上证指数险险守住3200点，已经高位回落了13%。先思考一个问题：为什么这几天抛压那么大，是谁在卖？我们测算下“基民对沪深300ETF的平均持仓成本”。从2021年2月10日的高点开始算，有这么几个值得注意的信息：1）2022年7月之前，沪深300ETF份额增加不明显，基民平均持仓成本居高不下，平均在“5”以上，也就是“沪深300涨到5000点以上才有望回本”。2）2022年下半年开始，沪深300ETF份额持续增长，有资金在抄底，而且抄底资金成功拉低了平均持仓成本，基民对沪深300ETF的平均持仓成本降到4.2，也就是“沪深300涨到4200点就可以回本”。3）2024年2月后，沪深300ETF份额持续增长，又将平均持仓成本拉低至3.7。但这部分信息有点失真，里面有不少是国家队买的。所以，如果还把基民的平均持仓成本认为是“4.2”，也就是“4200点回本”的话，那10月8日的盘面就有意思了。10月8日，沪深300虽然最高到过4450点，但开盘后快速下跌，全天平均价大概就在4200点，而且当天还成交出天量。所以，是谁在卖呢？揣测一下，应该有不少资金“回本出”。国家队今年也有翻创业板ETF的牌子，大量买入。所以，我们不妨把“去年底的平均成本”当成“基民真实平均持仓成本”，大概在2.4附近，也就是“创业板回到2400点就集体回本”。10月8日，创业板指的平均价格大概略高于2400点，然后持续跳水，今天收于2101点。科创50ETF里面基本没有国家队资金，一直是机构和散户自发买入。因为一路加仓，平均持仓成本也持续下降，大概在1.1附近。科创50最高涨到1085点，科创50ETF有溢价，10月8日涨停板收于1.14，10月9日最高涨到1.2，略微超过了基民的回本线。有部分持续在底部抄底的人，整体回本了，“回本出”。即使不考虑基金净值下跌，2023年跟踪沪深300的指数基金规模增加了1207亿元，跟踪创业板指的指数基金规模增加了267亿元，跟踪科创50的指数基金规模增加了640亿元。跟踪这3个指数的基金规模在2023年合计增加了2114亿元。而2023年，所有股票指数基金规模增加了3795亿元，这3个“让基民整体回本”的指数占了56%。也就是说，在2023年积极抄底的人，大部分都在国庆节后回本了。把这个范围扩大，没买基金，直接抄底股票的资金，也把2024年积极抄底的资金算进来，回本的资金规模会更大。新股（基）民要冲进来，老股（基）民想“回本出”，也就难怪会放出这么大的成交量。从这个角度看，高位震荡洗盘其实是好事，煎熬许久，想“回本出”的资金应该大部分都走了，后续如果还有行情的话，资金方面的阻力就可能会小很多~~因为中小盘风格在2021年崛起，2021年9月13日中证500ETF才见顶。之后震荡下行，但抄底资金增长不明显。排除国家队影响，把去年底的“基民平均成本”看成“回本线”的话，大概在“7”附近，也就是“中证500涨到7000点，大部分人才能回本”。抄底中证1000ETF的资金也不多。不考虑国家队的买入，中证1000ETF的回本线在“2.7”附近，最新收盘价是2.2。抄底资金增加也不明显，回本线约“1.4”，最新收盘价0.84。抄底资金很积极，但怎奈行情跌的更深，回本线约“0.54”，最新收盘价0.42。相似的一幕，抄底资金积极性高，但行情跌幅大。新能源ETF的回本线约“3.55”，最新收盘价1.98。芯片ETF也是越跌越买，回本线在“1.45”附近，最新收盘价1.06。越跌越买，2022年底其实就触碰过回本线，这次收益率创了新高。2022年底也短暂回本过，但之后行情持续下跌，抄底资金停滞不前，离回本线还有一定距离。![]()
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