能化板块观点
原油
截止北京时间12月23日，NYMEX原油02月合约（CONG）结算价为每桶69.24美元，比前一交易日下跌0.22美元，跌幅0.32%，交易区间68.59-69.94美元；ICE布油02月合约（OILG）结算价为每桶72.63美元，比前一交易日下跌0.31美元，跌幅0.43%，交易区间71.98-73.38美元。市场对原油供应过剩预期仍存，国际油价小幅收跌。双旦假期市场交易氛围清淡，原油暂无实质性驱动。
供应端，地缘方面，据彭博社报道，七国集团（G7）正在考虑如何收紧对俄罗斯石油的价格上限，例如完全禁止或降低价格门槛，这一举动可能会减少供应。俄罗斯利用其“影子舰队”绕过了2022年对乌克兰战争后实施的每桶60美元的上限，欧盟和英国最近几天对这些舰队实施了进一步制裁。欧佩克方面，减产延续为油价托底，但中长期上欧佩克+增产放量将施压油价。如若欧佩克及其减产同盟国继续保持目前的产量配额，IEA认为明年的市场平衡将出现每日95万桶的供应过剩。如果该组织从2025年3月底开始解除自愿减产，全球石油日均供应过剩将升至140万桶。美国方面，美国活跃油气钻井数量连续第二周稳定。贝克休斯公布的数据显示，截止12月20日的一周，美国在线钻探油井数量483座，比前周增加1座；比去年同期减少15座。
需求方面，消息人士提供的船舶追踪数据显示，印度11月的原油进口情况表明，从中东进口的石油量达到9个月来的最高水平，而俄罗斯石油在印度进口中所占份额降至三个季度以来的最低。尽管旨在削减莫斯科用于俄乌冲突资金的制裁带来诸多问题，但印度的炼油企业一直在大量采购价格更为低廉的俄罗斯石油。数据显示，作为全球第三大石油进口国和消费国，印度11月的俄罗斯石油进口量较10月减少13%，降至每日152万桶，约占印度总进口量的32%。一位印度炼油行业官员表示，一些炼油企业因工厂进行维护检修而减少了俄罗斯石油的进口量，同时继续按照与中东产油国签订的年度合同提取既定数量的石油。
策略：原油市场受宏观情绪影响波动，短期内低位库存和需求韧性仍提供支撑。原油基本面暂无实质性转变，仍然呈现宽松格局。中长期上，原油供应或面临过剩以及需求回暖较为缓慢，油价多以弱势震荡为主。操作上，建议短线交易，关注WTI 65-70美元一带。
PTA
新装置投产国内供应增量，聚酯端窄幅降负，需求端预期减弱，供需维持偏弱预期，缺乏实质性驱动，预计短期PTA延续震荡整理格局。12月23日，终端负荷持续下降，日内市场情绪偏弱午后有所回暖，叠加下游刚需稳定，现货及基差窄幅走强；PTA现货价格+10收至4805元/吨，现货基差+1在2501-50；12月主港交割及仓单01贴水50、30附近成交，1月上主港交割05贴水125附近商谈成交；加工费方面，PX收833.33美元/吨，PTA现货加工费至283.48元/吨。
12月23日，独山能源3#300万吨新装置逐步提升负荷，PTA产能利用率较上一工作日+0.51在80.78%，聚酯开工率为85.71%，较上周五-0.19%。截至12月19日江浙地区化纤织造综合开工率为64.11%，环比上周-1.44%。终端织造订单天数平均水平为10.86天，较上周减少0.49天。部分春季订单下达，织造工厂刚性需求支撑，原料备货上涨。新订单持续表现不足，本周新询单及下单呈继续收窄，目前工厂订单交付阶段为主，部分厂商提前生产春季订单，刚性支撑，但需求已明显下降。后市来看，工厂订单交付后将在元旦逐渐进入年假阶段，织造厂商开工存窄幅下降为主，大幅下降阶段预计在元旦过后。
总结来看：亚洲经济改善契机仍有利好支撑，但地缘缓和及需求弱势抑制油价反弹，且供应面临过剩风险仍存，油价上行乏力。PX-石脑油价差低位，继续下降空间有限。新装置投产国内供应增量，聚酯端窄幅降负，需求端预期减弱，PTA供需边际有转弱预期。
策略：供应端小幅增量，聚酯企业维持低库存，高负荷或将持续，刚性需求依旧稳固，供需端小幅恶化。缺乏持续性驱动，预计短期PTA延续震荡整理格局，关注计划外检修以及原油波动。
乙二醇
乙二醇成本影响有限，供应出现增加预期，但需求尚可，库存较低，供需结构相对乐观，预计短期乙二醇偏暖震荡为主。12月23日，张家港现货在4710附近开盘，盘中偏强震荡，临近尾盘出现快速拉涨，收盘时价格涨至4760附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨24至4715元/吨，华南市场收盘送到价格上涨30至4810元/吨；基差方面，现货基差在01-5至01平水运行。
12月23日国内乙二醇总开工66.43%（升0.35%)，一体化67.80%（升0.55%)，煤化工63.99%(平稳)。12月23日，华东主港地区MEG港口库存总量49.95万吨，较12月19日增加0.93万吨，周内且卸货尚可带动下库存有所回升。
12月23日，聚酯开工率为85.71%，较上周五-0.19%。截至12月19日江浙地区化纤织造综合开工率为64.11%，环比上周-1.44%。终端织造订单天数平均水平为10.86天，较上周减少0.49天。部分春季订单下达，织造工厂刚性需求支撑，原料备货上涨。新订单持续表现不足，本周新询单及下单呈继续收窄，目前工厂订单交付阶段为主，部分厂商提前生产春季订单，刚性支撑，但需求已明显下降。后市来看，工厂订单交付后将在元旦逐渐进入年假阶段，织造厂商开工存窄幅下降为主，大幅下降阶段预计在元旦过后。
总体来看，煤炭价格走弱，煤制成本下滑明显，乙二醇总体成本下滑。目前国产开工率保持相对较高位置，进口缩量抵消了供应压力，叠加港口库存处于近年来低位，总体供应短期偏乐观，目前聚酯工厂库存普遍偏低，开工负荷有望维持，总体供需格局尚可。
策略：乙二醇成本影响有限，总体供应压力不大，需求端聚酯仍维持高负荷，整体供需格局尚可。但镇海80万吨装置有重启计划，聚酯也面临春节前的降负，预计短期乙二醇延续偏暖震荡格局，关注国内存量装置的重启带来的影响。
甲醇
甲醇昨日下午大幅增仓上行，近月表现强于远月，主要是得益于伊朗能源问题的发酵。据悉伊朗能源短缺问题严重，政府机构正在关闭或缩短工作时间，学校和大学已经切换到在线模式。而冬季伊朗天然气装置对进口端的影响不言而喻，因此纸货及盘面都有大幅上涨，幅度超预期。现货方面，港口基差表现强势，港口部分烯烃向内地询价，存外采预期，部分买盘积极补货，企业成交价格小幅推涨，且部分企业成交放量。
供应端，贵州天福按计划21日停车检修，预计时长10天左右。短期关注西南地区天然气制甲醇装置停车情况。本周预重庆卡贝乐85、中石化川维77、中原大化50装置检修。
需求端，港口烯烃存外采预期，本周来看，滨华新材料存开工计划，MTBE需求增加；安徽华谊装置预计重启，醋酸需求增加；九江九宏装置计划停车，但江苏富强预计本周重启，氯化物需求波动不大；
策略：伊朗能源问题的发酵使得甲醇增仓大涨，据悉伊朗能源短缺问题严重，政府机构正在关闭或缩短工作时间，学校和大学已经切换到在线模式。而冬季伊朗天然气装置对进口端的影响不言而喻供需层面，供应端仍有利好，西南气头装置检修，而需求端整体支撑有限，内地与港口基差再度劈叉。短期重点装置动态及港口库存，操作上正套为主，警惕远月追多，当前估值偏高。
聚烯烃
周一聚烯烃在原料端提振下走强，市场现货端相对坚挺，在短期新产能投放不及预期的背景下，预计市场跟随氛围波动。
PP方面，现货方面，聚丙烯价格涨跌互现，主因月底市场销售压力得以缓解，产业链去库存进程加快，商家谨慎挺价促成交。下游订单跟进有限，部分商家仍以让利促成交为主，市场在供需博弈中寻找新平衡。供应端，前期检修企业陆续恢复叠加新增扩能放量助推供应端增量，新增扩能，山东裕龙石化30万吨/年装置12.19日投产。目前拉丝生产比例上涨在25.66%；停车影响量下跌在16.00%。海油大榭石化开车推迟至12.23日附近；茂名石化二线（30万吨/年）PP装置重启。本周来看，供应端增量趋势，新产能逐步开始释放产量。需求端，塑编样本中大型企业原料库存天数-5.82%；BOPP样本企业原料库存天数-2.31%。PP管材样本企业原料库存天数-3.1%。塑编、PP管材行业订单情况较前期降温，包装类下游元旦前存在刚需补库预期，伴随价格回落成交有所放量，元旦前有刚需补库预期，来自需求端的支撑仍在，预计短期下游需求刚需生产为主。
PE方面，供应端，目前线型薄膜排产比例最高，目前占比34.5%，年度平均水平在31.6%，相差2.9%；低压管材与年度平均数据差异明显，目前占比8.2%，与年度平均水平相差3.2%。上周涉及上海石化、中韩石化等检修装置重启，新增扬子石化、浙江石化计划检修装置，而本周检修损失量预计比上周减少，主要涉及福建联合、上海石化、中韩石化、浙江石化检修装置重启，暂无计划检修装置。本周预估在5.53万吨，较上期-3.63万吨。需求端，聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.17%。其中农膜整体开工率较前期-0.04%；PE管材开工率较前期-1.00%；PE包装膜开工率较前期-0.15%；PE中空开工率较前期+0.44%；PE注塑开工率较前期-0.29%；PE拉丝开工率较前期+0.22%。
策略：聚烯烃先扬后抑，基本面角度新产能落地仍是关注重点，近期新增投产的装置较多，而PE短期社库低位支撑价格，PP整体相对更加弱势。短期关注新产能的释放，操作上卖保盘逢高抛空。
PVC
昨日PVC期货偏强震荡，现货市场价格跟涨，下游采购积极性不高，市场整体成交偏淡。5型电石料，华东自提4970-5080元/吨，华南自提5060-5120元/吨，河北送到4880-4960元/吨，山东送到4960-5020元/吨。供应端：本周暂无新增计划检修企业，部分前期检修恢复但少量减产现象仍存。短期社会库存窄幅减少但绝对值延续高位，供应端总体仍较为充裕。成本端：周末至今电石价格重心下移。电石产量较好，电石厂出货压力增加，导致出厂价连续下滑；下游到货延续不一，到货正常与一般并存，采购价暂时稳定。华东外采电石PVC企业单产品亏损环比略降，近期烧碱现货下行，氯碱企业综合盈利收窄，短期电石市场价格盘整为主，PVC成本端支撑作用一般。需求端：下游软制品订单尚可，硬制品需求转弱，下游刚需采购为主，普遍买跌不买涨，对后续信心不足，随着进入年末年初，淡季下整体内需依旧偏弱。出口方面由于价格低位，非印流向接单稳定，但印度流向受反倾销不确定性影响接单不佳，短期出口接单仍将维持基础量。
策略：短期宏观消息面较平静，基本面支撑不足，后续淡季期间库存面临增加压力，短期PVC延续低位震荡为主。
纯碱
昨日纯碱盘面震荡收跌，现货市场淡稳运行，灵活成交，昨日主要区域重碱价格：华北送到1650，华东送到1550，华中送到1550，西北出厂1100，东北送到1700，西南送到1550，华南送到1700。供给端：银根化工及金山装置逐步恢复，本周开工及产量预计环比小幅增加，月底安徽德邦有检修计划。碱厂整体待发订单尚可，企业出货较好，碱厂库存有小幅去化，此外上游库存集中度高且区域性差异依旧、交割库货源同样较多。需求端：国内下游需求波动不大，下游适量低价拿货，期现货源成交有所改善，下游原材料库存增加，节前补库持续，预计月底或下月初仍有补库动作，不过在多数下游企业基本面尚未明显改善且对纯碱远期较为悲观下，市场依旧以低价货源为主，短期浮法玻璃日熔略增，光伏玻璃日熔稳定，总体看在行业高供应、高库存绝对量下，下游冬储节奏将依自身情况而定，高库存企业按需采购、低库存继续会有补量，元旦之后下游消费预期开始下降，部分行业将逐步放假。昨日浮法玻璃现货价格1349元/吨，环比-2元/吨。沙河成交一般，部分市场价格重心略有下移，华北其余地区价格稳定为主。华东个别价格下移，下游仍以刚需为主。华中个别提涨1元/重箱，其余多数持稳观市。华南个别价格松动，市场成交较前期有所转弱，下游采购维持刚需。
策略：短期供应有所恢复，碱厂订单支撑下出货尚可，下游刚需支撑且节前补库，市场氛围尚可，但在绝对库存高位、后续供应恢复而需求走弱预期下，市场暂时缺乏驱动，区间震荡为主。中长期来看纯碱格局仍是供强需弱，春节假期前后随着物流停滞，纯碱届时将面临更加明显的库存压力。
玻璃
昨日，玻璃主力05合约收盘价1372元/吨（以收盘价看，较上一交易日-1元/吨，或-0.07%），夜盘震荡。现货方面，沙河安全报价1244元/吨（较上一交易日+0元/吨。阶段性淡季临近，观察需求进展。供需方面：浮法玻璃在产日熔量为16.02万吨，环比+0.69%。浮法玻璃周产量112.12吨，环比+0.74%，同比-7.15%。浮法玻璃开工率为78.23%，环比+0.15%，产能利用率为80.08%，环比+0.59%。12月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产1条产线（600吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4657.5万重箱，环比-2.21%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+85.3元/吨（+6.59）；天然气制浮法玻璃利润-92.31元/吨（+13.61）；以石油焦制浮法玻璃利润141.19元/吨（-30.03）。行业利润略有回升。宏观情绪：预期阶段性尾声。
策略：玻璃小幅去库，但季节性淡季临近，预期阶段性尾声，后期关注需求兑现情况。
工业硅
昨日，工业硅主力02合约收盘价11365元/吨（以收盘价看，+70元/吨，+0.62%）。现货参考价格11500元/吨（+0元/吨）。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面低位震荡。基本面方面：工业硅产量89170吨，环比-1.55%；总库存167200吨，环比-1.3%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨；综合毛利新疆地区1101元/吨，四川地区-245元/吨；较前期行业生产利润小幅降低。短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态保持谨慎。
策略：市场整体仍偏弱，供需改善进度不及预期。中期关注光伏出口情况，短期则关注流通库存。
纸浆
期货市场：纸浆期货主力合约SP2503，昨日整体行情继续呈小幅震荡反弹态势，日盘收于5796元/吨，上涨14元/吨（或+0.24%），收出带上影线的阳K线，成交量13.3万手，增加0.40万手，持仓量14.6万手，减少0.47万手；隔夜高开于5808点，随后在30多点的窄幅区间内震荡反弹，最终夜盘收于5826点，较昨收上涨30点（或+0.52%）。储存与持单：当前纸浆期货仓单31.07万吨，减少619吨，主要来自山东青岛国际物流仓库减少496吨，浙江建发物流平湖仓库减少123吨；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单17.34万手，持有纸浆期货多单17.0万手，当前净持空单3442手，减少1026手。
产业市场：昨日纸浆现货市场价格小幅反弹，其中山东地区针叶浆银星报价6300元/吨，上涨20元/吨，阔叶浆金鱼报价4500元/吨，上涨50元/吨；化机浆昆河报价3550元/吨，本色浆金星报价5750元/吨，非木浆的竹浆、甘蔗浆和苇浆市场价格持稳；原纸市场价格，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸、白板纸、箱板纸和瓦楞纸市场价格均持稳；生活用纸市场，场内下游拿货量理性，整体终端维持刚性需求为主；双胶纸市场，出版订单交货陆续收尾，社会面需求仍显不振，需求端对市场无明显支撑；铜版纸市场，出版封面订单供货基本收尾，社会面需求仍显清淡；白卡纸市场，市场交投改观不大，江西停机纸厂有复产计划，其他停机纸厂复产时间不定。
总体来看：纸浆供需基本面变动不大，日内装置面暂无明显变动，主力浆企装置正常运行，下游原纸市场交投清淡，原纸厂家采购原料积极性一般，纸浆期货市场近期以区间震荡为主。
策略：正信期货预计纸浆期货主力合约SP2503，今日白天至晚间，将在5770-5930区间内以震荡为主；操作上，在盘中遇支撑反弹或者碰压力受阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。
