2024-11-26
大盘观点
周一市场全天探底回升，三大指数微跌，全市场超3700只个股上涨，逾150股涨停，逾200股涨超9%。沪深两市全天成交额1.49万亿，较上个交易日缩量2995亿。盘面上，固态电池概念股再度爆发。AI应用方向表现活跃。纺织服装股震荡走强。下跌方面，CPO概念股陷入调整。板块方面，固态电池、服装家纺、旅游、燃气等板块涨幅居前，贵金属、华为手机、可控核聚变、CPO等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.1%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.02%。
近期，A股市场情绪再度出现波动，尤其是上周五在各种传闻的影响下，市场更是经历了较大的跌幅。包括从周一的盘面上来看，市场依旧表现弱势，关键从消息面来看并没有什么特别突出的实质性利好，这表明当前市场情绪的不稳定是调整的核心原因，而其他事件扰动仅仅是触发了这一调整过程。
基于当前的市场状况，我们判断短期A股市场在缺乏新的外力（如政策）推动情绪回暖之前，大概率会维持在3200到3450点这一区间内震荡。虽然中期维度上我们依然看好A股市场的潜力，但短期内由于市场情绪的不稳定，指数和板块很可能会呈现出无序波动的状态。也就说，从中线来看，我们判断这次的调整依旧是正常的回调，甚至可能还是所谓的“倒车接人”。简单说就是我们判断短期市场大概率是下有底，且上有顶的箱体震荡走势。中期则在经过充分换手后重拾升势概率偏大。这一判断主要基于以下几点理由。
首先，决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的态度已经发生转变，这为股市出现行情和底部抬高提供了坚实的基础。因此，我们有理由相信，有机会的震荡行情还会持续。这一转变不仅体现在政策层面的频繁出台上，更体现在决策层对于资本市场重要性的重新认识上。
其次，当前股市正在快速计入中国潜在政策的空间与特朗普关税压力的复杂性。虽然这导致了港股和A股的调整，但长期来看，这并非坏事。因为调整过程中，市场已经充分释放了风险，并为未来的跨年反弹奠定了基础。同时，这种调整也反映了市场对于潜在政策空间的期待和对于关税压力的担忧。
再次，内需不振与外部压力亦为2025年增量经济政策打开空间。潜在政策包括更高的赤字率、更多的向地方转移支付、更积极的促消费举措以及更大的汇率弹性。这些政策的出台和实施，将有望为A股市场提供更多的动力和支持。
然而，我们也应看到，当前A股市场面临着多重因素的共同作用。前期股票涨幅较大后，赚钱效应逐渐消退，投资者在年底倾向于将盈利落袋为安；同时，前期市场上涨主要由政策频发驱动，而目前进入业绩真空期，缺乏新的政策催化剂；此外，今年业绩不甚理想，年底业绩披露期有业绩压力，中小风格尤其承压；地缘政治格局反复，市场不确定性增加；美元指数与美债收益率走强，导致外资存在流出压力。这些因素共同导致了市场的震荡调整。
尽管如此，我们依然认为A股市场震荡上行的逻辑没有改变。临近岁末，市场对于经济工作会议的关注度有所提升。未来两周市场或进入对于2025年宏观政策的预期演绎阶段。在这一阶段，风险偏好不弱而流动性环境宽松，市场震荡上行趋势有望延续。
具体配置方面，中长期投资者应关注盈利修复及高风险偏好品种。盈利修复主线可以重点关注内需偏消费方向，如食品饮料；高风险偏好品种则可以关注高贝塔行业补涨（如医药、基础化工、有色金属等）、高盈利预期行业（如TMT、军工等）及主题投资（如政策支持类主题：并购重组、市值管理；科技类主题：AI产业链、自主可控等）三大方向。这些领域有望在未来市场的反弹中展现出较强的增长潜力和投资价值。
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