观点小结
供需平衡：中性 供增需平，国内PX基本面维持偏紧格局。
供需平衡：偏空 产量维持高位，下游需求季节性拐点降至，10-11月份累库预期仍在。
PTA价格回顾
数据来源：wind，大地期货研究院
PX期货价格继续回落，基差走强
成本端，11月份，美国大选和议息会议将对原油价格形成扰动，供需面略去库，油价缺乏指引，由于前期利空被交易较为充分，继续下行空间不大，从持仓的变化来看，基金净多偏低，做空头寸偏拥挤，短期随着空头资金的回补，价格震荡偏强，性价比方面的考虑做多略优于做空。
上周石脑油跟随原油反弹，日本CFR中间价644美元/吨，环比上周-13.63美元/吨，跌幅2.07%。
PX CFR中国主港824美元/吨（周环比-23.33美元/吨），表现明显弱于石脑油，跌幅2.75%。
PX期货价格跟随成本下跌，2024年10月30日，主力合约收于6842元/吨，环比上周-222元/吨，跌幅3.14%。
数据来源：wind，大地期货研究院
PX投产情况
2019年起，民营炼化PX装置的投产，PX进入了最近一轮产能扩张周期，2019年1600万吨增长到2023年4367万吨，PX需求则随着下游PTA和聚酯产能的持续扩张而逐年增长。2023年PX新装置集中投产，产能首次超过需求，但装置开工率大部分时间低于80%。
从全球范围来看，2025年-2026年，PX产能投放主要集中在东北亚。
短流程高位震荡，PXN进一步走弱
截至10月28日，PXN最新为157美元/吨，相对上周继续回落。PX短流程生产利润91.5美元/吨，环比本周回落2美金/吨。PXN价差继续回落，当前PXN处于中性偏低水平。据传PX工厂通过外采MX补充负荷的方式生产PX，短流程利润压缩较为明显。
PX价格近期继续回落，石脑油持稳，PXN修复之后再次回落，随着裕龙石化投产，MX产出增加，对PX价格形成打压。
数据来源：wind，大地期货研究院
全球成品油利润及供需回归常态
三大区域炼厂利润回落至低位水平，随着中国成品油达峰，以及新炼厂的投产，成品油供应渐趋宽松。
数据来源：wind，大地期货研究院
石脑油价格裂解价差震荡偏强
数据来源：wind，大地期货研究院
对二甲苯进口环比增加
从进口地区上来看，2024年1-9月份国内PX的进口量主要来自韩国，占比45%，其次是日本、中国台湾、和文莱，占比分别为17%、16%和11%。
国内多套PX装置降负荷，国外不变
国内装置：金陵石化前端装置故障，70万吨PX产能降负荷。中化泉州同样的原因导致100万吨PX产能负荷有所下降。浙石化一条重整预计11月初附近有检修计划。
海外装置：台湾FCFC95万吨PX装置在假日期间按计划停车检修，预计10月底11月初重启。
注：中海油惠州二期150万吨PX装置于6.20日附近出产品。因此自2023年7月1日起，中国大陆地区PX产能基数上调至4367万吨。印尼TPPI装置自2月下旬重启，其产能也自55万吨扩大至78万吨。因此自2024年3月1日起，CCF亚洲（含中东）PX产能同步上调至7915万吨，亚洲PX负荷同步调整。文字背景黄色为长停装置。
PX国内外装置开工负荷环比增加
PX国内装置目前开工率87.27%，环比上周+4.52%。亚洲PX装置开工率76.55%，环比上周+1.45%。
国内PX9月份产量310.44万吨，环比8月-20.43万吨，降幅6.17%。考虑到PXN持续大幅压缩，10月份产量存在减量预期。
数据来源：钢联，大地期货研究院
调油经济性阶段性回暖，甲苯歧化利润偏高
数据来源：Wind，大地期货研究院
PX库存有所增加
PX8月总的库存量400万吨，环比上月-2万吨。
数据来源：钢联，大地期货研究院
PX供需维持偏紧格局
数据来源：钢联，大地期货研究院
01
PTA：加工费扩大，负荷维持高位
期货价格震荡偏弱，PTA基差和月差均偏弱
截至10月30日收盘，PTA期货价格持续下跌，主力合约收于4888元/吨，环比上周-126元/吨，涨幅-2.51%。
数据来源：wind，大地期货研究院
PTA9月月度产量环比同比均增加
数据来源：钢联，大地期货研究院
PTA9月出口环比下降，同比大增
2024年1-9月国内PTA出口量342.36万吨，同比增加25.32%。9月PTA进口量38.07万吨，环比-7%，同比+36%。
PTA投产情况
今年以来，国内已有两套PTA新装置投产，合计产能450万吨。其中，台化150万吨装置于3月底投产，；4月初仪征化纤300万吨PTA新装置两条线相继投料生产，均已产出合格品。PTA总的产能已经达到8517.5万吨，减去长停（停机时间半年以上）的装置，有效产能在7685万吨。
去年2023年PTA产能增速15%，今年产能增速仍在高位，投产供应压力仍较大，除了一季度的450万吨投产之外，独山能源三期（300万吨/年）、海伦石化（320万吨/年）下半年投产可能性较大。
虹港石化三期240万吨新增产能延后至2025年。需要关注产能过剩背景下，加工差长期维持低迷水平下，老装置逐渐退出或长停，如海南逸盛老装置。
数据来源：wind，大地期货研究院
PTA加工费反弹，检修较少，负荷变化不大
注：仪化300万吨PTA新装置4月投产，目前已经正常运行，2024年5月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8511.5万吨。文字背景黄色为长停装置。
数据来源：钢联，大地期货研究院
PTA加工费反弹，检修较少
数据来源：wind，ccf，大地期货研究院
PTA仓单有所增加
PTA社会总库存见顶回落
数据来源：忠朴，大地期货研究院
PTA社会总库存见顶回落
忠朴最新库存数据，截至10月25日，PTA社会库存继续大幅下降4.26万吨至271.5万吨。下游聚酯工厂库存水平偏高，现货商谈氛围转淡，部分聚酯工厂买货，日均成交量在1~2万吨附近。周初市场成交尚可，下半周成交氛围明显转淡。
数据来源：钢联，大地期货研究院
10月PTA装置检修计划较少，基本面偏宽松
需求端聚酯负荷维持高位，PTA装置进入10月份检修计划较少，供需平稳，后期下游需求面临拐点，年底之前累库预期不改。
四季度PX+PTA总的库存累加
数据来源：钢联，大地期货研究院
02
聚酯：下游订单有见顶迹象
聚酯产量环比小幅增加
2024年8月开始聚酯产能基数为8377万吨，2024年以来产能增加395万吨；
聚酯净出口量环比减少，瓶片出口维持高增速
2024年9月聚酯产品净出口90.55万吨，同比增长2.61%；1-9月累计净出口859.77万吨，同比增长11.88%。聚酯出口分品种看，长丝和瓶片占较大比重，长丝占29%，瓶片后来者居上，占比44.8%。
9月聚酯瓶片出口43.53万吨，同比增加20.88%；1-9月累计出口420.28万吨，同比增长27.64%。
聚酯产品利润均有所改善
聚酯负荷继续回升，长丝和短纤持稳，瓶片增加
数据来源：钢联，ccf，大地期货研究院
短纤库存回落，长丝库存增加
切片厂库和瓶片厂库增加
聚酯切片8.4天（+0.36天）、聚酯瓶片18.11天（+1.22天）。
纺织企业产成品库存可用天数23.88天（+1.01天）有所增加。中间商及布商对购物节预售情况多持观望情绪，下游订单预期尚不乐观，需求情况维持刚性，终端织造坯布库存累库为主。
终端开机开始回落，下游订单见顶
旺季趋于尾声，终端订单开始回落，江浙织机、加弹圆机和印染开机率均不变。截至10月25日，织机、加弹、圆机和印染开工率分别为82%（-1%）、93%（+0%）、41.78%（+0%）、64.44%（+0%）。
纺织企业订单天数开始回落，目前为13.73天（环比-1.24天），终端需求见回落。
9月终端纺织服装国内销售累计同比增加，增幅收窄
数据来源：wind，大地期货研究院
9月软饮料和食用油产量同比回升
8月份中国消费者信心指数继续下行
数据来源：wind，大地期货研究院
蒋硕朋
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