天风证券基金周报153期：公募基金市场韧性仍在 货币基金受追捧

本周小结：本周（周期为11月25日-11月29日5个交易日）开放式基金发行数量方面，本周累计存续22123只开放式基金。开放式基金涨幅榜方面，消费、医药等主题类基金涨幅靠前。开放式基金跌幅榜方面，北交所等主题基金领跌。

市场观点：11月28日晚间，中国证券投资基金业协会在其官方网站公开发布了2024年10月的公募基金市场数据。（数据来源：https://www.amac.org.cn/sjtj/tjbg/gmjj/202411/P020241128595503927691.pdf）

中国证券投资基金业协会公开数据显示，截至2024年10月底，国内公募基金的总规模达到了31.51万亿元，尽管与9月末相比略有下降，但仍保持了今年月度次高的水平，这充分说明了公募基金市场在整体上的稳健与韧性。

从规模变化来看，10月份公募基金市场的缩水主要源于债券基金的赎回潮。债券基金单月规模减少了约7756亿元，减幅达到11.76%，成为当月规模缩水最明显的品类。这一变化或许与当时的市场环境密切相关，9月末至10月初，股市行情的回暖可能吸引了部分投资者从债券市场转向股市，导致债券基金遭遇赎回压力。此外，债市自身的震荡走势也可能加剧了投资者的避险情绪，进一步推动了债券基金的赎回。

与债券基金的缩水形成鲜明对比的是货币基金在10月的亮眼表现。货币基金单月规模增长了4390亿元，涨幅达到3.37%，成为当月市场唯一的亮点。这一增长趋势反映了投资者在市场不确定性增加时，更倾向于选择安全性高、流动性好的货币基金作为避险工具。货币基金的规模增长不仅为市场提供了稳定的资金来源，也进一步巩固了其在公募基金市场中的重要地位。

除了债券基金和货币基金外，混合型基金和股票型基金在10月也呈现出不同的规模变化。混合型基金单月规模减少了1593亿元，显示出投资者在股市震荡中的谨慎态度。然而，值得注意的是，尽管股票型基金在10月的规模也减少了55亿元，但其份额却增加了714亿份。这表明，尽管股市出现调整，但投资者对股票指数基金等品种的买入意愿并未减弱，甚至出现了逆势布局的现象。这种“越跌越买”的投资行为，不仅体现了投资者的长期投资眼光，也为股市的后续走势提供了潜在的动力。

此外，QDII基金在10月也遭遇了规模缩水，单月减少了312亿元。这可能与国际市场的波动以及汇率风险等因素有关。然而，随着全球经济的复苏和国际贸易的回暖，QDII基金未来仍有望迎来更多的投资机会和发展空间。

从公募基金的整体规模来看，尽管10月份出现了缩水，但今年前10个月的整体规模仍然呈现震荡上行的趋势。这充分说明了公募基金市场在经历多年发展后，已经具备了较强的市场适应能力和抗风险能力。同时，随着投资者对公募基金认知度的不断提高以及市场环境的不断优化，公募基金市场未来仍有望实现更加稳健和可持续的发展。

综上所述，10月份公募基金市场的表现反映了投资者在不同市场环境下的资产配置策略。债券基金和混合型基金的规模下降，表明投资者在市场波动中寻求更高的收益和更低的风险。股票型基金的份额增加，则显示了投资者对股市长期前景的信心。货币基金的规模增长，反映出在不确定性增加的情况下，投资者对流动性和安全性的重视。未来，随着市场环境的变化，公募基金的规模和份额变动将继续受到投资者行为和市场情绪的影响。投资者在进行资产配置时，应保持理性，关注市场动态，合理分散投资，以实现长期稳健的投资回报。

上述观点供投资者参考，并不构成买卖建议，据此入市风险自担。

本周，通达信540个板块指数中，505个上涨，占比93.52%；35个下跌，占比6.48%。816只指数基金中，745只上涨，占比91.3%，64只下跌，占比7.84%。

上周我们的核心观点是“静待止跌”，本周两市先抑后扬，周初弱势横盘，周三探底回升，周四、五连续反弹，大盘顶着巨大的技术性压力实现逆转，扭转了单边回调势头，市场内生之韧性不可不谓之为强。不过，市场赚钱效应却并未随短期走势的逆转而得到特别显著的改善，市场内部结构的变化也暗示后市走向可能比市场预期的要复杂的多。以下我们简单分析。本周三喜一忧，一喜是我们看见大消费的逆势崛起，影视指数基金（159855）、游戏指数基金（516010）、地产指数基金（159707）、创新药指数基金（515120）、旅游指数基金（159766）周涨6.58%、6.1%、4.33%、3.95%、3.74%，大消费在关键时刻力推大盘上行，暗示市场有可能启动新的主线引领下的行情；二喜是大盘探底回升之际资金离开防御性资产，黄金股指数基金（159562）、电力指数基金（159611）、煤炭指数基金（515220）逆势下跌1.21%、1.02%、0.42%，这无疑指向投资者风险偏正在良性回升；三喜是新质生产力持续引领市场人气，机器人指数基金（159770）、数字经济指数基金（560800）周涨4.87%、3.86%，尽管半导体、芯片相对走弱，但其他新质生产力有力补位，强有力的维系了市场热度；忧的是汽车板块表现不佳，汽车指数基金（159512）本周逆势跌1.47%，行业龙头更已是周线3连阴，汽车作为中国现阶段高景气且具备国际竞争力的行业，在市场逆转走势发生之际不涨反跌，不得不让人对后市有所顾虑，毕竟，基于消费驱动的行情难大涨快涨，周五券商较大幅的冲高回落也使得此可能更小。总的来看，本周市场表现积极，进一步显示当下A股已今非昔比，其已具备较强的内生动能，但市场结构的变化也指向未来恐多波折，凌厉流畅的上升行情难现。

消息面上，11月中国制造业PMI为50.3%（前值50.1%），连续2个月处于扩张区间，各分项也普遍回升，尤其是新订单指数反弹较大、也即需求端连续两月改善，指向整体经济景气持续修复；数字贸易改革迎顶层设计出炉，《关于数字贸易改革创新发展的意见》提出，2029年，可数字化交付的服务贸易规模占我国服务贸易总额的比重提高到45%以上；2035年，可数字化交付的服务贸易规模占我国服务贸易总额的比重提高到50%以上。经济修复逻辑与新质生产力热点具备明确的基本面和政策面的支持。

展望后市，沪深两市强势扭转单边下跌走势，技术上已具备再次冲击前期高点的条件，预计在基本面以及政策预期的有力支撑下，市场大方向继续保持向上，但过程可能波折不断。总之，深刻认识新一轮行情背后的逻辑，锚定优势品种，把握好节奏。

2、重点关注板块

本周重点关注：

影视

大消费板块本周悄然走强，其中影视板块走势尤其好。这或与经济基本面预期改善、市场风格漂移以及其他事件驱动有关。消息面上，11月内地院线迎来一大波新片，电影《封神第二部：战火西岐》定档大年初一，资金可能抢跑春节消费回暖；另一方面，随着科技主线的持续演绎，局部情绪已非常饱满，投资者开始寻找其他线索，大消费的普涨可能意味着资金正尝试定价迟迟没有起色的消费复苏。
    地产

房地产板块本周相对跑赢大盘，一方面其自11月8日开始单边回调，短线已超跌；另一方面，随着央地政策的持续加码，房地产市场已有些许边际改善迹象，投资者对未来房价走势未像之前那样单边强烈看跌。若无房地产的止跌企稳，中国经济难言复苏。预计伴中国宏观政策的转向，化债、收储的持续推进，地产行业将迎来缓慢的梯次修复。核心城市核心区将率先企稳，低能级区域将面临较长时间的库存压力。
    旅游

旅游板块本周表现不错，其周内领先于大盘止跌回。其上涨逻辑大体类似以上大消费行业，但其似乎有相对更多的行业基本面加持。近期顶层利好政策频出，包括支持冰雪旅游发展+延长公共假期等多项重磅举措以旅游经济为抓手，促消费、扩内需的政策风向有迹可循，旅游业新兴战略性支柱产业地位进一步明确。另外，底层供给新一轮扩张周期下，目的地服务体系、交通网络基建、线上预订/流量渠道等上下游各环节构建新供给体系，也在消纳、刺激大众而多元的旅游消费需求。
    汽车

汽车板块本周表现不佳，行业龙头周内逆势下跌，与其之前大幅领先于市场触底反弹的走势截然不同。我国目前已经超过日本成为汽车出口的第一大国，欧盟和美国提高进口汽车的关税会势必对我国汽车产业出口带来一定影响。首先，美国电动汽车渗透率低，且我国汽车出口对美国依赖度低，美国提高关税对我国汽车整车出口影响不大，但可能会对汽车零部件出口带来影响；其次，美国对墨西哥等国家加征关税也会导致我国汽车通过这些国家进入美国市场的难度增加；第三，美国在2020-2024年连续成为我国锂电池的第一大出口国，美国增加对电动汽车电池的进口关税将直接影响我国动力电池出口，未来如果欧盟或其他地区也进行相应行动，可能也会增加我国动力电池的出口压力；第四，如果美国落地智能网联汽车最终规则将对中国智能网联汽车及其配套软硬件产品进入国际市场增添重重障碍。未来需密切留意行业消息面变化。

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