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主要观点
核心观点：谨慎 特朗普上台，财政政策不及市场预期，股指短期或将存在调整，牛市节奏或将发生改变。但是流动性支持，加上政策“托底”，维持市场“结构性牛市”观点不变。
国内情况：看多 政策开始加码，但是略微不符合市场乐观投资者的信心，中国经济有望稳中有升。
海外情况：谨慎 特朗普当选美国总统，通胀预期再起；美联储11月降息25BP，12月预计仍将降息25BP。
2、全国人大常委会审议通过6万亿元化债政策，成为近年来力度最大化债举措。
风险因素：中性 美国降息不及预期；地缘政治局势升温；国内政策落地不及预期。
01
股指行情：本周上涨为主
各指数涨跌幅
本周国内指数表现较强，主要集中在中小盘和创业板，风险偏好高涨；香港指数相比表现较弱。
数据来源：Choice 大地期货研究院
指数风格
本周成长明显强于价值，整体中小盘市值相对表现较强。
数据来源：Choice 大地期货研究院
各行业涨跌幅
本周行业指数涨幅不同，IT、工业相对表现较强，上涨10.5%、7.2%；能源、公用事业，上涨2.1%、1.7%。
数据来源：Choice 大地期货研究院
主力合约走势
本周四大期指主力大幅上涨。
股指期货基差
期现价差方面，本周五大期指主力合约基差重回小幅贴水，后市展望回归平淡，IF主力合约期现价差贴水21.38，IH主力合约期现价差贴水15.07，IC主力合约期现价差贴水8.22，IM主力合约贴水31.23。
各指数估值
得益于政策逐渐释放，目前四大指数估值水位开始上行。
数据来源：Choice 大地期货研究院
02
资金：成交量上行
资金和成交量
A股资金累计流入-4401亿元， 沪深两市A股日度成交额19178亿元，成交量较上周上行1878亿，流动性上涨。
利率
本周SHIBOR七天利率为1.8200%； DR007加权平均利率为2.1127%。
7天逆回购利率维持1.50%；1年期LPR为3.35%、 5年期以上LPR利率为3.85%。
数据来源：Choice 大地期货研究院
收益率
本周5年期国债到期收益率为1.91%，10年期国债到期收益率为2.25%。
5年期AAA企业债和AA企业债分别为2.23%和2.52%。
03
国内宏观：宏观转向
地产
9月房地产开发投资同比降幅从8月的10.2%收窄至9.4%。
需求端数据来看，9月房地产销售面积同比降幅从8月的-12.6%收窄至-11%，在央行宣布下调存量房贷利率和调降首付比例后，叠加上“金九银十”，居民购房意愿边际回暖。地产新开工面积同比降幅从8月的16.7%走阔至19.9%，而竣工面积同比降幅从8月的36.6%收窄至31.4%，仍处于历史低位。
9月份，最受关注的地产消费有所改善，但是不太明显，期待政策进一步出台。建筑装潢类消费同比降幅较8月的6.7%收窄至6.6%，家具类同比增速从8月的-3.7%转正至0.4%，在强力政策的支持下，后续有望进一步上行。
制造业
9月当月基建投资同比增速从8月的6.2%大幅上行至17.5%。9月基建投资同比增速加速，主要得益于9月专项债加速发行，政策开始加足马力。今年前9个月地方专项债发行进度较1-8月的65.9%大幅上行至前9个月的92.3%，快于去年同期进度的91%，9月新增专项债同比多增6,659亿元，四季度财政资金更加充裕。
消费
9月消费数据同比进一步上升，但是餐饮及服务零售额增速有所回落，可能是暑期结束，需求有所回落。
9月份，社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额36573亿元，增长3.6%。1—9月份，社会消费品零售总额353564亿元，同比增长3.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额318203亿元，增长3.8%。
进出口
按美元计价,中国9月出口同比增长2.4%,前值增8.7%;进口增长0.3%,前值增0.5%;贸易顺差817.1亿美元,前值910.2亿美元。
从同比读数来看,9月我国进出口增速均出现下滑,特别是外需出现了明显的回落,海关总署表示这主要是受一些短期偶发因素的影响。
04
海外宏观：特朗普上台
海外经济
美国2024年9月制造业采购经理人指数（PMI）为47.2%，和8月份同为47.2%。
美欧经济意外指数开始上行。
9月份消费者信心指数初值录得67.9，相比上个月上行1.1。
海外通胀
美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，但超出预期值2.3%，为2021年2月以来最低水平，主要是由于能源价格下降；9月CPI环比上涨0.2%，持平前值，超出预期值0.1%。
美国9月核心CPI同比上涨3.3%，小幅超出预期和前值3.2%；环比上涨0.3%，略高于预期0.2%，持平于前值，为3月份以来的最高水平。
作者：蒋硕朋
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