【信达能源】大炼化周报：临近春节假期，织企端需求逐步萎缩

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自2020年1月4日至2025年1月17日，布伦特周均原油价格涨幅为+20.09%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+1.67%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-2.91%。

截至1月17日当周，国内重点大炼化项目价差为2357.48元/吨，环比变化+15.93元/吨（+0.68%）；国外重点大炼化项目价差为913.97元/吨，环比变化+9.40元/吨（+1.04%）。截至1月17日当周，布伦特原油周均价为81.05美元/桶，环比变化+5.29%。

原油：截至2025年1月17日当周，国际原油价格震荡上行。周前期，欧美极寒天气刺激燃料需求，美国宣布对俄罗斯实施新一轮的制裁，损害俄罗斯石油供应，并迫使中国和印度炼油商需求替代供应，市场对供应担忧加剧，国际原油价格强势上涨。周后期，由于以色列和哈马斯再次达成新的停火协议，中东地缘局势带来的供应扰动风险缓解，油价小幅回落，但本周油价总体震荡上涨。2025年1月17日布伦特、WTI原油价格分别为80.8、77.4美元/桶，较上周同期分别+1.03、+0.80美元/桶。

国内成品油价格、价差情况：

成品油：成品油价格、价差上行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7609.14（+359.71）、9053.14（+593.29）、6631.14（+260.36）元/吨，折合144.70（+7.11）、171.94（+11.38）、126.02（+5.11）美元/桶，与原油价差分别为3371.21（+160.67）、4806.71（+385.74）、2387.46（+55.56）元/吨，折合63.65（+3.03）、90.89（+7.30）、44.98（+1.04）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5172.06（+293.89）、4556.18（+176.44）、5040.17（+278.20）元/吨，折合98.56（+5.60）、86.83（+3.36）、96.05（+5.30）美元/桶，与原油价差分别为919.27（+79.99）、303.39（-37.46）、787.38（+64.29）元/吨，折合17.52（+1.52）、5.78（-0.71）、15.01（+1.22）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5656.86（+402.72）、4670.09（+183.19）、5256.53（+143.50）元/吨，折合107.80（+7.67）、89.00（+3.49）、100.17（+2.73）美元/桶，与原油价差分别为1404.06（+188.81）、417.29（-30.72）、1003.73（-70.41）元/吨，折合26.76（+3.60）、7.95（-0.59）、19.13（-1.35）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5313.41（+331.94）、5304.43（+155.84）、5574.26（+312.82）元/吨，折合100.84（+6.30）、100.67（+2.96）、105.79（+5.94）美元/桶，与原油价差分别为1060.62（+118.04）、1051.63（-58.06）、1321.47（+98.92）元/吨，折合19.80（+2.22）、19.63（-1.12）、24.75（+1.86）美元/桶。

聚乙烯：本周伴随春节临近，下游厂商备货心态偏弱，多优先消耗现有库存，国内聚乙烯市场价格继续下跌，成交表现一般。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10785.71（-242.86）、7903.14（-44.57）、8321.43（-28.57）元/吨，与原油价差分别为6580.54（-409.14）、3658.87（-249.95）、4072.21（-238.90）元/吨。

EVA：产品价格偏稳运行，价差受成本上行有所收窄。本周EVA均价10750.00（+0.00）元/吨，EVA -原油价差6497.21（-213.90）元/吨。

纯苯：本周受原油、汽油价格上涨，产业链存在降量预期，推动纯苯价格走强。本周纯苯均价7435.71（+85.71）元/吨，纯苯-原油价差3172.21（-138.90）元/吨。

苯乙烯：本周油价对产品价格带来成本端支撑，叠加部分装置出现减负或停车计划，在成本端和供给端支撑下，产品价格有所上行。本周苯乙烯均价8514.29（+178.57）元/吨，苯乙烯-原油价差4247.21（-49.62）元/吨。

聚丙烯：本周聚丙烯价格偏稳运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6282.56（+0.11）、8900.00（+57.14）、8021.43（-28.57）元/吨，与原油价差分别为2029.77（-213.79）、4647.21（-156.76）、3772.21（-238.90）元/吨。

丙烯腈：本周丙烯腈市场现货供应仍显紧张，持货商惜售情绪仍存，供应端对价格支撑比较明显，同时需求端下游工厂节前刚需备货，丙烯腈厂商报价大幅上调。本周丙烯腈均价11500.00（+1500.00）元/吨，丙烯腈-原油价差7247.21（+1286.10）元/吨。

聚碳酸酯：本周聚碳酸酯下游备货基本进入尾声，现货市场需求不佳，交投氛围清淡，产品价格价差弱势下跌。本周PC均价16328.57（-171.43）元/吨，PC-原油价差12163.87（-297.23）元/吨。

MMA：产品价格重心小幅上行。本周MMA均价11964.29（+332.14）元/吨，MMA -原油价差7722.21（+128.96）元/吨。

PX：本周东北一套140万吨PX装置负荷有所调整，华南一套260万吨PX装置按计划检修，PX市场供应明显下滑，叠加成本端支撑，产品价格重心上行，价差扩大。目前PXCFR中国主港周均价在884.50（+42.52）美元/吨，PX与原油价差在292.87（+12.78）美元/吨，PX与石脑油周均价差在199.50（+25.09）美元/吨，开工率84.29%（-6.75pct）。

MEG：价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在4820.00（+97.86）元/吨，华东罐区库存为51.01（+1.41）万吨，开工率70.60%（-0.02pct）。

涤纶长丝：供给端，本周长丝市场多套装置停车检修，市场开工率明显下滑。需求端，下游织造企业多已完成年前收尾工作，随着工人陆续返乡，织企多进入假期模式，市场开机率大幅下滑，仅有小部分企业处于节前赶工状态，织企对长丝追涨采购意愿偏低。目前涤纶长丝周均价格POY 7271.43（+164.29）元/吨、FDY7692.86（+135.71）元/吨和DTY 8453.57（+139.29）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY99.29（-41.95）元/吨、FDY77.17（-64.07）元/吨和DTY 218.21（-60.52）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY5.80（+1.20）天、FDY12.60（-0.20）天和DTY 17.30（-0.10）天，开工率83.50%（-4.40pct）。

涤纶短纤：价格有所上升。目前涤纶短纤周均价格7060.71（+139.29）元/吨，行业平均单吨盈利为88.78（-61.94）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为7.85（-0.12）天，开工率77.90%（-1.90pct）。

聚酯瓶片：价格有所上升。目前PET瓶片现货平均价格在6311.43（+197.14）元/吨，行业平均单吨盈利为-279.03（-26.78）元/吨，开工率70.30%（-2.40pct）。

自2017年9月4日至2025年1月17日，信达大炼化指数涨幅为+20.17%，石油石化行业指数涨幅为+16.19%，沪深300指数涨幅为-0.87%，brent原油价格涨幅为+55.31%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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