美元指数筑底信号出现
受日元快速升值以及市场加大押注美联储降息交易影响，7月底以来，美元指数出现一轮快速下行的行情。然而，随着美联储降息路径逐渐清晰，美元指数的交易逻辑从降息交易逐渐过渡至比烂交易，美元指数在100整数大关获得强支撑，筑底信号出现。
市场充分定价降息交易
下半年以来，市场对今年美联储降息进行了较为激进定价，降息预期一度升至116BP。
截止10月9日，CME“美联储观察”的数据显示，今年累计降息100BP的概率依旧高达78%。相反，美联储对今年降息的态度相对保守。
根据“点阵图”显示，6月19名票委中仅有8名支持今年累计降息50BP；9月“点阵图”整体下移，但只有10名票委支持今年累计降息100BP或以上，表明美联储内部对今年降息75BP或100BP的问题上仍存在较大分歧。
市场对降息预期的激进定价和美联储的保守态度产生鲜明对比，使得之后每一次美联储没有“超预期”的降息将被视作为一次又一次的“利空出尽”。
图：2024年点阵图
数据来源：美联储
奥运会未能扭转欧弱美强的局面
巴黎奥运会是此前支撑欧元走强的重要原因，然而欧元区经济并没有因此获得明显改善，随着奥运会的结束、俄乌战争和哈以冲突的持续，欧元区经济或将再度走弱。反观美国，通胀降温后劳动力市场依旧火热，表明美国经济仍存在韧性。
去年欧美通胀快速降温后，今年欧美通胀数据逐渐回归正常空间。然而，通过对比美国和欧元区CPI数据可以发现，美国存在再通胀的风险，欧元区存在通缩风险。今年以来，美国CPI持续6个月维持在3%上方，相反欧元区CPI一直维持在3%以下，并在9月失守2%。另外，美国核心CPI一直维持在3.2%以上水平，持续高于美联储制定的目标2%，欧元区核心CPI则一直弱于同期美国数据，表明美国通胀仍存在韧性，而欧洲消费需求则较为疲软。
图：CPI数据
数据来源：Wind
图：核心CPI数据
数据来源：Wind
受消费需求转弱拖累，欧美制造业PMI均出现不同程度的下滑。其中，美国制造业PMI上半年在荣枯线50附近徘徊，下半年则处于荣枯线下方，表明美国制造业有放缓迹象；欧元区制造业PMI则长期处于荣枯线下方，并有进一步下探的迹象。相反，服务业PMI均处于荣枯线上方，然而随着奥运会结束，欧元区服务业PMI出现明显颓势，欧美经济差距或将逐步扩大。
图：制造业PMI
数据来源：汇通财经
图：服务业PMI
数据来源：汇通财经
欧美失业率的差距更为明显。由图可知，过去一年，欧元区失业率维持在6.5%附近，美国失业率则维持在4.0%。表明美国就业市场较欧元区就业市场更为火热，一定程度反映美国经济远好于欧元区经济。
图：失业率
数据来源：汇通财经
由此可见，欧弱美强的局面依旧持续，甚至在奥运会结束后差距将逐步扩大。在比烂交易逻辑下，欧元难以持续维持强势。
美元指数和欧元兑美元
均出现技术上的反转形态
欧元兑美元
目前，欧元兑美元的日K线走势图已出现M型反转结构，并在10月8日回抽至颈线1.10。回抽确认信号的出现表明欧元兑美元的反转形态基本定型，欧元兑美元将开启下行行情。若按照1:1的比例下行测算，欧元兑美元或将触及1.08。
图：欧元兑美元 日K线图
数据来源：Wind
美元指数
美元指数月K线走势图显示，过去十年，美元指数在100整数关口存在重要支撑/阻力，可以说100整数关口是重要的多空分界线。7月底美元指数走弱以来，美元指数多次尝试向下突破100整数关口均以失败告终，使得这个支撑位变得越发稳固，负carry的美元空头将不得不进行平仓。随着欧元颓势出现，美元指数或将进一步上升，有机会触及并突破104阻力位。
图：美元指数 月K线图
数据来源：Wind
需要注意的是，11月总统大选以及11-12月美元的季节性走弱或将影响美元指数的走势。
综上，随着美元交易逻辑逐渐过渡至比烂交易，欧弱美强的局面持续让欧元难以持续强势，美元指数将迎来一轮上涨行情。11月总统大选以及年底美元季节性走弱或干扰对此次上涨行情，在美元指数没有向下突破多空分界线100整数关口前，请谨慎做空美元指数。
供稿部门：资金营运中心
供稿人：霍锦鸿
审稿人：姚梓健
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