本周二，“懒猫全球配置组合”增持了以下资产，主要集中在美债、黄金、美股、印度和越南。
过去几周，十年期美债收益率大幅反弹，目前已突破4.3%，较9月中旬的3.6%低位反弹接近70个基点。我们之前提到过，美债收益率在美联储降息后大幅上升的情况非常罕见，主要受到两个因素的影响：一是美国经济比市场预想得更强劲，二是市场担忧若特朗普上台、共和党“横扫”，赤字可能失控，进一步加剧通胀。不过，当前美国经济增速放缓，通胀回落的趋势并未完全改变。![]()
最近，特朗普的领先优势有所下降，民调向哈里斯倾斜，昨天美国10年期国债收益率也出现了回落。大选后，美债收益率可能会下行，也有可能继续上行。我们希望在美债4.3%附近增加配置，如果收益率进一步上行，我们将加大买入力度。同时，我们增持了黄金。无论大选结果如何，无论哪党控制国会，黄金的基本面变化都不会太大，美国面临着日益庞大的赤字和债务，作为最佳的对冲工具，黄金的价值将变得愈发重要。- 如果哈里斯赢得总统选举，美国预算赤字将爆炸式增长，有利于黄金。
- 如果特朗普赢得总统选举，美国预算赤字将爆炸式增长，有利于黄金。
今年初至今，在黄金不断创新高之际，我们坚定持有并多次加仓。由于黄金涨幅短期内过于巨大，我们在近几周暂停了定投，但随着近期黄金回调，我们决定重启黄金定投。美股方面，近一周美股全线转跌。上周以科技股为主的纳斯达克指数创下历史新高，但近一周大幅回调，跌幅达到2.09%；标普500下跌了1.9%，道指相对抗跌，下跌1.4%。![]()
- 科技股业绩指引不及预期。自两周多前财报季开始以来，分析师一直在下调七巨头2025年的利润增长预测。
- 大选因素。此前市场几乎完全预期特朗普胜选，认为科技股会受益于特朗普监管放松的友好政策。然而，随着特朗普的领先优势下降，市场开始对“特朗普交易”获利了结，科技股股价也跟着回吐涨幅。
- 股神巴菲特继续抛售美股，释放出美股估值过高的信号，也对市场情绪产生了影响。
当前美股确实较贵，标普500指数的12个月预期市盈率为21.3倍，高于5年平均水平（19.6）和10年平均水平（18.1）。不过，当前的宏观环境尚未发生根本变化，美国经济依然保持较强劲的势头，美联储处于降息周期，这些因素对美股来说都是利好。虽然美股盈利增速放缓，但仍保持稳步增长。目前，约七成的标普500成分股公司已披露三季报，整体盈利同比增长5.1%，这是连续第五个季度实现同比增长。从历史来看，大选的不确定性消退后，市场风险偏好通常会回升，迎来反弹，美股在四季度的表现也往往较好。根据彭博社的数据，在过去八次选举中，标普500指数在选举日后的六个月内平均上涨6.6%，而六个月前的涨幅仅为1.5%。因此，我们暂时不会减仓美股，从长期配置的角度来看，继续定投标普500指数及估值相对低一些的等权重指数。不过，值得注意的是，这次大选的情况与历史有所不同。美债收益率的飙升异常，且美股涨幅也远超历史水平。11月以来，投资者大量买入美国股市，其程度远超历次选举前的情况。这使得美股大选后是否会遵循以往的规律存在不确定性，甚至可能和历史走势有所差异，这也是一个需要关注的风险。我们同时增持了印度和越南股指。受投资者转向中国股市及美债收益率上升等多重因素的影响，印度和越南股市仍处于调整期。不过，我们之前强调，印度和越南的长期增长前景依然领先全球。最新公布的越南第三季度GDP同比增长7.4%，超过市场预期（6.1%），为近两年最高水平。印度第二季度实际GDP同比增长6.7%，虽然略低于预期的6.8%，但增速仍然强劲。对于个人投资者来说，择时难度较大，短期内的涨跌难以预测。我们依然看好越南和印度的长期发展潜力。同时，从资产配置角度来看，印度和越南在组合中的权重也较低，因此我们继续坚持定投策略。最后，欢迎成为懒猫组合客户，如果你已经购买了任一组合，可以添加小助手进入实时交流群，我们会在客户群中更及时通报相关调整，并和大家互动交流。
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“懒猫全球配置组合”于2024年1月18日正式对外，这是一个通过定投方式配置全球资产的投顾组合，组合持仓以指数基金和QDII为主。我们希望通过配置相关性更低的资产，创造多个不同的资金流，适应不同的市场环境，并且平滑波动，带来更好的持有体验。在这个组合里，除了传统的国内股债，你还会看到大量的海外资产，甚至黄金和原油。
组合的配置属性决定了，未来如果某一类资产（比如A股）出现大级别反弹，我们可能落后于市场，但如果出现大幅度调整，我们也能拥有更好的缓冲垫。如果你的风险偏好没那么高，想给1-3年不用的闲钱找个去处，获得长期稳健收益，也可以看看懒猫另外一个组合——懒猫全球稳健，这是一个偏固收+的组合，波动相对于懒猫全球配置组合会小一些。·如果只买股票（以沪深300为例），过去十年，你的年化收益是3.45%，但最大回撤高达46.7%，·如果只买债券（以中长期纯债指数为例），过去十年，你的年化收益是4.86%，最大回撤2.71%，·但如果将二者按照1:1的比例进行配置，年化收益是4.19%，最大回撤在29.18%。如果加入30%的海外资产（标普500）和10%的大宗商品（黄金），近十年总收益达到102.21%，年化收益提高到7.24%，最大回撤缩小到20.96%，下图红线：（四个组合的模拟历史业绩未经过再平衡处理，测算时间为2014年1月1日至2024年1月15日，数据来源：WIND）之所以有这么神奇的功效，是因为各类资产之间的低相关性。当A大跌的时候，B能少跌或者上涨，A+B的组合就能平滑波动，带来更好的持有体验。从历史上看，没有哪一类资产是“永远的神”，因此，做全球配置、多资产配置，对普通投资者来说非常重要。未来的世界，充满了不确定性，普通人唯一能应对的方法，就是做到足够有效的分散。如果你是首次跟投的用户，可以先阅读这条【跟投指南】，并重点注意以下事项：如果有你有一笔闲钱想投资，比如10万元，这笔钱按照3年分批投入来算，每一期设定的跟投金额可以是10万÷3（年）÷50（周）=667元。如果你希望将每月的现金流拿一部分出来做投资，比如每月投入2000元，按照组合每周一次发车来算，每一期设定的跟投金额可以是2000÷4（周）=500元。自动跟车功能类似于一个【定投】开关，可以避免错过某次发车。设置路径如下：进入资产组合页，开启点击【自动跟车】，设置每期跟车具体金额数，点击确定即可。基金投顾服务由盈米基金提供。“懒猫全球配置组合”风险等级为R3，适合C3及以上的投资者；“懒猫全球稳健组合”风险等级为R2，适合C2及以上的投资者。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，过往业绩不代表未来表现，如需购买相关产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品或基金投资组合策略，独立承担投资风险。 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。 定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。 但是定期定额投资并不能规避基金投资所有的固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。![]()
