文｜祖国鹏
2024Q3基金重仓煤炭股票规模环比转降，主动偏股型基金重仓规模环比明显下降，重仓股市值低配0.23pct。今年三季度，动煤价格小幅波动，焦煤均价继续下跌，叠加市场风险偏好提升，板块10月份出现明显调整。但三季报之后，板块全年盈利与股息预期逐步明朗，叠加宏观、市场等层面的利好叠加，利好板块绩优龙头表现，我们认为板块有望迎来新一轮上涨。
▍2024Q3基金重仓煤炭股市值规模环比下降，持仓集中度有所上升。
2024Q3煤炭行业基金重仓股市值规模合计为318.61亿元，环比下降16.15%，基金持仓规模占煤炭行业流通市值的1.83%，较2024Q2减少0.39个百分点；基金重仓煤炭行业市值规模占基金重仓股总规模的1.11%，环比下降0.46pct，较煤炭行业标准配置比例低配0.23pct。2024Q3公募基金重仓煤炭行业TOP10个股市值为181.63亿元，较2024Q2减少14.58%；占同期基金重仓煤炭行业市值总额的57.01%，较2024Q2增加1.05pcts，显示2024Q3公募基金对煤炭股持仓的集中度有所上升。
▍主动偏股基金对煤炭板块均有所减配，灵活配置型基金行业持仓占比提升。
2024Q3，主动偏股型基金合计重仓煤炭行业市值规模为190亿元，较2024Q2减少15.97%，占基金重仓煤炭行业总市值的59.73%。偏股混合型基金：重仓煤炭行业市值规模合计107.50亿元，较2024Q2下降16.58%；灵活配置型基金：重仓煤炭行业市值规模合计63.99亿元，较2024Q2下降10.27%，占基金重仓煤炭行业总市值的20.08%，环比提升1.32pcts；普通股票型基金：重仓煤炭行业市值规模合计18.83亿元，较2024Q2减少28.46%。
▍重仓市值环比显著上升，个股多为估值偏低或边际预期改善公司。
2024Q3基金重仓市值增加额前5名个股分别为淮北矿业（4.43亿元）、平煤股份（2.17亿元）、昊华能源（0.7亿元）、永泰能源（0.46亿元）、山煤国际（0.32亿元），估值在煤炭板块估值偏低或中报有所改善。基金重仓市值减少额前5名个股分别为中国神华（-17.77亿元）、兖矿能源（-5.6亿元）、陕西煤业（-4.66亿元）、山西焦煤（-4.53亿元）、潞安环能（-3.06亿元）。Q3基金重仓市值前5名个股分别为：陕西煤业（38.57亿元）、中国神华（38.13亿元）、中煤能源（20.55亿元）、淮北矿业（19.83亿元）、新集能源（18.66亿元）。
▍风险因素：
若经济增速不及预期，或进一步影响煤炭需求和价格；若保供增产政策后续带来供给增量，或进一步压制煤价；海外能源价格系统性下跌的风险。
▍投资策略：政策预期继续叠加，板块有望进入新一轮上涨。
10月以来，随市场风格转换及市场风险偏好上升，煤炭板块跑输大盘。近期随红利风格回归，板块关注度有明显提升。基本面而言，年内煤价底部已基本明朗，随上市公司2024年三季报完成披露，全年盈利和股息预期也进一步明确；宏观政策不断叠加，有助于稳定中长期煤价预期。此外，政策推出增持回购工具、积极引导长线资金入市，也有助于板块行情展开。
