观点小结
核心观点：中性偏空 LPG价格本周持续下行，周一短暂上攻后，一周内价格未遭明显抵抗，宏观情绪的反复对PG价格影响较小。具体估值方面，内外盘价格继续拉大，内盘弱势明显；供需层面本周未有明显变动，进入燃烧旺季后，旺季不旺判断仍旧成立，多头要觅得转机或需等待绝对价格下行给出较大基差，上周做空策略不变，下周PG盘面或有反弹，目前策略仍是逢高做空，PG2411 4850以上可继续布置空单，风险层面注意地缘政治带来的原油价格波动。
供应端：偏多 美国和中东对中国出口量有下降，特殊产地货发货仍较多；国内炼厂外放稳定。
需求端：偏空 燃烧需求进入旺季，但是旺季不旺特征明显；化工需求特别是PDH装置需求仍较好，需观察PDH开工率回落时间。
估值：中性 外盘气油比保持稳定，但内外盘价差扩大，内盘气油比下降明显。
01
LPG核心观点：
PG震荡走势，下行仍有空间
估值：民用气旺季不旺，价格顶点或已显
本周华东华南地区民用气价格持稳，山东地区价格有所上涨，LPG需求萎靡不振加之供应较为充足，全国民用气价格均较为弱势，结合两周前的价格反弹走势，本年民用气价格顶点或已显，因此向下做空仍有一定空间。
数据来源：钢联，大地期货研究院
估值：醚后碳四价格依旧倒挂
10月以来，虽然醚后碳四价格有所反弹，但依旧倒挂民用气价格，对盘面的拖累作用较大。目前看来，工民气价格之间的差值也在逐步走窄，波动也逐渐走窄，5000元/吨的价格是重要关口。若无特殊情况出现，预计醚后碳四和民用气的价格均会继续维持窄震荡状态，价差维持在0附近。
数据来源：钢联，大地期货研究院
估值：外盘气油比稳定，内外价差扩大
FEI/Brent气油比本周较为稳定，气油比进入高位平台期，和去年四季度的高度相仿，预计将维持现有平台至12月初，然后进入季节性下降区间。进入冬季燃烧旺季，PDH需求仍较高，预计纯丙烷需求较为稳定，在供应端没有大幅变动的情况下，之后FEI和原油价格预计关联度较高。本周内外盘均处于盘整区间，内外价差稳定。
数据来源：Bloomberg，WIND，大地期货研究院
供应：10月到港紧张，11月较为宽松，特殊产地货供应稳定。
供应：LPG运费持续回落，巴拿马运河通行良好
本周LPG运费持续回落，租船需求疲软，LPG运费回落，美国墨西哥湾至远东（经巴拿马）船费为108-110美元，美国墨西哥湾至西北欧船为58-60美元，预计后市租船市场将维持震荡走势。巴拿马运河水位已达往年平均水位，通行良好。
数据来源：路透，巴拿马运河管理局，大地期货研究院
需求：丙烷下游产能利用率持稳
数据来源：隆众，WIND，钢联，大地期货研究院
需求：中国PDH装置检修量上升
本周中国PDH装置检修情况如上图所示，新增检修青岛金能和福建中景二期，新增检修产能近200万吨，PDH装置产能利用率回到75%左右，预期冬季PDH装置产能利用率将维持在70%-75%左右。化工需求与燃烧需求将维持动态平衡，因PDH装置目前均在成本线附近经营，新增燃烧需求将会挤出一部分化工需求，但总体需求量保持稳定，从而令价格也展现出多稳少动趋势。
数据来源：隆众，大地期货研究院
需求：下游化工品价格持稳
数据来源：隆众，WIND，钢联，大地期货研究院
盘面：PG呈震荡走势，空单可继续持有
盘面本周PG呈震荡走势，上周逢高布置策略未能触及高位，前策略中持有的PG2411空单可换月至PG2412继续持有，技术面上看来PG目前在修建平台寻求支撑，如上文所说，PG仍有下行空间且离前期低点仍有一定距离，可继续持有空单。止损位主要参考原油走势，若地缘波动导致原油大幅上涨，可酌情止损。
数据来源：WIND，大地期货研究院
盘面：新仓单开始注册
LPG集中注销月后新仓单开始注册，截至2024年10月24日，金能化学等三家企业新注册了2577张仓单，仓单注册数量较之去年差不多，之后可持续关注仓单数量。LPG交割量再创历史新低且下滑幅度较大，LPG期现互动持续疲软。
02
结构化数据更新
价格数据：LPG与相关品种走势对比图
数据来源：WIND，大地期货研究院
价格数据：LPG外盘价格
数据来源：Bloomberg，大地期货研究院
行业数据：LPG库存情况
价差数据
数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院
数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院
数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院
价差数据：丙丁烷与石脑油价格对比
数据来源：Bloomberg，大地期货研究院
价差数据：基差
数据来源：隆众，WIND，钢联，大地期货研究院
价差数据：外盘各合约价差对比
数据来源：Bloomberg，WIND，大地期货研究院
国外数据：EIA周度数据
国外数据：EIA预测数据
国外数据：EIA月度消费数据
数据来源：EIA，大地期货研究院
国外数据：印度相关数据
国外数据：日本相关数据
数据来源：日本经济产业省，Bloomberg，大地期货研究院
蒋硕朋
从业资格证号：F0276044
投资咨询证号：Z0010279
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