观点小结
核心观点：区间震荡 随着需求季节性恢复，关注点转为供给增量和需求增量的匹配程度。月初出栏节奏缓和，本月集团出栏计划继续增量，二育仍压栏待释放；宰量开始有提升，但幅度还不明显，月内供给增量仍高于需求增量，后续猪价预计还会承压。整体来看，悲观情绪释放后基本面变化不大，盘面向上缺乏驱动，向下空间亦有限，主力维持15000-15800区间看待。
能繁产能：偏空 能繁维持平稳增加态势，近月能繁题材已交易充分，远月对应的能繁驱动偏空。
商品猪供给：中性偏空 企业出栏延续增量，增重利润较好，散户易压栏增重，对后市担忧下也易出现抢跑。
屠宰开工：中性 屠宰端宰量有小幅增量，短期支撑有限，关注增量的持续性。
成本及利润：中性 养殖成本变动较小，养殖利润趋势向下调整，逐步回归合理区间。
二次育肥：中性 补栏积极性一般，部分地区受疫病扰动，出栏积极性有抬升。
01
供需逻辑梳理
周度数据概况
注：统计区间为周五至其前周四
供需节奏-短期
整体来看，上月企业出栏超出计划，月初之际节奏有望相对放缓，屠宰量开始有放量体现，短期现货存在支撑。
随着企业出栏节奏的恢复，叠加二育压栏待释放，现货仍有再度下跌压力。
供需节奏-中长期
中期来看，企业计划出栏逐月开始增量，二育存栏逐步恢复，肥标价差高位吸引压栏操作，后续供应量重预期俱增，而整体消费增加缓慢，近月供需格局宽松看待。长期来看，远月供给增量需求淡季，整体驱动偏空，关注成本端支撑。
02
月度出栏继续增量
仔母猪补栏情况
气温下降叠加疫情风险提升，二元母猪补栏积极性一般，价格随外部市场调整。据涌益样本监测，截至11月1日，当周50kg二元母猪市场均价1628元/头，较前周持平。淘汰母猪均价6.85元/斤，较上周-0.05；近期商品猪价偏弱调整，淘母折旧价维持0.79左右。
部分抄底和放养公司采购托底仔猪价格，短期仍有向上调整趋势。据涌益样本监测，截至11月1日，当周15kg仔猪市场均价502元/头，前周469元/头，环比+7.04%，增幅扩大。
数据来源：涌益 大地期货研究院
月度出栏计划继续增量
前期超卖，企业出栏计划继续小幅增量，叠加月内二育大体重猪源有提前释放预期，整体供给充足。
据涌益样本监测，10月样本企业完成率104.18%，11月出栏计划较上月实际出栏预计增加1.68%；出栏天数较上月少一天，日均出栏计划预计环比+5.07%。
关注出栏体重续降表现
集团供应前置，加速出栏，散户出栏减少，但出栏占比下降，整体出栏均重延续下滑态势。若体重仍继续下降，后市供应压力或有缓解可能，关注降重持续性。
据涌益样本监测，当周全国出栏平均体重为125.5公斤，较前周下降0.57公斤，环比降幅0.45%，同比增幅2.88%。
据涌益样本监测，当周90kg以下小体重猪整体出栏占比为4.48%，较前周+0.03；150kg以上大体重猪出栏占比5.33%，较前周-0.09%。
数据来源：涌益 大地期货研究院
标肥价差
标猪价格弱势，肥猪价格相对坚挺，肥标价差高位运行。据Mysteel样本监测，截至11月5日，全国标肥猪价差周均价-0.7元/公斤，较前周-0.01元/公斤。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
二育栏舍利用率窄幅调整
现货相对弱势，二育进场无持续增量，有部分大体重猪源顺势出栏，主要省份育肥栏舍利用率已至6-7成，补栏空间预计有限；肥标价差高启，有压栏支撑，月下旬或逐步出栏。
据涌益样本监测，10月下旬十天，部分头部企业销售二育量占近十天生猪销售量的比例为1.92%，较前十天-2.45%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
猪粮比
03
屠宰稳中缓慢增量
屠宰端延续小幅增量
屠企宰量延续小幅增加态势，随着天气转凉和季节性旺季的来临，整体宰量后续有望稳中向好，短期还未至消费旺季，增幅相对有限，关注其持续性。
据涌益样本监测，截至11月1日，样本屠宰企业周内日均屠宰量为152989头/日，较上周增加3421头/日，环比+2.3%。
据Mysteel样本监测，截至11月1日，样本屠宰企业周内开工率为27.84%，较前周+0.13%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
下游需求保持季节性好转态势
气温逐渐下降，终端消费有季节性向好趋势，但仍需时间逐步增量，短期白条走货仍缺乏明显支撑。
据Mysteel样本监测，截至11月1日，样本重点屠宰企业当周鲜销率为91.56%，较前周变化不大。
据涌益样本监测，截至11月1日，当周全国猪肉（前三等级白条均价）均价为22.46元/公斤，较前周降0.01元/公斤，环比降幅0.04%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
冻品库存率窄幅波动
需求缓慢释放，冻品趁机走货出库，库容率维持窄幅波动。
据涌益样本监测，截至11月1日，当周全国冻品库容率15.96%，较前周下降0.07%。
数据来源：涌益 大地期货研究院
相关品比价
04
产业成本及利润
养殖成本
周内玉米价格低位波动较小，豆粕价格偏弱运行，养殖成本变化不大，维持在14-16区间内，自繁自养成本相对稳定，外购仔猪成本受前期仔猪补栏价格触高回调影响，有望高位向下调整。
玉米：截至11月1日，玉米现货均价2165元/吨，较前周+7元/吨，环比+0.32%，同比-18.79%；
豆粕：截至11月1日，豆粕现货均价2991元/吨，较前周-21元/吨，环比-0.7%，同比-29%。
养殖成本：截至11月1日，自繁自养成本14.24元/公斤（-0.02）；外购仔猪成本16.88元/公斤（-0.04）。
数据来源：农业农村部 涌益 iFinD 大地期货研究院
养殖利润
猪价阶段性低点后趋稳调整，养殖利润收窄幅度较上周缩小，而外购仔猪利润已下滑至水平线下，对应前期外购仔猪的补栏高成本。
自繁自养利润：截至11月1日，自繁自养利润284.19元/头，较前一周利润减少5.12元/头；
外购仔猪利润：截至11月1日，外购育肥利润-32.88元/头，较前一周下降2.82元/头。
数据来源：大地期货研究院
仔猪出栏利润
部分散户和放养公司补栏仔猪，支撑仔猪价格继续上调，出栏利润得以维持。
数据来源：大地期货研究院
自繁自养套保利润
屠宰利润
05
价差结构
出栏节奏短时缓和，现货涨跌调整
数据来源：涌益 大地期货研究院
驱动偏弱，区间震荡
基差
月差
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