电力｜居民用电延续高增，来水偏枯水电承压
财富
财经
2024-11-05 08:18
北京
9月国内用电同比增速略微回落至8.5%，仍然保持强劲；二产用电增速环比下降，居民用电延续8月趋势继续快速提升；高耗能行业用电需求环比下滑，沿海地区用电维持高增速；电源投资增速提升，电网投资增速维持高位；9月来水偏枯导致水电发电量承压，风电单月利用小时数同比实现回升，改善明显。
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▍需求：二产增速环比下降，居民用电延续高增。
根据中电联数据（下同），2024年1~9月，全社会用电74,094亿kWh，同比增长7.9%，增速较1~8月持平；9月单月用电量8,475亿kWh，同比上升8.5%。单9月，一产、二产、三产及居民用电对整体用电增量贡献度为1.1%/27.7%/27.9%/43.3%，居民用电增速维持高位。9月二产用电增速下降，高耗能行业整体用电需求环比下滑。分区域看，用电增速有所分化，沿海地区增速高于全国平均水平。
▍供给：电源端投资增速提升，电网投资增速维持高位。
截至2024年9月，全国6000千瓦及以上电厂发电装机容量27.9亿千瓦，同比增长11.3%，增速较1-8月增速提升0.1个百分点。1~9月，国内新增装机24,258万千瓦，其中新增光伏16,088万千瓦。1~9月电源投资5,959亿元，同比增长7.2%，增速较前8月升高2.1个百分点；电网投资为3,982亿元，同比增长21.1%，增速较前8月降低2.0个百分点，特高压及配电网投资建设维持高速增长态势。
▍消纳：来水偏枯水电发电承压，风电利用小时改善明显。
9月单月，全国发电设备平均利用小时291小时，同比下滑4.2%。其中水电312小时，同比下滑18.5%，主要由于9月来水偏枯；火电376小时，同比增加9.3%，受益于来水偏枯导致的水电发电量下降；核电612小时，同比增加0.7%；风电159小时，同比增加26.2%；太阳能97小时，同比下滑11.8%。9月单月，国内风电利用率为96.8%，同比下滑0.5个百分点；国内光伏利用率为97.9%，同比下滑0.3个百分点。
▍风险因素：
用电需求不及预期；市场交易电价大幅下降；燃料成本大幅上涨；风光造价上行；新能源消纳风险加剧；来水不及预期等。
▍投资策略：
聚焦受益新电站装机爬坡的优质水电龙头；新一轮快速成长周期日益临近的核电；估值较低或具有商业模式优势的火+绿、煤电一体化标的；受益数字化和新型电力系统日益融合的虚拟电厂、微电网、综合能源服务、功率预测等新场景。
本文节选自中信证券研究部已于2024年11月4日发布的《电力行业9月数据月报—居民用电延续高增，来水偏枯水电承压》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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