本周市场表现：本周钢铁板块下跌2.45%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌2.38%，长材板块下跌2.87%，板材板块下跌2.44%；铁矿石板块下跌2.15%，钢铁耗材板块下跌2.50%，贸易流通板块下跌2.474%。
铁水产量延续下降。截至1月10日，样本钢企高炉产能利用率84.2%，周环比下降0.31百分点。截至1月10日，样本钢企电炉产能利用率50.6%，周环比下降3.17百分点。截至1月10日，五大钢材品种产量709.3万吨，周环比下降18.84万吨，周环比下降2.59%。截至1月10日，日均铁水产量为224.37万吨，周环比下降0.83万吨，同比增加3.58万吨。
五大材消费量环比下降。截至1月10日，五大钢材品种消费量791.8万吨，周环比下降31.46万吨，周环比下降3.82%。截至1月10日，主流贸易商建筑用钢成交量8.5万吨，周环比下降1.86万吨，周环比下降17.89%。
社会库存环比增加。截至1月10日，五大钢材品种社会库存781.2万吨，周环比增加14.57万吨，周环比增加1.90%，同比下降18.67%。截至1月10日，五大钢材品种厂内库存351.2万吨，周环比增加2.04万吨，周环比增加0.58%，同比下降18.75%。
普钢价格环比下降。截至1月10日，普钢综合指数3548.8元/吨，周环比下降71.29元/吨，周环比下降1.97%，同比下降15.90%。截至1月10日，特钢综合指数6771.3元/吨，周环比下降13.64元/吨，周环比下降0.20%，同比下降5.51%。截至1月10日，螺纹钢高炉吨钢利润为-173.2元/吨，周环比下降25.5元/吨，周环比下降17.23%。截至1月10日，螺纹钢电炉吨钢利润为-161.87元/吨，周环比增加111.7元/吨，周环比增加40.83%。
主焦煤价格环比持平。截至1月10日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为766元/吨，周环比下跌2.0元/吨，周环比下跌0.26%。截至1月10日，京唐港主焦煤库提价为1530元/吨，周环比持平。截至1月10日，一级冶金焦出厂价格为1900元/吨，周环比下降55.0元/吨。截至1月10日，样本钢企焦炭库存可用天数为13.56天，周环比增加0.4天，同比增加0.8天。截至1月10日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为27.51天，周环比增加0.1天，同比增加5.5天。截至1月10日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.05天，周环比增加0.4天，同比下降0.1天。
本周，铁水日产环比下降，但超出往年同期水平（截至1月10日，日均铁水产量为224.37万吨，周环比下降0.83万吨，同比增加3.58万吨）。五大钢材品种社会库存周环比增加1.90%，五大钢材品种厂内库存周环比增加0.58%。本周原料价格整体偏弱，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌2.0元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，据Mysteel不完全统计，截至2025年1月10日，21家钢厂发布2024年冬储政策，其中东北4家，华北7家，西北3家，华东4家,西南3家。总体看，考虑到春节假期时间，钢厂可能会选择在1月密集发布相关冬储政策，实质性冬储阶段或已到；综合考虑到当前钢材社会库存与厂内库存均处于低位，宏观强预期对钢价底部仍有支撑。
投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注以下投资主线：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源等。
风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
✦
一、 本周钢铁板块及个股表现
✦
本周钢铁板块下跌2.45%，表现劣于大盘；本周沪深300下跌1.13%到3732.48；涨跌幅前三的行业分别是家电(2.33%)、有色金属(1.99%)、电子(1.67%)。
本周特钢板块下跌2.38%，长材板块下跌2.87%，板材板块下跌2.44%；铁矿石板块下跌2.15%，钢铁耗材板块下跌2.50%，贸易流通板块下跌2.474%。
本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为马钢股份(13.33%)、杭钢股份(8.66%)、宝地矿业(5.67%)。
✦
二、本周核心数据
✦
1、供给
⚫日均铁水产量：截至1月10日，日均铁水产量为224.37万吨，周环比下降0.83万吨，周环比下降0.37%，同比增加1.62%。
⚫ 高炉产能利用率：截至1月10日，样本钢企高炉产能利用率84.2%，周环比下降0.31百分点。
⚫电炉产能利用率：截至1月10日，样本钢企电炉产能利用率50.6%，周环比下降3.17百分点。
⚫五大钢材品种产量：截至1月10日，五大钢材品种产量709.3万吨，周环比下降18.84万吨，周环比下降2.59%。
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至1月10日，五大钢材品种消费量791.8万吨，周环比下降31.46万吨，周环比下降3.82%。
⚫建筑用钢成交量：截至1月10日，主流贸易商建筑用钢成交量8.5万吨，周环比下降1.86万吨，周环比下降17.89%。
⚫30大中城市商品房成交面积：截至2025年1月5日，30大中城市商品房成交面积为302.3万平方米，周环比下降143.0万平方米。
⚫地方政府专项债净融资额：截至1月11日，地方政府专项债净融资额为-70亿元，累计同比增加631.37%。
3、库存
⚫ 五大钢材品种社会库存：截至1月10日，五大钢材品种社会库存781.2万吨，周环比增加14.57万吨，周环比增加1.90%，同比下降18.67%。
⚫ 五大钢材品种厂内库存：截至1月10日，五大钢材品种厂内库存351.2万吨，周环比增加2.04万吨，周环比增加0.58%，同比下降18.75%。
4、价格&利润
钢材价格：
⚫普钢综合指数：截至1月10日，普钢综合指数3548.8元/吨，周环比下降71.29元/吨，周环比下降1.97%，同比下降15.90%。
⚫特钢综合指数：截至1月10日，特钢综合指数6771.3元/吨，周环比下降13.64元/吨，周环比下降0.20%，同比下降5.51%。
钢厂利润：
⚫电炉吨钢利润：截至1月10日，螺纹钢电炉吨钢利润为-161.87元/吨，周环比增加111.7元/吨，周环比增加40.83%。
⚫高炉吨钢利润：截至1月10日，螺纹钢高炉吨钢利润为-173.2元/吨，周环比下降25.5元/吨，周环比下降17.23%。
⚫247家钢铁企业盈利率：截至1月10日，247家钢铁企业盈利率为50.65%，周环比增加2.6pct。
期现货基差：
⚫热轧基差：截至1月10日，热轧板卷现货基差为28元/吨，周环比增加15.0元/吨。
⚫螺纹基差：截至1月10日，螺纹钢现货基差为108元/吨，周环比增加20.0元/吨。
⚫焦炭基差：截至1月10日，焦炭现货基差为28.5元/吨，周环比增加66.5元/吨。
⚫焦煤基差：截至1月10日，焦煤现货基差为56.5元/吨，周环比增加26.5元/吨。
⚫铁矿石基差：截至1月10日，铁矿石现货基差为10.5元/吨，周环比增加9.5元/吨。
5、原料
价格&利润：
⚫ 港口铁矿石价格：截至1月10日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为766元/吨，周环比下跌2.0元/吨，周环比下跌0.26%。
⚫ 港口炼焦煤价格：截至1月10日，京唐港主焦煤库提价为1530元/吨，周环比持平。
⚫ 一级冶金焦价格：截至1月10日，一级冶金焦出厂价格为1900元/吨，周环比下降55.0元/吨。
⚫ 焦企吨焦利润：截至1月10日，独立焦化企业吨焦平均利润为-16元/吨，周环比下降13.0元/吨。
⚫ 铁废价差：截至1月10日，铁水废钢价差为-264.5元/吨，周环比增加45.4元/吨。
✦
三、上市公司估值表及重点公告
✦
1、上市公司估值表
2、上市公司重点公告
【河钢股份】关于控股股东及其一致行动人增持计划的公告：
河钢股份有限公司（以下简称“公司”）控股股东邯郸钢铁集团有限责任公司（以下简称“邯钢公司”）及其一致行动人唐山钢铁集团有限责任公司（以下简称“唐钢公司”）基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，为增强投资者信心，计划自本公告之日起6个月内，通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司A股股票。本次计划增持总金额不少于人民币21600万元，不超过人民币43200万元，其中邯钢公司计划增持金额不少于人民币10800万元，不超过人民币21600万元；唐钢公司计划增持金额不少于人民币10800万元，不超过人民币21600万元。
【久立特材】关于回购公司股份比例达到1%的进展公告：
浙江久立特材科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年10月14日召开第七届董事会第七次会议，审议通过了《关于回购公司股份的议案》。公司决定通过集中竞价交易方式以自有资金或自筹资金回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励计划和转换上市公司未来发行可转换为股票的公司债券。本次回购价格不超过人民币28.00元/股（含），用于回购的资金总额不低于人民币1.5亿元且不超过人民币3亿元（均含本数），本次回购股份的实施期限为自董事会审议通过回购方案之日起12个月内。截至2025年1月7日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式已累计回购股份9,999,917股，占公司当前总股本的1.02%，最高成交价为23.99元/股，最低成交价为22.58元/股，成交总金额为232,078,748.28元（不含交易费用等）。
【广东明珠】广东明珠集团股份有限公司关于调整回购公司股份价格上限的公告：
东明珠集团股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年1月6日召开的第十届董事会2025年第一次临时会议审议通过《关于调整回购公司股份价格上限的议案》，基于对公司未来持续稳定发展和市场价值的坚定信心，结合目前资本市场行情及公司股价变化等情况影响，为保障回购股份方案顺利实施，在综合考虑公司财务状况以及未来盈利能力的情况下，公司现对回购股份方案进行调整，同意将回购公司股份价格由不超过人民币4.3 元/股（含）调整为不超过人民币5.5元/股（含）。除调整回购股份价格的上限以外，回购股份方案的其他内容未发生变化。
【山东钢铁】山东钢铁股份有限公司关于控股股东增持公司股份进展的提示性公告：
增持计划主要内容：山东钢铁股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年6月14日披露了《关于控股股东增持公司股份及后续增持计划的公告》，山东钢铁集团有限公司（以下简称“山钢集团”）计划自2024年6月13日起12个月内，通过集中竞价交易方式增持公司A股股份，增持金额上限为10.00亿元人民币，增持金额下限为5.00亿元人民币（含2024年6月13日已增持金额）。增持计划进展情况：截至2025年1月3日，山钢集团通过集中竞价交易方式累计增持公司股份389,627,601股，占公司总股本的3.64%，增持金额为485,977,790.98元（不含印花税、交易佣金等交易费用，下同）。本次增持计划尚未实施完毕，山钢集团将继续按照本次增持计划增持公司股份。
✦
四、本周行业重要资讯
✦
1、两部门发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策：国家发展改革委、财政部发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。文中提到，继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品以旧换新，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4类家电产品纳入补贴范围。2025年大规模设备更新和消费品以旧换新政策力度增大。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/1911888）
2、统计局：12月CPI同比上涨0.1% PPI同比下降2.3%：2024年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。2024年12月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2个百分点；环比均下降0.1%。当月PPI边际走势转弱，主因煤炭价格快速下跌，钢铁等工业品价格上涨动能减弱；此外，当前终端需求整体偏弱，12月耐用消费品价格环比转跌。展望2025年1月，在春节效应下，居民商品和服务消费需求会在1月集中释放，进而有望带动CPI同比升。PPI方面，伴随上年同期价格基数下行，以及稳增长政策力度进一步加大，2025年1月PPI同比降幅有望继续收窄。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/1913150）
3、中钢协：12月下旬重点钢企粗钢日产187.2万吨 重点统计钢铁企业钢材库存量1237万吨：中钢协数据显示，2024年12月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2059万吨，平均日产187.2万吨，日产环比下降5.3%；生铁1907万吨，平均日产173.4万吨，日产环比下降4.4%；钢材2174万吨，平均日产197.6万吨，日产环比增长0.4%。2024年12月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1237万吨，环比上一旬减少227万吨，下降15.5%。（资料来源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1820862014430925352&wfr=spider&for=pc）
4、Mysteel调研：截至1月10日21家钢厂发布冬储政策：据Mysteel不完全统计，截至2025年1月10日，21家钢厂发布2024年冬储政策，其中东北4家，华北7家，西北3家，华东4家,西南3家，2025年1月10日新增加西南1家钢厂，冬储货款暂定收款单价 3500元/吨，冬储货款自打款之日开始计息，利率按年化6%执行，每次锁价后，该部分冬储货款停止计息，剩余冬储货款继续计息。（资料来源：https://gc.mysteel.com/a/25011016/9F80C37B32B08815.html）
✦
五、风险因素
✦
（1）地产进一步下行。
（2）钢铁冶炼技术发生重大革新。
（3）钢铁工业高质量发展进程滞后。
（4）钢铁行业供给侧改革整策发生重大变化。
本文源自报告：《钢材延续累库趋势，冬储背景下钢价或底部震荡》
报告发布时间：2024年1月11日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明 S1500518070001
高 升 S1500524100002
刘 波 煤炭、钢铁研究助理
本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。
