2024/12/20 LPG周报：LPG供需双弱，价格弱势回调
观点小结
核心观点：中性偏多 本周LPG供需双弱，现货相对坚挺，期货合约较民用气更弱，基差拉大。策略方面，在现货较稳基础上，pg2502合约可在4250以下择机布置多单
供应端：中性 全球供应总体宽松，巴拿马运河运行通畅；国内炼厂外放下降，供应量有所减少。
需求端：中性 下游化工开工保持稳定，气温下降，燃烧需求有所增加，但总量有限。
估值：偏多 气油比有所下滑，内外盘保持稳定，基差绝对数值已较大，有期现回归需求。
盘面：中性 政府重提适量宽松后，市场情绪较好，需继续观察情绪持续性。
01
LPG核心观点：
LPG供需双弱，价格弱势回调
估值：民用气小幅上涨
民用气现货本周价格保持稳定，因检修等原因，炼厂外放量有所减少，同时旺季需求尚可，支撑民用气价格保持稳定，目前民用气绝对价格处于往年低点，预测后市往下区间不大。
数据来源：钢联，大地期货研究院
估值：基差过大，有回归需求
目前PG2501期货合约相对华东及华南现货基差均已达到600以上，按照往常数据，基差达到600-800时，容易走一波期现回归的上涨行情。PG因其交割机制影响，期现不一定能回归，但在估值层面，为偏多信号。
估值：华东华南现货价差消失
库存：炼厂去库，港口累库
本周液化气库存显示炼厂去库、港口累库的态势。旺季炼厂销售相对较好，且来到年前，各炼厂有排库需求，炼厂去库较为明显。同时近期港口库存显示较为充裕，特别是华南港口库存，创同期新高且去化不明显，压制华南区域现货价格。
数据来源：钢联，大地期货研究院
估值：气油比极致低波，内外价差保持稳定
FEI/Brent气油比本周处于仍处于低波状态，仅有小幅波动，这意味着FEI变化基本与Brent原油价格变动基本一致，本周原油价格弱势下行，但我们也注意到原油价格目前已波动至均线下方，若原油低波行情持续，原油大幅下降的可能性也较小。本周内盘较外盘更弱势，但内外价差基本保持稳定。
供应：11月到港下降，12月预计供应稳定
数据来源：KPLER,大地期货研究院
供应：LPG运费低位反弹，巴拿马运河通行良好
本周LPG运费保持稳定，但绝对价格但仍处于低位。美国墨西哥湾至远东（经巴拿马）船费为108-110美元，美国墨西哥湾至西北欧船为59-61美元，中东至远东船费为60-62美元，巴拿马运河通行良好。
数据来源：路透，巴拿马运河管理局，大地期货研究院
需求：烷基化油生产毛利有所下降
本周LPG下游化工装置中，PDH装置开工率维持底部波动，MTBE和烷基化油产能利用率均持稳。冬季PDH生产毛利保持稳定，MTBE生产毛利仍处于底部低波区间，烷基化油价格有所回撤，生产毛利有所下降。
需求：中国PDH装置检修量持稳
本周中国PDH装置检修情况如上图所示，新增回归青岛金能，产能90万吨；新增检修宁波金发，产能60万吨。PDH装置产能利用率有所增高，到达72.82%，预计冬季产能利用率将维持在70%-75%附近。PDH装置利润近期来较为平稳，燃烧旺季到来后，检修意愿较强，预计后续PDH装置检修量仍将维持动态平衡态势。
数据来源：隆众，大地期货研究院
盘面：PG弱势回撤，择机可适量建仓多单
本周LPG期货价格弱势回撤，PG2502合约一周均为阴线，期货合约较民用气更弱，基差拉大。策略方面，在现货较稳基础上，pg2502合约可在4250以下择机布置多单，止损为可暂定前期低点4150。
数据来源：WIND，大地期货研究院
盘面：LPG期现互动有所增强
LPG仓单增长数量与往年相仿，本周仓单无变化。目前仓单数量与2023年相仿，但今年持仓量相比去年有显著下降，因此就仓单压制力而言，本年大于去年，后续可持续观察仓单累计情况。
02
结构化数据更新
价格数据：LPG与相关品种走势对比图
数据来源：WIND，大地期货研究院
价格数据：LPG外盘价格
数据来源：Bloomberg，大地期货研究院
价差数据
数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院
价差数据：外盘各合约价差对比
数据来源：Bloomberg，大地期货研究院
价差：石脑油丙烷价差比值
数据来源：Bloomberg，大地期货研究院
国外数据：EIA周度数据
国外数据：EIA预测数据
数据来源：EIA，大地期货研究院
国外数据：印度相关数据
国外数据：日本相关数据
数据来源：日本经济产业省，Bloomberg，大地期货研究院
蒋硕朋
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