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今日概览
长江宏观 | PMI回落之下的景气韧性——12月PMI数据点评 | |
长江交运 | 票价同比降幅显著收窄，首批成品油出口配额下发——交运周专题2024W52 | |
长江公用 | 国资委考核变化，对投资电企有什么线索？ | |
长江计算机 | 算力产业跟踪：推进人工智能“模塑申城”，上海智算规模有望突破100EFLOPS |
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今日重点推荐
2025.01.02
宏观 | 于博
PMI回落之下的景气韧性——12月PMI数据点评
12月制造业PMI边际回落，主要缘于供应商配送时间指数拖累，生产、需求均明显强于季节性，景气持续扩张的韧性仍强。但从企业经营来看，降价去库存意愿依旧突出，当前需求强度尚不足以改善企业经营策略，价格下行压力仍大。向前看，2025年春节较早，可能影响1月经济景气。年后景气关键看政策落地节奏。今年中央经济工作会议、12月16日国常会相继提出经济工作“能早则早”后，扩内需政策有望在两会前提前落地，支撑一二季度景气保持扩张。
风险提示：外部环境或影响政策选择。
对外发布时间：2024/12/31
本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001
交运 | 韩轶超
票价同比降幅显著收窄，首批成品油出口配额下发——交运周专题2024W52
出行链：国际客运量全面恢复，票价同比降幅显著收窄。核心航线量价：京沪/沪深/沪广/京深/京广，①客运量，恢复至2019年同期102%/130%/121%/107%/106%；②票价，同比2019年-3%/-12%/-20%/-5%/-13%。
海运：2025年首批成品油出口配额下发。油运节前震荡：上周克拉克森平均VLCC-TCE下跌2.4%至17k美元/天。集运美线上涨：上周外贸集运SCFI综合指数环比上涨2.9%至2,460点。
物流：空运淡季逐步到来，蒙煤量价持续走弱。截至2024年12月23日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周-3.2%/-6.9%，同比分别-7.1%/-6.2%。
风险提示：1. 宏观经济波动；2. 油价及人工成本大幅上升；3. 欧洲对俄罗斯油品制裁取消。
摘自：《票价同比降幅显著收窄，首批成品油出口配额下发——交运周专题2024W52》
对外发布时间：2024/12/31
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：韩轶超 SAC编号：S0490512020001
公用 | 张韦华
国资委考核变化，对投资电企有什么线索？
上周国资委发布新一年“一利五率”考核指标，并使用“营业收现率”替换“营业现金比率”，这或对新能源发电企业的补贴项目提出更高要求，在此背后或也推动国家可再生能源补贴拖欠问题的逐步缓解甚至解决，新能源发电企业的现金流也有望得到进一步改善。此外，国资委继续强调推动市值管理，尤其提到高度重视控股上市公司破净问题，将解决长期破净问题纳入年度重点工作，而当前时点部分港股电力公司依然处于破净水平，压力之下同样或将也是行业投资机遇的重要触发因素，我们依然看好电企在新一轮考核要求下的投资机会。
风险提示：1. 电力供需存在恶化风险；2. 煤炭价格出现非季节性风险。
摘自：《国资委考核变化，对投资电企有什么线索？》
对外发布时间：2024/12/29
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：张韦华 SAC编号：S0490517080003
计算机 | 宗建树
算力产业跟踪：推进人工智能“模塑申城”，上海智算规模有望突破100EFLOPS
12月27日，上海市人民政府办公厅发布《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》。此次上海就人工智能发展提出了《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》，其中明确了2025年底力争全市智能算力规模突破100EFLOPS。在这一政策推动下，国产算力产业将迎来确定性机遇，建议关注国产算力产业链。
风险提示：1. 产能不及预期的风险；2. 国内AI发展不及预期。
摘自：《算力产业跟踪：推进人工智能“模塑申城”，上海智算规模有望突破100EFLOPS》
对外发布时间：2024/12/30
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：宗建树 SAC编号：S0490520030004
电话会议
近期回放
1
行业：金属&煤炭 时间：2025.01.01
主题：煤炭对话产业链之年度展望系列第5期：对话钢铁：25年钢铁量价展望
2
行业：机械 时间：2025.01.01
主题：轨交装备系列38：铁路+城轨+海外需求共振，轨交装备笃行致远
3
行业：金工 时间：2025.01.01
主题：第20期 - 金工夜话：2025年元旦特辑
4
行业：策略 时间：2025.01.01
主题：清策股谈第38期：源头活水 - 2025年A股年度投资策略
5
行业：地产&非银&银行 时间：2025.01.01
主题：大金融年度总结及展望
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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