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贾天楚｜中信证券海外研究分析师
S1010524040002
近期特朗普在竞选中表示，如若当选，将对自墨西哥进口的汽车征收100%关税，随后改口升级成加征200%关税。我们认为若特朗普上台，可能会通过普征关税、双边贸易税率增加，或根据《国际紧急经济权力法》加征关税等方式落地。综合宏观与行业观点来看，该政策对中国车企影响相对有限，其他国家跨国车企料将受到较大影响。综合特朗普在中美经贸往来方面的政策倾向来看，若其当选，后续中企赴美投资或受到更加严苛的审查。
风险因素：美国经济降温时点和节奏（快）慢于预期；美国大选进程及主要候选人支持率变化超预期；中美关系不确定性扰动；突发地缘政治事件的扰动；特朗普内阁成员人选或政见变化超预期。
明明｜中信证券首席经济学家
S1010517100001
截至24Q3，全市场公募基金总规模已突破31万亿元，但不同于上半年增长基本由固收类产品贡献，三季度市场增量基本集中在股票型产品。权益市场脉冲上涨、债市波动加剧影响下，债券基金和货币基金市场规模环比均出现小幅回落，24Q3末分别收于10.15万亿元和13.03万亿元。投资者对债基8月与10月的赎回潮保持高度关注，我们认为随着债基产品工具属性的大幅增强，其负债端的申赎波动会逐渐常态化，短期来看年内债基对债市的买盘支持或边际弱化，但中长期维度下市场规模仍有较大增长空间。
风险因素：产品净值大幅波动，债市利率快速调整，投资者风险偏好超预期改善。
顾晟曦｜中信证券指数研究首席分析师
S1010517110001
预计中证、上证和深证系列指数将于2024年12月16日执行2024年年末指数样本股的调整。我们根据模型测算的结果，预计调入沪深300排名前三的股票为沪农商行、百利天恒-U和沪电股份，龙芯中科、珀莱雅和拓荆科技等将入选中证500。此次指数调整组合冲击系数整体较低。
风险因素：1）调整名单预测主要依据量化指标考量，与实际考察标准存在偏差；2）调整导致的资金流动规模仅是当前静态估算参考值，且只是一个方面的影响因素，交叉效应仅考虑了主要宽基指数；3）市场流动性的急剧变化会导致冲击水平发生显著变化。
祖国鹏 ｜中信证券氢能行业首席分析师
S1010512080004
2024Q3动力煤价格略有波动，焦煤季度长协价在9月份出现下调，煤价弱稳的背景下，煤炭公司业绩分化，但部分权重公司业绩超预期，带动Q3板块整体业绩环比改善。展望四季度中后期，在季节性因素以及政策预期下，预计煤价或以稳为主，叠加政策因素或推动红利风格进一步演绎，板块短期或进入新一轮反弹。
风险因素：宏观经济波动，影响煤炭需求和煤价；新增产能集中投放，压制煤炭价格；海外能源价格系统性下跌。
王喆 ｜中信证券能源与材料产业首席分析师
S1010513110001
全球降碳政策加速落地实施，SAF前景广阔，我们预计2025年SAF将迎来需求拐点，2030年全球SAF需求将达1500万吨，市场规模达2266亿元。技术与资质等限制下，我们预计2025年国内新增有效供给将不超过50万吨，盈利性有保障。此外，我们测算当前国内废弃油脂资源量在1200万吨以上，中短期看原料不会掣肘SAF的发展。
风险因素：降碳政策不及预期风险；下游需求不及预期风险；原料供应风险；产品价格波动风险；竞争格局恶化风险；法规合规性与资格认证风险；国际关系与地缘政治风险。
华鹏伟 ｜中信证券电新行业首席分析师
S1010521010007
2024年10月31日，根据国网电子商务平台，国家电网发布2024年特高压项目第五次设备中标候选人和输变电设备第五次设备中标候选人公告。由于存在柔性直流特高压线路，本轮特高压换流阀招标超过40亿，由南瑞下属两个子公司，以及许继、西电接近均分。输变电设备超过100亿元，目前5个批次相对均衡，已经接近去年全年规模。我们认为特高压板块柔性直流逐步放量，叠加储备项目充足，有望为相关企业带来增量业绩贡献。输变电招标延续均衡、稳健增长，有望带来行业β的持续提升。建议围绕特高压和输变电建设带来的量增和柔性直流带来的技术进步布局核心产业链企业。
风险因素：特高压项目建设不及预期；电网投资不及预期；柔性直流技术核心部件国产化不及预期；特高压储备项目推进不及预期；行业竞争加剧。
李想｜中信证券公用环保首席分析师
S1010515080002
9月国内用电同比增速略微回落至8.5%，仍然保持强劲；二产用电增速环比下降，居民用电延续8月趋势继续快速提升；高耗能行业用电需求环比下滑，沿海地区用电维持高增速；电源投资增速提升，电网投资增速维持高位；9月来水偏枯导致水电发电量承压，风电单月利用小时数同比实现回升，改善明显。
风险因素：用电需求不及预期；市场交易电价大幅下降；燃料成本大幅上涨；风光造价上行；新能源消纳风险加剧；来水不及预期等。
商力｜中信证券金属分析师
S1010520020002
北方稀土公布2024年11月轻稀土产品挂牌价，氧化镨钕挂牌价41.7万元/吨，环比增长0.22%；金属镨钕挂牌价51.6万元/吨，环比增长0.19%，自8月份以来持续上涨，有望提振市场信心。当前稀土管理条例正式实施，行业有望高质量、规范化发展。供给方面，受缅甸局势扰动影响，2024年1-9月进口矿数量大幅下滑，2024年全年国内稀土开采指标增速同比下降15.5pcts；需求方面，随着进入四季度需求旺季，新能源汽车、消费电子、变频空调、风电等需求有望持续提升，机器人、低空经济和工业电机等新兴领域需求或逐步增长，稀土行业供需格局有望迎来拐点，稀土永磁板块有望持续上行，持续推荐稀土产业链战略配置价值。
风险因素：人形机器人产业化进程不及预期；海外稀土开发扩张超预期；下游消费需求不及预期；稀土价格大幅波动；打黑、环保等政策执行力度不及预期。
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