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策略 | 融资交易占比下滑、两融增速放缓
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REPORT HIGHLIGHTS
策略：融资交易占比下滑、两融增速放缓
股市流动性跟踪：一级市场：上周IPO规模为12亿元，前一周IPO规模为13亿元。二级市场：上周两融规模增速放缓，日均换手率下滑，A股二级市场总体呈现资金净流出。投资者情绪：上周融资交易占比为8.89%，前一周为9.26%；上周日度换手率均值为1.94%，前一周为2.57%；上周机构资金流出415亿元。限售股解禁：上周限售股解禁367亿元，前一周限售股解禁305亿元，预计本周限售股解禁564亿元。
全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生。基础货币投放：上周央行公开市场操作及MLF净回笼1902亿元。上周投放逆回购16783亿元，有5385亿元逆回购到期，逆回购净投放11398亿元；有MLF到期回笼14500亿元。信用货币派生：2024年11月，M1同比下降3.70%；M2增速为7.10%。2024年11月新增社融约为2.32万亿元，金融机构新增人民币贷款0.58万亿元。
全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率。货币市场：上周短端利率分化。SHIBOR隔夜利率上行1BP，DR001与上周持平，DR007下行12bp，1年期LPR和MLF保持不变；国债市场：上周1Y国债收益率下行18bp，10Y国债收益率下行8bp；外汇市场：上周美元兑人民币汇率上行0.26%至7.30。
风险提示：全球经济下行压力超预期、美国衰退风险升温；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期；汇率贬值压力较大掣肘央行货币政策；下半年债券发行规模提升可能带来的流动性压力。
选自报告：《融资交易占比下滑、两融增速放缓——广发流动性跟踪周报（12月第3期）》2024年12月24日；作者：刘晨明 S0260524020001；郑恺 S0260515090004；许向真 S0260524030005
化工：2025年投资策略：供给重构，内需发力，成长风起
展望25年，全球降息潮开启，国内稳增长政策从地产、消费、广义社融三维度加码，周期拐点或向上。
周期篇：推荐确定性更强的供给重构、内需发力、出海布局等方向。（1）供给重构：制冷剂受政策总量控制；铬化工寡头垄断掌控市场定价权；十四五收官之年，有望再引发“能耗双控”机遇；（2）内需修复：新疆煤化工、西部大基建、矿产支撑民爆区域需求；改性塑料/真空材料受益于以旧换新；（3）出口链条：农药海外库存去化，杀菌剂率先现拐点；香兰素反倾销落地，率先布局海外工厂企业受益。
成长篇：推荐电子化学品、产业革命、润滑油添加剂、电池材料等领域。（1）电子化学品：电子化学品进入黄金发展期，半导体/显示/光学材料需求放量；（2）产业革命：合成生物关注政策进程；SAF元年来临，UCO出口退税取消；（3）自主可控：民营润滑油添加剂厂商推动国产替代；（4）技术迭代：固态电池、储能材料等。
主题篇：政策面加码市值管理组合拳，关注化工“长期破净企业”和“化企重组并购”主题机遇。伴随周期拐点临近，化工长期破净标的市值管理需求下，估值修复动力和空间更足；化企并购重组风起，重点关注并购质地较好的新质生产力标的、显著提升竞争力增厚业绩的产业链并购、集团优质资产注入等标的。
风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：重大安全、环保事故、新项目进展不及预期等。
选自报告：《基础化工行业2025年投资策略：供给重构，内需发力，成长风起》2024年12月24日；作者：吴鑫然 S0260519070004
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