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本周三，“懒猫全球配置组合”买入了以下资产：美债、美股、港A股、日股、印度和中债。
中国资产方面，在情绪推动下快速上涨告一段落后，A股和港股均出现回调。
自10月8日以来，沪深300下跌了4.6%，港股跌幅更大，恒生指数和恒生科技分别下跌了12%和17.4%。
我们在投后群中分享过，回调的主要原因是估值修复基本完成后，中国资产的走势回归基本面，9月经济数据普遍表现低迷，短期内业绩改善难度较大。
同时，海外资金在美国大选落地前，出于对特朗普若当选后可能对中国出口征收关税的风险担忧，也不太可能配置中国资产。
因此，在财政政策规模、实施细则以及美国大选结果明确之前，A股和港股短期内可能会持续震荡，各板块走势分化。
但也不必过于悲观，本轮国内资产行情的触发因素是“政策态度转向”。政策呵护市场的意图和决心不容低估。
短期内经济数据表现疲软，反而可能对股市形成利好，因为“政策看跌期权”可能增强。
所谓“政策看跌期权”是指，投资者相信在市场大幅下跌时，政策制定者会通过提供流动性等救市措施来支撑市场，避免过大的损失。
就像看跌期权在市场下跌时为投资者提供保护一样，政策也被视为市场的潜在保护伞。
明天（周四），中国住建部部长倪虹以及财政部、央行等部门负责人将举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展的相关情况。
受地产增量政策预期的提振，今天A股地产股全天领涨。
后续财政刺激的具体规模和受益对象可能会在月底的全国人大常委会和政治局会议上公布。
我们预计未来会出台更多扩张性政策。从估值来看，与海外股市相比，中国权益资产估值没有那么贵。
在近期中国资产调整后，本期我们继续买入沪深300和中概股。
如果后续有刺激消费的转向，则本轮牛市料没有结束。后续刺激措施如果仍侧重于投资的老路，则本轮需要考虑及时兑现收益。
此次我们还增持了一些中债。
虽然中短期国债可能因政策刺激和经济复苏带来收益率上行，从而造成资本利得损失，但宽松的资金环境继续利好债市。
人口等长期因素下，债市的趋势未发生根本性逆转，2.1%的十年期中债长期来看仍具备配置价值。
美股方面，9月美股避开了“魔咒”，三大股指均录得上涨，10月以来美股表现持续强劲，标普500上涨0.9%，道指上涨1%，以科技股为主的纳斯达克指数上涨0.7%。
标普500和道指在周一创下历史新高，不过昨天荷兰光刻机巨头阿斯麦业绩暴雷，三季度订单大幅不及预期，并下调了2025年业绩指引，拖累了英伟达等芯片股大幅下跌，标普500、道指也从历史高位回落。
阿斯麦是全球唯一能提供极紫外光刻技术的公司，是许多芯片制造商的重要供应商，其业绩被视为芯片行业投资前景的指标。
美联储9月降息后，科技股领涨美股，特别是AI领头羊英伟达大幅跑赢大盘。
标普500中信息技术板块占比高达41%，英伟达一家占比就接近7%，英伟达股价能否稳住，对美股至关重要。
如果市场短期内对科技股采取避险措施，不排除美股会继续受到拖累。
尽管存在不确定性，但近期英伟达首席执行官黄仁勋的表态偏积极。
本月初，他表示Blackwell芯片已经全面投产，摩根士丹利的报告也指出，Blackwell芯片“未来12个月内的产品已经售罄”。
阿斯麦也确认，AI芯片需求激增，而半导体市场的其他部分表现较预期疲弱。
此外，从美股历史表现来看，大选不确定性消退后，市场往往会反弹，四季度美股继续收涨的可能性较高。
从长期配置的角度，我们继续定投标普500，同时增持受益于未来降息的标的，如标普500等权重指数和美国生物科技股。
我们还加仓了美债。4%收益率的美债已经具备交易价值，如果收益率再次上行，我们会进一步加大买入力度。
此外，我们继续加仓印度股指。印度是全球少数能保持较高增长率的经济体。分析预计，印度本财年GDP增速将达到7%，这将持续支撑印度股市上涨。
同时，我们增持了日股。近期日经指数重拾涨势。
虽然日本新首相石破茂曾批评前首相安倍实施的量化宽松政策，但上任后态度有所软化，表示支持宽松政策。
此外，“股神”巴菲特计划年内第二次发行日元债券，市场猜测他可能在加大对日股的押注，带来“明星效应”。
日股的中长期驱动因素则是日本公司推进治理改革，加大分红和回购，有利于日本股市估值重估。当然，这是一个非常漫长的过程。
注：本文所有行情数据，均来源于wind。
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