时候高估值会持续很久。
过去十几年，美股估值绝大多数时间都保持在较贵的区间，牛长熊短是美股的重要特征。
短期内，预计到1月20日特朗普正式上任前，美股的投资价值仍相对突出。宏观环境依然有利：经济强劲，企业盈利乐观，美联储还在降息中。
因此我们继续定投标普500，以及估值相对低一些的标普500等权重指数。
此外，我们还继续买入美债。近期十年期美债收益率大幅反弹，已经逼近4.5%。美债遭遇抛售的原因在于市场对特朗普任期内减税政策的担忧，认为这可能会大幅削减政府收入，同时增加财政支出，进一步加剧本已高企的美国赤字。此外，特朗普可能还会加征关税并加大非法移民遣返力度，市场因此预期通胀压力将上升。短期内，若共和党成功控制众议院，市场情绪可能进一步“亢奋”，十年期美债收益率或将挑战本轮行情的高点5%。由于收益率和价格负相关，这意味着美债价格可能会进一步下跌。然而，特朗普政策是否会显著推高赤字和通胀尚不确定。他一再表态要控制通胀和削减赤字，并拟成立“政府效率部”（DOGE），任命特斯拉首席执行官马斯克与拉马斯瓦米共同领导，负责控制政府支出。特朗普说，我们将消除每年6.5万亿美元政府开支中存在的大量浪费和欺诈，政府效率部“将创造前所未有的创业式政府管理方式”。马斯克预计他可以削减联邦预算至少2万亿美元，拉马斯瓦米则提出通过社会保障号码裁员，精简75%的联邦官僚机构，关闭不必要的部门，并废除未经国会通过的违宪法规。财政部长热门人选本森特也表示将与马斯克合作，进一步削减联邦支出。本森特的目标是将赤字占GDP比重从7%减少至3%。
当年马斯克在收购Twitter后，直接将员工砍掉80%，成功节省了巨额开支。如果以创业式的方式管理政府支出，他会取得成功吗？
投资界很多大佬有一个经验教训：不要做空Elon Musk。
如果“影子总统”马斯克能够成功削减开支，未来也可能会迎来股债双牛。
另外从汇率角度来看，若特朗普加征关税，参考此前贸易战的经验，美元汇率可能还有较大涨幅，目前购入美债可能在汇率上也有一些收益增强作用。本期我们在4.43%位置继续配置买债，如果收益率进一步上行，我们会加大买入力度。同时，我们增持黄金。自10月底以来，国际金价已累计下跌7%，创下年内最大跌幅。金价下跌的原因包括特朗普胜选后投资者获利回吐、美元和加密货币走强的替代效应，以及共和党可能的孤立主义政策带来的地缘政治紧张减弱。尽管如此，从汇率的角度来看，参考特朗普第一任期的经验，美元可能有较大升值空间，若关税政策施行，美元涨幅可能更大。对于人民币投资者而言，目前购买黄金仍具一定汇率缓冲。考虑到现有国际体系继续面临挑战，我们在这一轮回调中会继续买入黄金。日本最大的政治不确定性已经解除。执政联盟的自民党和公明党未能获得绝对多数，作为自民党总裁的石破茂必须寻求在野党的合作和支持，他可能会放缓鹰派立场。特别是在特朗普上台后的美元强势背景下，日元贬值的趋势利于日股上涨。目前日股估值处于中性位置，本期我们保持对日股的常规定投。
此外，我们小幅增持了印度股指。受全球资本再平衡及美债收益率上升等因素影响，印度股市继续调整，以美元计的MSCI印度指数11月至今下跌了1.8%，自9月底以来已下跌超过10%。尽管如此，我们依然看好印度的长期发展潜力，同时，从资产配置角度来看，印度在组合中的权重也较低，因此我们继续坚持定投策略。
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最后，欢迎成为懒猫组合客户，如果你已经购买了任一组合，可以添加小助手进入实时交流群，我们会在客户群中更及时通报相关调整，并和大家互动交流。
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“懒猫全球配置组合”于2024年1月18日正式对外，这是一个通过定投方式配置全球资产的投顾组合，组合持仓以指数基金和QDII为主。我们希望通过配置相关性更低的资产，创造多个不同的资金流，适应不同的市场环境，并且平滑波动，带来更好的持有体验。在这个组合里，除了传统的国内股债，你还会看到大量的海外资产，甚至黄金和原油。
组合的配置属性决定了，未来如果某一类资产（比如A股）出现大级别反弹，我们可能落后于市场，但如果出现大幅度调整，我们也能拥有更好的缓冲垫。如果你的风险偏好没那么高，想给1-3年不用的闲钱找个去处，获得长期稳健收益，也可以看看懒猫另外一个组合——懒猫全球稳健，这是一个偏固收+的组合，波动相对于懒猫全球配置组合会小一些。·如果只买股票（以沪深300为例），过去十年，你的年化收益是3.45%，但最大回撤高达46.7%，·如果只买债券（以中长期纯债指数为例），过去十年，你的年化收益是4.86%，最大回撤2.71%，·但如果将二者按照1:1的比例进行配置，年化收益是4.19%，最大回撤在29.18%。如果加入30%的海外资产（标普500）和10%的大宗商品（黄金），近十年总收益达到102.21%，年化收益提高到7.24%，最大回撤缩小到20.96%，下图红线：（四个组合的模拟历史业绩未经过再平衡处理，测算时间为2014年1月1日至2024年1月15日，数据来源：WIND）之所以有这么神奇的功效，是因为各类资产之间的低相关性。当A大跌的时候，B能少跌或者上涨，A+B的组合就能平滑波动，带来更好的持有体验。从历史上看，没有哪一类资产是“永远的神”，因此，做全球配置、多资产配置，对普通投资者来说非常重要。未来的世界，充满了不确定性，普通人唯一能应对的方法，就是做到足够有效的分散。如果你是首次跟投的用户，可以先阅读这条【跟投指南】，并重点注意以下事项：如果有你有一笔闲钱想投资，比如10万元，这笔钱按照3年分批投入来算，每一期设定的跟投金额可以是10万÷3（年）÷50（周）=667元。如果你希望将每月的现金流拿一部分出来做投资，比如每月投入2000元，按照组合每周一次发车来算，每一期设定的跟投金额可以是2000÷4（周）=500元。自动跟车功能类似于一个【定投】开关，可以避免错过某次发车。设置路径如下：进入资产组合页，开启点击【自动跟车】，设置每期跟车具体金额数，点击确定即可。基金投顾服务由盈米基金提供。“懒猫全球配置组合”风险等级为R3，适合C3及以上的投资者；“懒猫全球稳健组合”风险等级为R2，适合C2及以上的投资者。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，过往业绩不代表未来表现，如需购买相关产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品或基金投资组合策略，独立承担投资风险。 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。 定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。 但是定期定额投资并不能规避基金投资所有的固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。![]()
