1）最近流动性充沛，市场成交额就没低于过1.5万亿。2）权重指数，比如沪深300横盘震荡，旺盛的流动性涌向小市值股票。代表小盘股的中证1000、中证2000，分别涨了1.79%、2.97%。万得微盘股指数、万得小市值400，代表“市值最小的400只股票”，昨天涨了4%。最小市值指数，代表“市值最小的100只股票”，昨天大涨7.97%。基日是1999年12月30日，20多年时间里涨了313倍，年化27%，吊打纳指。 1）先剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的股票；绿线是“最小市值指数”，选的是“市值最小的100只股票”，每季度调仓。黄线是“万得小市值400”，选的是“市值最小的400只股票”，每月调仓。可以明显看出来，黄线远远跑赢绿线，市值小并不意味着收益更高。但通过执行“小市值轮动策略”，频繁调仓，可以明显提高收益。蓝线是“万得微盘股指数”，选股方法和“万得小市值400”一致，也是选“市值最小的400只股票”，但调仓频率更快，每日调仓。看收益，蓝线相对黄线跑出了明显的超额收益，这就是更频繁调仓带来的。我的理解是和沪深300、中证500这种大中盘指数对比。图中“绿线”是微盘股指数相对沪深300的超额收益，除了2014年底、2017年、2021年春节前的一个多月、今年年初，其他时间“微盘股指数”相对沪深300都有或明显，或不明显的超额收益，小市值轮动策略还是蛮有效的。结果其实没差太多。所不同的是，2018-2020年大盘风格占优时，调仓频率更低的“万得小市值400”超额收益曲线更平。虽然质疑声不断，隔一段时间就质疑一次，年初李蓓还说“逃离火场后不要回来”，但小市值轮动策略生命力还是蛮强的，隔段时间就让人惊艳一次。从这个角度来说，“小市值轮动”策略蛮适合用来赚超额收益的。将来，如果生态结构改变，或者说越来越多的资金涌入后，“小市值轮动”策略还能不能有这么亮眼的超额收益，很难说。2）即使能通过频繁调仓提高收益，但泥沙俱下时，小市值股票就是回撤更大、回撤时间也更短，频繁轮动也无法改变。比如今年年初，短短一个月零几天，“万得小市值400”就回撤了46%。如果想相对沪深300、中证500取得稳定超额收益的话，更好的选择可能是对应的指数增强基金。公募里面没有跟踪“万得微盘股指数”的基金，但私募里面有一只。2023年跟踪蛮紧密的，但今年就差了。万得微盘股指数已经创新高，但这只基金离新高还差20%。再和每月调仓的“万得小市值400”比下，也差的远。金元顺安元启，在10月8日创了新高，昨天的净值里新高就差1%。回顾历史行情，这只基金也明显跑赢了每月调仓的“万得小市值400”。这只基金始终闭门谢客。基金份额比着最高峰时少了将近一半，基金规模也少了3个多亿，不知道缪玮彬准备啥时候开放申购~周博洋也在金元顺安，“金元顺安优质精选”还一度被认为是“金元顺安元启”的平替。但今年，“金元顺安元启”已经创新高，收复了年初的失地。“金元顺安优质精选”却在9月创了新低，离去年的最高点还差36%。去年4季度、今年1季度，持仓还以小市值股票为主，第一个重仓股和第十大重仓股仓位也很接近等权重。但今年2季度、3季度，个股仓位开始略微向头部倾斜，3季度更是将股票换成了中大市值个股，集中在公用事业、高速、家电等价值行业。不过遗憾的是，他在季报中没解释这么做的原因，这只基金也可以被剔除出“微盘策略基金”了。他半路出家，2023年2月开始和王海畅共管“诺安多策略”，6月后将其打造成一只微盘策略基金。从行情走势上来看，“诺安多策略”比“金元顺安元启”更贴近“小市值400”。“南华丰汇”也是一只微盘策略基金，今年走势和“金元顺安元启”接近，10月8日净值创了历史新高。张城源还是喜欢搞烟雾弹，前十大重仓股都是大块头，甚至有宁德时代这样的万亿巨无霸。但十大重仓股之外，主要是市值20亿左右的小票，而且个股仓位很接近，这也是一只微盘策略基金。“华夏新锦绣”和“诺安多策略”比较接近，紧跟“小市值400指数”，波动要比“金元顺安元启”大一些。张城源管的“华夏磐泰”采用了和“华夏新锦绣”同样的策略，基金股票仓位约30%，是一只偏债的“微盘策略基金”，在昨天净值创了历史新高。李兵伟、司马义买买提共管的“东兴连众”，虽然持仓很分散，但引入了不少大盘股，净值走势和“华夏磐泰”偏离较多。5）申万菱信智能生活量化选股（王剑）、广发量化多因子（易威,李育鑫）、万家量化同顺多策略（尹航）、东证融汇成长优选（魏江）这些基金也还在用“微盘策略”，波动介于“金元顺安元启”和“诺安多策略”之间。![]()
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