观点小结
供需平衡：偏多 供减需平，国内PX基本面维持偏紧格局。
供需平衡：偏空 产量维持高位，下游需求季节性拐点降至，11-12月份存在累库预期。
PTA价格回顾
数据来源：wind，大地期货研究院
PX期货价格企稳反弹
成本端，市场等待美国大选和议息会议的落地，伊朗报复以色列的军事行动目前尚未落地，基本面维持去库格局，短期油价偏强震荡，在宏观事件落地之前，很难出现明显的趋势性行情。
上周石脑油跟随原油反弹，日本CFR中间价672.13美元/吨，环比上周+3.13美元/吨，涨幅0.47%。
PX CFR中国主港847.83美元/吨（周环比-1.5美元/吨），表现弱于石脑油，跌幅0.18%。
PX期货价格跟随成本下跌，2024年11月4日，主力合约收于6914元/吨，环比上周-102元/吨，跌幅1.45%。
数据来源：wind，大地期货研究院
PX投产情况
2019年起，民营炼化PX装置的投产，PX进入了最近一轮产能扩张周期，2019年1600万吨增长到2023年4367万吨，PX需求则随着下游PTA和聚酯产能的持续扩张而逐年增长。2023年PX新装置集中投产，产能首次超过需求，但装置开工率大部分时间低于80%。
本轮PX产能扩张周期接近尾声，下半年山东裕龙石化还有300万吨投产，2025年后暂无明确的产能增长。
短流程回落，PXN进一步走弱
截至10月28日，PXN最新为150.87美元/吨，相对上周继续回落。PX短流程生产利润95.5美元/吨，环比本周回升2美金/吨。当前PXN处于中性偏低水平。据传PX工厂通过外采MX补充负荷的方式生产PX，短流程利润压缩较为明显。
PX价格近期企稳，石脑油跟随原油走强，随着裕龙石化投产，MX产出增加，对PX价格形成打压。
数据来源：wind，大地期货研究院
取暖需求增加，提振中间馏分油裂解价差
欧洲和亚洲区域炼厂利润地位反弹，欧洲炼厂利润表现较为疲软。中长期来看随着中国成品油达峰，以及新炼厂的投产，成品油供应渐趋宽松，成品油利润被压缩。短期，随着北半球进入冬季，取暖需求增加，对中间馏分油裂解价差形成提振。
数据来源：wind，大地期货研究院
石脑油价格裂解价差震荡偏强
数据来源：wind，大地期货研究院
对二甲苯进口环比增加
从进口地区上来看，2024年1-9月份国内PX的进口量主要来自韩国，占比45%，其次是日本、中国台湾、和文莱，占比分别为17%、16%和11%。
国内多套PX装置有降负荷计划
国内装置：金陵石化前端装置故障，70万吨PX产能降负荷。中化泉州同样的原因导致100万吨PX产能负荷有所下降。浙石化一条重整预计11月1日按计划检修。威联化学受前道装置降负荷影响，PX负荷下调。
海外装置：台湾FCFC95万吨PX装置在假日期间按计划停车检修，重启时间推迟至11月中上。韩国Hyundai Cosmo80万吨装置停车检修。韩国韩华道达尔及SKGC两套装置11月均有降负计划。
注：中海油惠州二期150万吨PX装置于6.20日附近出产品。因此自2023年7月1日起，中国大陆地区PX产能基数上调至4367万吨。印尼TPPI装置自2月下旬重启，其产能也自55万吨扩大至78万吨。因此自2024年3月1日起，CCF亚洲（含中东）PX产能同步上调至7915万吨，亚洲PX负荷同步调整。文字背景黄色为长停装置。
PX国内外装置开工负荷环比小幅增加
PX国内装置目前开工率87.64%，环比上周+0.37%。亚洲PX装置开工率76.75%，环比上周+0.2%。
国内PX9月份产量310.44万吨，环比8月-20.43万吨，降幅6.17%。考虑到PXN持续大幅压缩，10月份产量存在减量预期。
数据来源：钢联，大地期货研究院
调油经济性阶段性回暖，甲苯歧化利润偏高
数据来源：Wind，大地期货研究院
PX库存有所增加
数据来源：钢联，大地期货研究院
PX供需维持偏紧格局
数据来源：钢联，大地期货研究院
01
PTA：加工费扩大，负荷维持高位
期货价格震荡偏弱，PTA基差和月差继续下行
数据来源：wind，大地期货研究院
PTA9月月度产量环比同比均增加
2024年1-9月国内PTA产量5249万吨，同比增加14.26%。9月PTA产量603万吨，环比-3.13%，同比+7.2%。
数据来源：钢联，大地期货研究院
PTA9月出口环比下降，同比大增
2024年1-9月国内PTA出口量342.36万吨，同比增加25.32%。9月PTA进口量38.07万吨，环比-7%，同比+36%。
PTA投产情况
今年以来，国内已有两套PTA新装置投产，合计产能450万吨。其中，台化150万吨装置于3月底投产，；4月初仪征化纤300万吨PTA新装置两条线相继投料生产，均已产出合格品。PTA总的产能已经达到8517.5万吨，减去长停（停机时间半年以上）的装置，有效产能在7685万吨。
去年2023年PTA产能增速15%，今年产能增速仍在高位，投产供应压力仍较大，除了一季度的450万吨投产之外，独山能源三期（300万吨/年）、海伦石化（320万吨/年）下半年投产可能性较大。
虹港石化三期240万吨新增产能延后至2025年。需要关注产能过剩背景下，加工差长期维持低迷水平下，老装置逐渐退出或长停，如海南逸盛老装置。
数据来源：wind，大地期货研究院
PTA加工费小幅回落，负荷增加
海外装置：韩国泰光100万吨和韩华40万吨装置计划检修，韩华两套共90万吨产能装置将于11月初及11月中重启。
注：仪化300万吨PTA新装置4月投产，目前已经正常运行，2024年5月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8511.5万吨。文字背景黄色为长停装置。
数据来源：钢联，大地期货研究院
PTA加工费小幅回落，负荷增加
PTA 现货加工费本周有所回升当前价格306元/吨，相对上周回落，01盘面最新加工费在410元/吨左右，相对上周小幅回落。本周PTA负荷上调，88.33%（环比+3.11%）。
数据来源：wind，ccf，大地期货研究院
PTA仓单有所增加
PTA社会总库存见顶回落
数据来源：忠朴，大地期货研究院
忠朴最新库存数据，截至11月1日，PTA社会库存继续大幅下降5.92万吨至265.6万吨。周内PTA现货商谈氛围整体一般，贸易商活跃度提升，部分聚酯工厂买货，日均成交量在2~3万吨附近。周内个别主流供应商出货。
数据来源：钢联，大地期货研究院
11月PTA装置检修计划较少，基本面偏宽松
需求端聚酯负荷维持高位，PTA装置进入11月份检修计划较少，供需平稳，后期下游需求面临拐点，年底之前累库预期不改。
四季度PX+PTA总的库存累加
数据来源：钢联，大地期货研究院
02
聚酯：下游订单有见顶迹象
聚酯产量环比小幅增加
2024年8月开始聚酯产能基数为8377万吨，2024年以来产能增加395万吨；
聚酯净出口量环比减少，瓶片出口维持高增速
2024年9月聚酯产品净出口90.55万吨，同比增长2.61%；1-9月累计净出口859.77万吨，同比增长11.88%。聚酯出口分品种看，长丝和瓶片占较大比重，长丝占29%，瓶片后来者居上，占比44.8%。
9月聚酯瓶片出口43.53万吨，同比增加20.88%；1-9月累计出口420.28万吨，同比增长27.64%。
短纤利润维持高位，长丝利润小幅回落
短纤利润维持高位，长丝利润小幅回落
数据来源：钢联，ccf，大地期货研究院
聚酯切片和瓶片利润小幅回落
聚酯负荷继续回升，短纤持稳，长丝和瓶片增加
短纤和长丝库存回落
数据来源：钢联，大地期货研究院
切片厂库下降，瓶片厂库继续增加
聚酯切片8.28天（-0.16天）、聚酯瓶片19.64天（+1.53天）。
纺织企业产成品库存可用天数25.02天（+1.15天）有所增加。终端成品库存压力逐步增加，市场需求订单预期较为谨慎，终端下单有所放缓，订单仍以刚性需求为主，新单承接动力略显不足，终端织造坯布库存小幅累库。随着金九银十的收尾，市场成交量逐步成下降趋势，电商节订单也较往年呈现下降趋势，坯布库存或有小幅累库趋势。
纺织企业原料库存10.55天（环比-0.77天），旺季接近尾声，电商节订单表现较往年有所下滑，外贸订单多进入尾声，考虑到后期订单不确定性，厂商谨慎观望情绪浓厚，对原料采购多以逢周期刚需备货为主。
数据来源：钢联，大地期货研究院
终端开机开始回落，下游订单见顶
终端需求拐点已经显现，江浙织机、加弹圆机和印染开机率持稳。截至11月1日，织机、加弹、圆机和印染开工率分别为82%（0%）、93%（+0%）、41.78%（+0%）、64.44%（+0%）。
纺织企业订单天数继续回落，目前为12.5天（环比-1.23天）。
9月终端纺织服装国内销售累计同比增加，增幅收窄
数据来源：wind，大地期货研究院
9月软饮料和食用油产量同比回升
8月份中国消费者信心指数继续下行
数据来源：wind，大地期货研究院
蒋硕朋
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