天风证券基金周报152期：规模最大指数基金降费 机遇与风险并存

本周小结：本周（周期为11月18日-11月22日5个交易日）开放式基金发行数量方面，本周累计存续22055只开放式基金。开放式基金涨幅榜方面，一带一路、北交所等主题类基金涨幅靠前。开放式基金跌幅榜方面，TMT、传媒等主题基金领跌。

市场观点：近期，国内规模最大的指数基金单品——华泰柏瑞沪深300指数基金及其联接基金发布公告称自11月22日起大幅调降管理费率和托管费率，年管理费率由0.50%调降至0.15%，年托管费率由0.10%调降至0.05%，全部降至市场同类最低一档费率。

我们认为，作为现行国内规模最大的指数基金单品，华泰柏瑞沪深300指数基金通过主动降费，不仅直接降低了投资者的持有成本，提升了投资收益空间，更是对公募基金普惠金融服务功能的一次有力践行。这一举措，无疑将吸引更多投资者关注并参与到指数基金投资中来，特别是那些寻求长期稳定回报的中长期资金，有助于构建更加健康、可持续的市场生态。

从更深层次看，随着居民财富管理需求的日益增长和中长期利率的持续下行，权益类资产正逐渐成为资产配置的重要方向。而指数基金产品，凭借其交易便利、成本低廉、跟踪效率高等优势，成为了资金青睐的对象。特别是在A股市场日益成熟、指数化投资理念逐渐普及的背景下，以沪深300指数基金为代表的宽基指数基金更是承载了投资者对优质核心资产配置的期待。尤其是沪深300指数本身就是A股市场宽基指数的核心代表，其投资价值得到了市场的广泛认可。该指数通过精选沪深两市规模大、流动性好的300只证券作为样本，不仅涵盖了A股市场的核心资产，更体现了“以大为美，因美而大”的投资哲学。这些成分股相对非成份股来说拥有优秀的盈利能力、良好的市场表现和稳定的分红记录。

值得注意的是，随着资本市场改革的不断深化，做强做优指数化投资生态已成为推动中长期资金入市、持续壮大长期投资力量的重要举措。以华泰柏瑞沪深300指数基金为代表的降费行动，还将对指数基金市场的竞争格局产生深远影响。可以预见，随着指数基金市场的不断发展壮大，投资者将拥有更多元化、更优质的投资选择。

总的来说，被动指数产品成为未来权益市场主力军已是大势所趋，这也要求投资者在选择基金产品时，不仅要关注基金的历史业绩和管理团队，还要结合自身的风险偏好和投资目标，合理配置资产。在享受降费带来的好处时，也应保持理性，认识到任何投资都存在风险。投资者应充分了解市场动态、产品特性以及潜在风险，做好风险管理，以应对市场波动带来的挑战。同时，投资者也应保持冷静、理性的投资态度，避免盲目跟风或过度交易，以实现长期稳健的投资回报。

上述观点供投资者参考，并不构成买卖建议，据此入市风险自担。

本周，通达信539个板块指数中，95个上涨，占比17.63%；444个下跌，占比82.37%。812只指数基金中，33只上涨，占比4.06%，774只下跌，占比95.32%。

上周我们的核心观点是“调整中寻找新的线索”，本周两市表现一波三折，周一惯性下跌，周中连续反弹，周五放量跳水，整体上延续了上周的调整势头。不过，由于调整并非线性，本周市场上涨个股数较上周有所回升，市场情绪也由于盘中剧烈波动而并非单边降温。对于后市，目前最需厘清的问题是市场将以何种方式展开调整，单边下跌，还是震荡调整？以下我们简单分析。首先，本周依然是非常典型的普跌，后市延续调整应无太大悬念，不过，国证2000、沪深300、上证50分别跌0.97%、2.6%、2.62%，小盘风格明显相对有韧性或意味着市场目前具有不同以往的韧性，这一点也与本轮行情以来散户票强于机构票的特征吻合；其次，本周市场情绪整体上明显趋于收敛，黄金股指数基金(159562)本周逆势涨2.64%，避险情绪显而易见，与此同时，活跃的周期与成长同时领跌，5G指数基金（159994）、消费电子指数基金（159732）、酒指数基金（512690）、光伏指数基金（159857）、云计算指数基金（516510）、大数据指数基金（159739）、地产指数基金（159707）周跌5.04%、5.19%、4.91%、4.32%、4.27%、3.58%、3.46%，支撑大盘与人气的品种同时下跌暗示市场有单边下跌风险；第三，本周二率先启动反弹的品种为稀有金属指数基金（562800）、新能车指数基金（515030）、电池指数基金（159755），其本周录得1.49%、0.39%、-0.71%，本周二逆势下跌的品种为基建指数基金（516950）、煤炭指数基金（515220）、银行指数基金（512800），其本周五依然分别大跌3.07%、3.51%、2.22%，结构上看，新能源重拾升势或红利风格止跌都能促使市场止跌。总的来看，本周市场的表现指向，自上周开始的调整尚未结束，但大盘连续单边下跌的可能不是很大。

本周消息面平静，前期各项政策陆续落地。市场最关心的财政政策方面，据财政部表示，已将6万亿元地方政府债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。另外，2024年新增地方政府专项债券已基本发完，财政部正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作方案。市场资金流方面，截至11月17日，距离中证A500指数发布不到2个月的时间里，与中证A500相关的基金产品规模已突破2100亿元；证监会网站显示，多家基金公司集体上报上证180指数基金。整体看，目前国内政策面仍明显偏暖。

展望后市，今年9月底以来的反弹已告一段落，当前市场正处于阶段性调整震荡中，剧烈调整和韧性震荡的可能均存在，后者出现的概率相对略大些。总之，无论A股短期走势如何，大多数板块与个股都将面临较大的震荡风险，控制仓位、审慎操作至关重要。

2、重点关注板块

本周重点关注：

黄金

美国通胀抬头、就业回暖、强势美元政策、全球避险情绪降温，是近期黄金价格的回撤主要原因。此次金价的调整或已部分或完全反应相应边际变化，本周金价的连续单边反弹可以间接佐证。考虑到当前扰动因素或已充分注入预期，金价有望伴随事件+情绪的利空出尽完成触底反弹，此外美联储降息周期+美国经济衰退周期中金价上行逻辑有望持续催化，“去美元化”演绎下央行增储也有望对金价形成强有力底部支撑，金价上行的基本面逻辑依然成立。
    通信

本周通信板块表现不佳，但今年内其仍是A股中表现最好的品种之一。考虑国内5G-A持续加速发展，相关基础设施建设持续跟进。同时，随着低空经济的不断发展，5G也成为助力其加速腾飞的技术之一，各大运营商也在加大5G在积极推动低空经济方面的应用。5G作为应用端的必备要素，在当前经济环境下兼具成长与新基建的双重属性，可阶段性持续关注。
    白酒

大消费中的领头羊白酒在本轮反弹中表现不佳，涨少跌多，缺乏稳定性。基本面上，11月上旬全国白酒环比价格总指数为99.81，下降0.19%；从分类指数看，名酒环比价格指数为99.66 ，下降0.34%；地方酒环比价格指数为99.98，下降0.02%。白酒行业价格及库存压力仍存，同时叠加行业目前正处于春节备货前的淡季，预计板块将在调整中持续承压。不过，需要注意的是，一旦政策出台超预期的刺激消费政策，行业可能迎来强贝塔行情。
    新能源

本周先有澳洲有锂矿山停产，刺激锂矿板块周内一度劲升；后有工信部修订发布《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，引导合理布局光伏制造项目，减少单纯扩大产能的光伏制造项目，并对光伏企业新建和改扩建光伏制造项目，提出最低资本金比例为30%的要求。新能源行业供给端动作频频，未来可密切关注消息面与二级市场的联动。

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