点击蓝字关注我们
本周三，“懒猫全球配置组合”的买入标的主要集中在美股、中债、日股、印度股市和A股。
明天凌晨，美联储将启动两年来首次降息，而此次降息幅度究竟是25个基点还是50个基点，存在非常大的争议。
市场是乐观的一方，根据CME数据，美联储降息50个基点的概率已经升至65%，超过了降息25个基点的概率；但经济学家们更倾向于认为此次只会小幅降息。
支持降息25个基点的阵营认为，美国经济仍在稳步实现软着陆，8月零售销售和工厂产出数据均超出预期。
历史上，美联储仅在经济危机期间才会采取50个基点的大幅降息，而此次如果直接降息50个基点，不符合惯例，可能会引发市场恐慌，让人误以为美联储看到了潜在的危机。
支持降息50个基点的阵营则警告，经济数据往往存在滞后性，若美联储不大幅降息，可能会引发更大的金融和经济风险，进而危及软着陆的实现。
知名投资人“新债王”就公开支持降息50个基点，认为美联储“已经落后于曲线”，并声称“美国经济已经陷入衰退”。
此次美联储会议前的信号相当混乱。原本在通胀数据发布后，由于核心CPI略超预期，市场对降息25个基点的预期已达九成。
然而，被称为“新美联储通讯社”的财经记者Nick Timiraos撰文表示，“情况复杂，首次降息幅度仍存疑”，暗示美联储内部对降息幅度也存在分歧。这使得本次FOMC会议的市场预期非常分裂。
市场对美联储大幅降息的期待提振了美股表现。过去一周，道指、标普500和纳指分别上涨了1.9%、3%和4.4%。
（上图来自wind，截止时间为2024年9月17日）
市场对美联储降息的乐观预期能否兑现仍存在不确定性。如果降息幅度或鸽派信号不及市场预期，美股可能出现回调，带动美债收益率上升。
我们将美股视为长期配置资产，权衡之下，保持标普500定投节奏的同时，继续增持估值较为合理、且最受益于降息的标的，例如标普500等权重，美国生物科技。
高盛指出，生物科技是“弹性最大的降息交易”。一方面，该板块对利率敏感，未来现金流的折现率将因降息而提升。
另一方面，该行业的基本面和情绪均有所改善，近期积极的临床试验催化剂与温和的监管环境对其形成了利好。近期，生物技术公司Nuvalent公布两种实验性癌症药物取得积极进展，股价随之大幅上涨。
同时，生物科技板块的仓位结构也较为有利，多头/空头比率较低，1年维度上位于第13百分位，5年维度上仅位于第4百分位。
我们也增持了日股。日经225指数近期处于震荡模式，之前提到过调整主要是由日元套息交易解除引发的资金面利空释放。
然而，从基本面看，贸易逆差修复和薪资上涨将继续利好日本经济，我们对日股保持乐观。
此外，我们也增持了一些中债。国内债市正处于牛市当中，受益于避险和资产荒的推动，今年中国10年期国债利率从2.56%迅速下行至接近2%的低位。
8月经济数据显示，地产和消费等经济短板领域尚无明显改善，收益率长期下行的趋势未变。当前实现全年5%左右经济增速目标的压力增加，若央行采取降准或降息等稳增长措施，中债收益率可能进一步下降。
A股方面，尽管面临下行压力，存在进一步探底的风险，但组合中有至少10%的国内权益资产配置要求，因此我们选择少量加仓沪深300，以满足合约要求。
此次调仓中，我们还减持了海外半导体基金。
本轮半导体周期主要由AI驱动，自2022年11月ChatGPT问世以来，美股费城半导体指数（SOX）和纳指携手上涨。
然而，随着市场对AI货币化进程的担忧增加，以及对芯片和AI领域迭代速度放缓的担心，相关股价开始跑输大盘。
近期，摩根士丹利和杰富瑞高调唱空全球半导体，认为行业周期即将见顶。摩根士丹利警告称，内存行业可能面临供应过剩的风险，行业拐点已经显现，并将SK海力士的目标价“腰斩”，从26万韩元下调至12万韩元。
自7月初触顶以来，费城半导体指数已下跌15%。鉴于该指数的估值已处于历史高位，虽然AI的革命进程仍在继续，但我们认为短期内应将资金分散至其他防御性行业。
减持半导体基金所得部分资金被用于增持印度股市，剩余部分则转入货币基金。
印度股市长期表现优异，自2004年9月至今，MSCI印度指数涨幅达到630%，远超标普500的399%和MSCI新兴市场指数的137%。
（上图来自wind，截止时间为2024年9月17日）
印度作为全球少数能持续保持较高增速的经济体之一，较高的GDP增速带动了企业盈利的增长，使得其股市具备较高的成长性。
与此同时，印度股市的外资占比达到18%，随着美联储降息，外资流出压力减小，资金流入动能增强。
最后，欢迎成为懒猫组合客户，如果你已经购买了任一组合，可以添加小助手进入实时交流群，我们会在客户群中更及时通报相关调整，并和大家互动交流。
如果你的风险偏好没那么高，想给1-3年不用的闲钱找个去处，获得长期稳健收益，
也可以看看懒猫另外一个组合——懒猫全球稳健，这是一个偏固收+的组合，波动相对于懒猫全球配置组合会小一些。
