本周市场表现：本周钢铁板块上涨0.54%，表现优于大盘；其中，特钢板块下跌0.49%，长材板块下跌1.58%，板材板块上涨1.76%；铁矿石板块上涨0.06%，钢铁耗材板块下跌1.64%，贸易流通板块下跌1.307%。
铁水产量环比微增。截至1月24日，样本钢企高炉产能利用率84.6%，周环比增加0.36百分点。截至1月24日，样本钢企电炉产能利用率16.8%，周环比下降27.38百分点。截至1月24日，五大钢材品种产量707.8万吨，周环比下降12.56万吨，周环比下降1.74%。截至1月24日，日均铁水产量为225.45万吨，周环比增加0.97万吨，同比增加2.16万吨。
五大材消费量环比下降。截至1月24日，五大钢材品种消费量709.8万吨，周环比下降95.13万吨，周环比下降11.82%。截至1月17日，主流贸易商建筑用钢成交量6.6万吨，周环比下降1.89万吨，周环比下降22.19%。
延续累库趋势。截至1月24日，五大钢材品种社会库存875.8万吨，周环比增加79.09万吨，周环比增加9.93%，同比下降16.16%。截至1月24日，五大钢材品种厂内库存377.5万吨，周环比增加22.71万吨，周环比增加6.40%，同比下降13.95%。
普钢价格环比上涨。截至1月24日，普钢综合指数3611.6元/吨，周环比增加4.38元/吨，周环比增加0.12%，同比下降14.82%。截至1月24日，特钢综合指数6771.7元/吨，周环比增加0.56元/吨，周环比增加0.01%，同比下降5.27%。截至1月24日，螺纹钢高炉吨钢利润为-155.07元/吨，周环比增加17.4元/吨，周环比增加10.09%。截至1月24日，螺纹钢电炉吨钢利润为-79.4元/吨，周环比持平，周环比持平。
主焦煤价格环比下跌。截至1月24日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为796元/吨，周环比上涨3.0元/吨，周环比上涨0.38%。截至1月24日，京唐港主焦煤库提价为1490元/吨，周环比下跌40.0元/吨。截至1月24日，一级冶金焦出厂价格为1845元/吨，周环比下降55.0元/吨。截至1月24日，样本钢企焦炭库存可用天数为13.74天，周环比增加0.2天，同比增加0.4天。截至1月24日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为30.84天，周环比增加2.4天，同比增加5.8天。截至1月24日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.8天，周环比增加0.9天，同比下降0.4天。
本周，铁水日产环比微增，超出往年同期水平（截至1月24日，日均铁水产量为225.45万吨，周环比增加0.97万吨，同比增加2.16万吨）。五大钢材品种社会库存周环比增加9.93%，五大钢材品种厂内库存周环比增加6.40%。本周原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨3.0元/吨，京唐港主焦煤库提价下跌40.0元/吨。需注意的是，1月23日，习近平总书记来到辽宁本溪市考察本钢板材冷轧总厂第三冷轧厂。他表示，钢铁产业是我们国家的重要基础产业，实体经济是国民经济的根基所在。要继续努力，把短板补上，把结构调优，继续为中国式现代化多作贡献。总体上，综合考虑到当前钢材社会库存与厂内库存均处于低位，叠加钢厂检修增加，钢材供给有所收缩，宏观强预期下对钢价底部仍有支撑。
投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源等。
风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
✦
一、 本周钢铁板块及个股表现
✦
本周钢铁板块上涨0.54%，表现优于大盘；本周沪深300上涨0.54%到3832.86；涨跌幅前三的行业分别是计算机(4.66%)、通信(4.35%)、电子(2.81%)。
本周特钢板块下跌0.49%，长材板块下跌1.58%，板材板块上涨1.76%；铁矿石板块上涨0.06%，钢铁耗材板块下跌1.64%，贸易流通板块下跌1.307%。
本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为新钢股份(8.81%)、本钢板材(8.28%)、华菱钢铁(7.20%)。
✦
二、本周核心数据
✦
1、供给
⚫日均铁水产量：截至1月24日，日均铁水产量为225.45万吨，周环比增加0.97万吨，周环比增加0.43%，同比增加0.97%。
⚫高炉产能利用率：截至1月24日，样本钢企高炉产能利用率84.6%，周环比增加0.36百分点。
⚫电炉产能利用率：截至1月24日，样本钢企电炉产能利用率16.8%，周环比下降27.38百分点。
⚫五大钢材品种产量：截至1月24日，五大钢材品种产量707.8万吨，周环比下降12.56万吨，周环比下降1.74%。
⚫高炉检修容积：截至1月24日，高炉检修容积为8823立方米，周环比增加128.0立方米。
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至1月24日，五大钢材品种消费量709.8万吨，周环比下降95.13万吨，周环比下降11.82%。
⚫建筑用钢成交量：截至1月17日，主流贸易商建筑用钢成交量6.6万吨，周环比下降1.89万吨，周环比下降22.19%。
⚫30大中城市商品房成交面积：截至2025年1月19日，30大中城市商品房成交面积为213.1万平方米，周环比下降7.3万平方米。
⚫地方政府专项债净融资额：截至1月25日，地方政府专项债净融资额为3648亿元，累计同比增加422.87%。
3、库存
⚫ 五大钢材品种社会库存：截至1月24日，五大钢材品种社会库存875.8万吨，周环比增加79.09万吨，周环比增加9.93%，同比下降16.16%。
⚫五大钢材品种厂内库存：截至1月24日，五大钢材品种厂内库存377.5万吨，周环比增加22.71万吨，周环比增加6.40%，同比下降13.95%
4、价格&利润
钢材价格：
⚫普钢综合指数：截至1月24日，普钢综合指数3611.6元/吨，周环比增加4.38元/吨，周环比增加0.12%，同比下降14.82%。
⚫特钢综合指数：截至1月24日，特钢综合指数6771.7元/吨，周环比增加0.56元/吨，周环比增加0.01%，同比下降5.27%。
钢厂利润：
⚫电炉吨钢利润：截至1月24日，螺纹钢电炉吨钢利润为-79.4元/吨，周环比持平，周环比持平。
⚫高炉吨钢利润：截至1月24日，螺纹钢高炉吨钢利润为-155.07元/吨，周环比增加17.4元/吨，周环比增加10.09%。
⚫247家钢铁企业盈利率：截至1月24日，247家钢铁企业盈利率为48.92%，周环比下降1.3pct。
期现货基差：
⚫热轧基差：截至1月24日，热轧板卷现货基差为-33元/吨，周环比增加11.0元/吨。
⚫螺纹基差：截至1月24日，螺纹钢现货基差为3元/吨，周环比下降5.0元/吨。
⚫焦炭基差：截至1月24日，焦炭现货基差为-81元/吨，周环比增加5.0元/吨。
⚫焦煤基差：截至1月24日，焦煤现货基差为-18.5元/吨，周环比增加43.0元/吨。
⚫铁矿石基差：截至1月24日，铁矿石现货基差为-12.5元/吨，周环比增加1.0元/吨。
5、原料
价格&利润：
⚫港口铁矿石价格：截至1月24日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为796元/吨，周环比上涨3.0元/吨，周环比上涨0.38%。
⚫港口炼焦煤价格：截至1月24日，京唐港主焦煤库提价为1490元/吨，周环比下跌40.0元/吨。
⚫一级冶金焦价格：截至1月24日，一级冶金焦出厂价格为1845元/吨，周环比下降55.0元/吨。
⚫焦企吨焦利润：截至1月24日，独立焦化企业吨焦平均利润为-27元/吨，周环比下降20.0元/吨。
⚫铁废价差：截至1月24日，铁水废钢价差为40.6元/吨，周环比下降45.5元/吨。
✦
三、上市公司估值表及重点公告
✦
1、上市公司估值表
2、上市公司重点公告
【大中矿业】关于全资子公司为公司提供担保的进展公告：公司分别于2024年3月18日、2024年4月8日召开第五届董事会第四十七次会议和2023年度股东大会，审议通过了《关于公司及子公司2024年度对外担保额度预计的议案》。同意公司及子公司根据正常生产经营的资金需求，2024年度公司为子公司提供担保、子公司为公司提供担保额度总计不超过305,000万元。该预计担保额度可循环使用，也可根据实际情况，在公司及子公司相互担保的额度之间进行调剂。担保的有效期为自公司2023年度股东大会审议通过之日12个月内有效，在上述额度内发生的具体担保事项，董事会提请股东大会授权公司管理层具体负责与融资机构签订相关担保协议。超过本次预计额度的担保事项，公司将按照相关规定履行审议程序后实施。
【马钢股份】马鞍山钢铁股份有限公司关于向全资子公司增资的公告：2025年1月24日，公司与全资子公司马钢有限在安徽省马鞍山市签署《增资协议》，公司拟将本部钢铁主业资产（不含已停产的3#高炉）、负债、人员、业务，所持15家全资及控股子公司的股权及所持3家参股公司的股权整体增资划转进入马钢有限。以2024年7月31日为基准日，经审计，公司拟增资的资产总计人民币569.4亿元，负债总计人民币462.7亿元，净资产总计人民币106.7亿元。
【海南矿业】海南矿业股份有限公司关于向2024年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的公告：海南矿业股份有限公司2024年限制性股票激励计划》规定的海南矿业股份有限公司（以下简称“公司”）2024年限制性股票授予条件已经成就，根据公司2025年第一次临时股东大会授权，公司于2025年1月23日召开的第五届董事会第二十八次会议审议通过了《关于向2024年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的议案》，确定2025年1月23日为首次授予日，以3.81元/股的授予价格向131名激励对象授予1,607.20万股限制性股票。
【宝钢股份】宝钢股份关于第三期限制性股票计划部分限制性股票回购注销实施公告：公司于2024年11月13日召开宝钢股份第八届董事会第四十七次会议，审议通过《关于回购注销第三期限制性股票计划部分激励对象限制性股票的议案》，同意公司按照授予价格4.29元/股加上银行同期定期存款利息之和，回购因调动、退休的15名激励对象尚未达到解除限售条件的限制性股票602,500股；按照授予价格4.29元/股，回购因辞职的3名激励对象尚未达到解除限售条件的限制性股票160,000股，并同意将该议案提交股东大会审议。公司于2024年11月29日召开宝钢股份2024年第二次临时股东大会，审议批准了该项议案。
✦
四、本周行业重要资讯
✦
1、地方两会密集召开，2025年经济增长蓝图初现：截至1月19日，已有上海、北京、江苏等20个省(自治区、直辖市)召开了地方两会，并公布了2025年经济增长预期目标。梳理发现，多数地方预期目标为5%或5.5%左右，海南、内蒙古、湖北、重庆预期目标分别定在6%以上或6%左右，显示出对未来经济发展充满信心。今年多地确定5%以上经济增长目标，随着一系列政策实施力度的加大，今年经济向上增长的预期更加明朗，有利于提振市场信心，利好钢材价格走势。（资料来源：https://www.chinanews.com.cn/gn/2025/01-20/10356367.shtml）
2、钢铁产业是我们国家的重要基础产业：1月23日，习近平总书记来到辽宁本溪市考察本钢板材冷轧总厂第三冷轧厂。他表示，钢铁产业是我们国家的重要基础产业，实体经济是国民经济的根基所在。要继续努力，把短板补上，把结构调优，继续为中国式现代化多作贡献。（资料来源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1822103918178117064&wfr=spider&for=pc）
3、国家统计局：2024年全国分省市粗钢产量出炉：国家统计局数据显示，2024年12月中国粗钢产量7596.9万吨，同比增长11.8%；1-12月中国粗钢产量100509.1万吨，同比下降1.7%。从分省市数据来看，2024年河北以产量19985.76万吨位列第一；江苏产量11917.86万吨排在第二；山东产量7272.80万吨排在第三。（资料来源：https://news.mysteel.com/a/25012109/7DE6DC247AA38F46.html）
4、多地敲定2025年交通基础设施投资大盘：2025年全国交通运输工作会议要求，更加注重稳定有效投资、降本提质增效。发展壮大交通运输领域新质生产力，提高国家重大战略服务保障能力。今年各地交通基础设施投资更加强调“有效性”，更加注重交通基础设施建设对经济高质量发展的保障和助推作用势。（资料来源：https://www.stcn.com/article/detail/1507046.html
✦
五、风险因素
✦
（1）地产进一步下行。
（2）钢铁冶炼技术发生重大革新。
（3）钢铁工业高质量发展进程滞后。
（4）钢铁行业供给侧改革整策发生重大变化。
本文源自报告：《临近春节休市，短期钢价或维持窄幅震荡》
报告发布时间：2024年1月25日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明 S1500518070001
高 升 S1500524100002
刘 波 煤炭、钢铁研究助理
本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。
