本周市场表现：截至1月10日收盘，本周公用事业板块下跌3.1%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌2.90%，燃气板块下跌5.07%。
电力行业数据跟踪：
1、动力煤价格：秦港动力煤价格周环比上涨。截至1月10日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价767元/吨，周环比上涨2元/吨。截至1月10日，广州港印尼煤(Q5500)库提价841.27元/吨，周环比下跌2.99元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价835.26元/吨，周环比上涨0.44元/吨。
2、动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加，内陆电厂日耗周环比上升。截至1月10日，秦皇岛港煤炭库存682万吨，周环比增加37万吨。截至1月9日，内陆17省煤炭库存9333.1万吨，较上周下降191.4万吨，周环比下降2.01%；内陆17省电厂日耗为430.8万吨，较上周增加8.9万吨/日，周环比上升2.11%；可用天数为21.7天，较上周下降0.9天。截至1月9日，沿海8省煤炭库存3487.4万吨，较上周下降31.1万吨，周环比下降0.88%；沿海8省电厂日耗为212.4万吨，较上周下降7.4万吨/日，周环比下降3.37%；可用天数为16.4天，较上周增加0.4天。
3、水电来水情况：三峡出库流量周环比减少。截至1月10日，三峡出库流量6920立方米/秒，同比上升1.32%，周环比下降0.72%。
4、重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至2024年11月8日，广东电力日前现货市场的周度均价为334.15元/MWh，周环比上升11.91%，周同比下降26.2%。截至2024年11月8日，广东电力实时现货市场的周度均价为306.57元/MWh，周环比上升11.19%，周同比下降33.4%。2）山西电力市场：截至2024年11月14日，山西电力日前现货市场的周度均价为384.67元/MWh，周环比上升16.29%，周同比上升3.5%。截至2024年11月14日，山西电力实时现货市场的周度均价为413.23元/MWh，周环比上升25.79%，周同比上升10.3%。3）山东电力市场：截至2024年11月14日，山东电力日前现货市场的周度均价为319.20元/MWh，周环比下降2.79%，周同比下降11.6%。截至2024年11月14日，山东电力实时现货市场的周度均价为353.81元/MWh，周环比上升7.06%，周同比下降1.3%。（注：近期电价数据未更新）
天然气行业数据跟踪：
1、国内外天然气价格：亚欧气价周环比回落。截至1月10日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4458元/吨，同比下降16.36%，环比下降0.96%；截至1月9日，欧洲TTF现货价格为13.89美元/百万英热，同比上升40.2%，周环比下降7.7%；美国HH现货价格为3.94美元/百万英热，同比上升34.0%，周环比上升9.1%；中国DES现货价格为13.78美元/百万英热，同比上升25.4%，周环比下降3.0%。
2、欧盟天然气供需及库存：欧盟天然气消费了周环比上升。2025年第1周，欧盟天然气供应量55.5亿方，同比下降2.2%，周环比下降9.3%。其中，LNG供应量为22.3亿方，周环比上升2.8%，占天然气供应量的40.2%；进口管道气33.1亿方，同比下降3.6%，周环比下降6.1%。2025年第1周，欧盟天然气消费量（我们估算）为89.9亿方，周环比上升10.5%，同比上升25.6%。
3、国内天然气供需情况：2024年11月，国内天然气表观消费量为348.60亿方，同比下降0.3%。2024年11月，国内天然气产量为206.70亿方，同比上升3.7%。2024年11月，LNG进口量为615.00万吨，同比下降9.6%，环比下降6.1%。2024年11月，PNG进口量为465.00万吨，同比上升12.0%，环比上升16.5%。
本周行业重点新闻：
1）国家发展改革委和能源局印发关于《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》的通知：《通知》旨在提升电力系统调节能力和调用水平，支撑新能源消纳，构建新型电力系统。该方案总体要求到2027年电力系统调节能力显著提升，支撑年均新增2亿千瓦以上的新能源消纳，确保全国新能源利用率不低于90%。2）2025年初欧盟天然气库存水平低于多年平均水平：据彭博社的最新数据显示，2025年初，欧洲天然气储存量为71.8%，低于过去16年同期74.29%的平均水平。分析认为，这表明由于供应趋紧和取暖需求增加，欧洲大陆将以四年来最快的速度消耗库存。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。
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正文目录
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块优于大盘
截至1月3日收盘，本周公用事业板块下跌5.4%，表现优于大盘；沪深300下跌5.2%到3775.2；涨幅前三的行业分别是煤炭（-1.6%）、石油石化（-2.4%）、银行（-2.8%），跌幅前三的行业分别是国防军工（-10.5%）、通信（-10.0%）、非银金融（-9.9%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
截至1月10日收盘，电力板块本周下跌2.90%，燃气板块下跌5.07%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌4.11%，水力发电板块下跌1.34%，核力发电下跌6.65%，热力服务下跌1.23%，电能综合服务下跌2.88%，光伏发电下跌2.96%，风力发电下跌2.38%
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
截至1月10日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为：南网能源(-0.24%)、长江电力（-0.45%）、吉电股份（-0.60%），主要公司涨跌幅后三名分别为：皖能电力（-9.38%）、华电国际（-8.22%）、中国广核（-7.46%）；本周燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为：中泰股份(-0.35%)、水发燃气(-1.87%)、百川能源(-2.10%)，主要公司涨跌幅后三名分别为：贵州燃气(-10.76%)、新天然气(-8.86%)、天壕能源(-6.90%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
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二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：1月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为693元/吨，月环比下跌3元/吨。
港口动力煤市场价：截至1月10日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价767元/吨，周环比上涨2元/吨。
产地动力煤价格：截至1月10日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价780元/吨，周环比上涨30元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 631元/吨，周环比上涨7元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 609.7元/吨，周环比上涨3.64元/吨。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心
海外动力煤价格：截至1月9日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格81.2美元/吨，周环比下跌0.55美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价102.95美元/吨，周环比下跌10.85美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价82美元/吨，周环比下跌1.50美元/吨。截至1月10日，纽卡斯尔NEWC指数价格122美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨。截至1月10日，广州港印尼煤(Q5500)库提价841.27元/吨，周环比下跌2.99元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价835.26元/吨，周环比上涨0.44元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至1月10日，秦皇岛港煤炭库存682万吨，周环比增加37万吨。
图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至1月9日，内陆17省煤炭库存9333.1万吨，较上周下降191.4万吨，周环比下降2.01%；内陆17省电厂日耗为430.8万吨，较上周增加8.9万吨/日，周环比上升2.11%；可用天数为21.7天，较上周下降0.9天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至1月9日，沿海8省煤炭库存3487.4万吨，较上周下降31.1万吨，周环比下降0.88%；沿海8省电厂日耗为212.4万吨，较上周下降7.4万吨/日，周环比下降3.37%；可用天数为16.4天，较上周增加0.4天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至1月10日，三峡出库流量6920立方米/秒，同比上升1.32%，周环比下降0.72%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：截至2024年11月8日，广东电力日前现货市场的周度均价为334.15元/MWh，周环比上升11.91%，周同比下降26.2%。
广东实时现货市场：截至2024年11月8日，广东电力实时现货市场的周度均价为306.57元/MWh，周环比上升11.19%，周同比下降33.4%。
图 19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新
图 20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新
山西日前现货市场：截至2024年11月14日，山西电力日前现货市场的周度均价为384.67元/MWh，周环比上升16.29%，周同比上升3.5%。
山西实时现货市场：截至2024年11月14日，山西电力实时现货市场的周度均价为413.23元/MWh，周环比上升25.79%，周同比上升10.3%。
图 21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新
图 22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新
山东日前现货市场：截至2024年11月14日，山东电力日前现货市场的周度均价为319.20元/MWh，周环比下降2.79%，周同比下降11.6%。
山东实时现货市场：截至2024年11月14日，山东电力实时现货市场的周度均价为353.81元/MWh，周环比上升7.06%，周同比下降1.3%。
图 23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新
图 24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新
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三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国产LNG价格周环比下跌，进口LNG价格周环比下跌
截至1月10日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4458元/吨（约合3.18元/方），同比下降16.36%，环比下降0.96%；2024年11月，国内LNG进口平均价格为577.53美元/吨（约合2.97元/方），同比上升2.04%，环比下降2.66%。截至1月10日，中国进口LNG到岸价为13.27美元/百万英热（约合3.50元/方），同比上升31.02%，环比持平。
图 25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 27：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
亚欧气价周环比下跌，美国气价周环比上涨
截至1月9日，欧洲TTF现货价格为13.89美元/百万英热，同比上升40.2%，周环比下降7.7%；美国HH现货价格为3.94美元/百万英热，同比上升34.0%，周环比上升9.1%；中国DES现货价格为13.78美元/百万英热，同比上升25.4%，周环比下降3.0%。
图 28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心
2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比下降
2025年第1周，欧盟天然气供应量55.5亿方，同比下降2.2%，周环比下降9.3%。其中，LNG供应量为22.3亿方，周环比上升2.8%，占天然气供应量的40.2%；进口管道气33.1亿方，同比下降3.6%，周环比下降6.1%，进口俄罗斯管道气4.43亿方（占欧盟天然气供应量的8%）。
图 29：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 30：欧盟LNG供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 31：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 32：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
库存：欧盟天然气库存周环比下降
2025年第1周，欧盟天然气库存量为793.59亿方，同比下降15.98%，周环比下降4.16%。截至2025年1月9日，欧盟天然气库存水平为68.2%。
图 33：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 34：欧盟各国储气量及库存水平（2025/1/9，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心
需求：欧盟消费量（我们估算）同比上升，周环比上升
2025年第1周，欧盟天然气消费量（我们估算）为89.9亿方，周环比上升10.5%，同比上升25.6%。
图 35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
3. 国内天然气供需情况
需求：2024年11月，国内天然气表观消费量同比下降
2024年11月，国内天然气表观消费量为348.60亿方，同比下降0.3%。
2024年1-11月，国内天然气表观消费量累计为3885.70亿方，累计同比上升9.0%。
供给：2024年11月，国内天然气产量同比上升，LNG进口量同比下降
2024年11月，国内天然气产量为206.70亿方，同比上升3.7%。2024年11月，LNG进口量为615.00万吨，同比下降9.6%，环比下降6.1%。2024年11月，PNG进口量为465.00万吨，同比上升12.0%，环比上升16.5%。
2024年1-11月，国内天然气产量累计为2245.60亿方，累计同比上升7.1%。2024年1-11月，LNG进口量累计为6961.00万吨，累计同比上升10.5%。2024年1-11月，PNG进口量累计为5063.00万吨，累计同比上升14.0%。
图 36：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 37：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 38：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 39：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
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四、本周行业新闻
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1、电力行业相关新闻
1）2025年四川省风电、光伏保障收购分别暂定为400小时和300小时，与2024年相比总体下降50%：四川省发改委与能源局印发 2025 年电力市场相关通知，明确风电、光伏参与电力市场交易要求。2025年风电利用小时暂定为400 小时、光伏利用小时暂定为300小时，配储项目有150小时倾斜支持，与2024年相比，保障收购小时数总体下降50%。新能源交易方面，风、光企业在优先电量以外的部分可自愿参与绿电交易，绿电交易外的剩余电量可参与符合条件的市场交易。价格方面，省内绿电交易电能量不设限价，非绿电交易设市场限价（丰水期0-211.43元/兆瓦时、平水期0-333.84元/兆瓦时、枯水期0-415.63元/兆瓦时）。此外，取消了非水电量打捆购入方式。（资料来源：国家能源局，四川省能源局，四川省发改委，光伏們）
2）国家发展改革委和能源局印发关于《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》的通知：国家发改委和国家能源局于2024年12月20日印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025-2027 年）》，旨在提升电力系统调节能力和调用水平，支撑新能源消纳，构建新型电力系统。该方案总体要求到2027年电力系统调节能力显著提升，支撑年均新增2亿千瓦以上的新能源消纳，确保全国新能源利用率不低于90%，并从编制调节能力建设方案、完善调节资源调用方式、完善调节资源参与市场机制、加强组织实施等四个方面提出了细致方案。（资料来源：国家发展改革委，国家能源局，中国电力报）
2、天然气行业相关新闻
1）2025年初欧盟天然气库存水平低于多年平均水平：据彭博社的最新数据显示，2025年初，欧洲天然气储存量为71.8%，低于过去16年同期74.29%的平均水平。分析认为，这表明由于供应趋紧和取暖需求增加，欧洲大陆将以四年来最快的速度消耗库存，而天然气价格的涨势可能在未来几周加剧。（资料来源：华气能源猎头，华尔街见闻，彭博社）
2）中国海油首座全球最大27万立方米LNG储罐一次性成功投用：1月6日，国内规模最大的液化天然气（LNG）储备基地——中国海油盐城“绿能港”的10号LNG储罐完成预冷填充并顺利进液，标志着中国海油首座自主研发、自主设计、自主建造的全球单罐容量最大的27万立方米LNG储罐一次性投用成功。储罐可储存11.9万吨天然气，可供2200万居民两个月的生活用气。（资料来源：上海石油天然气交易中心，紫牛新闻）
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五、本周重要公告
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【中国广核】1月9日，中国广核电力股份有限公司发布关于收购中广核台山第二核电有限公司100%股权暨关联交易的公告：2025年1月8日，中国广核电力股份有限公司与中国广核集团有限公司签订了《中国广核集团有限公司与中国广核电力股份有限公司关于中广核台山第二核电有限公司100%股权的股权转让协议》。截至评估基准日，台山第二核电资产基础法评估后的总资产为121,027.68万元，总负债为640.12万元，股东全部权益为120,387.56万元，较经审计后的账面价值增值约387.56万元，增值率为0.32%，最终确定的交易价格为120,387.56万元。
【新集能源】1月9日，中煤新集能源股份有限公司发布2024年度经营数据公告：2024年新集能源原煤产量2,152.22万吨，同比增长0.57%；商品煤产量1,905.51万吨，同比下降1.62%；煤炭销售毛利约42.98亿元，同比增长8.95%。在电力业务方面，公司电力业务全部在安徽地区且全部为火电，2024年实现发电量129.72亿千瓦时，同比增长23.79%；实现上网电量122.55亿千瓦时，同比增长23.85%；平均上网电价0.4065元/千瓦时，同比下降0.81%。
【新集能源】1月9日，中煤新集能源股份有限公司发布2024年度业绩快报公告：经初步核算，2024年度公司预计营业收入127.91亿元，同比下降0.42%；预计利润总额37.21亿元，同比增长8.25%；预计归属于上市公司股东的净利润23.71亿元，同比增长12.39%；预计基本每股收益0.915元，同比增长12.41%。
【长江电力】1月8日，中国长江电力股份有限公司发布2024年发电量完成情况公告：据初步统计，2024年，乌东德水库来水总量约1123.69亿立方米，较上年同期偏丰9.19%；三峡水库来水总量约3740.95亿立方米，较上年同期偏丰9.11%。2024年，公司境内所属六座梯级电站总发电量约2959.04亿千瓦时，较上年同期增长7.11%。其中，第四季度公司境内所属六座梯级电站总发电量约600.90亿千瓦时，较上年同期减少17.60%。
【华能水电】1月7日，华能澜沧江水电股份有限公司发布2024年发电量完成情况公告：截至2024年12月31日，华能水电2024年完成发电量1,120.12亿千瓦时，同比增加4.62%，上网电量1,110.24亿千瓦时，同比增加4.51%。2024年发电量增加的原因在于：一是新能源装机规模提升；二是澜沧江流域来水同比偏丰0.5成，其中乌弄龙、小湾断面同比基本持平，糯扎渡断面来水同比偏丰4.6%；三是云南省内用电需求同比增加，西电东送电量持续增加。
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：iFinD，信达证券研发中心（注：标*公司为信达证券研发中心能源团队的盈利预测，其余公司盈利预测来源于iFinD一致预测；数据截至2025年1月10日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：新型电力系统调节能力有望提升，2025年初欧盟天然气库存低于多年平均》
报告发布时间：2025年1月12日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明 S1500518070001
李春驰 S1500522070001
邢秦浩 S1500524080001
唐婵玉 电力公用研究助理
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