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今日概览
长江金工 | 规模风格回暖，市场波动影响选股因子表现 | |
长江金属&电新 | 锂电复盘：恰似那年，成长的起点 | |
长江公用 | 广东更新市场交易机制，电价波动有望更加平滑 | |
长江轻工 | 造纸月月观（拾）: 浆价震荡，造纸龙头停产阶段性提振纸价预期 |
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今日重点推荐
2024.11.25
金工 | 覃川桃
规模风格回暖，市场波动影响选股因子表现
本系列报告旨在跟踪长江因子体系中的因子表现，并从指数增强、ETF轮动的角度设计产品，展示合成多因子在选股、行业风格轮动上的历史表现，以月度频率更新。未来展望：市场风险偏好短期迅速抬升，规模因子回暖，反转、成长因子收益为正，继续配置成长选股因子。多因子选股上，2024年9月以来各个板块的超额收益均出现大量回撤，建议降低仓位配置多因子策略，同时跟踪选股因子收益。市场板块效应局部减弱，可以适当降低仓位配置多因子角度下的ETF轮动策略。
风险提示：1. 模型存在失效风险；2. 市场交易行为发生变化；3. 主题行情波动；4. 本文举例均基于历史数据，不保证未来收益。
摘自：《规模风格回暖，市场波动影响选股因子表现》
对外发布时间：2024/11/21
本报告分析师：覃川桃 SAC编号：S0490513030001
金属&电新 | 联合研究
锂电复盘：恰似那年，成长的起点
时至今日，锂电产业链的盈利调整已近两年，板块指数自2021年11月的高点回落已经三年，正如上一轮周期启动前经历2018-2019年的调整，产业链整固的时间和深度均已充分。站在2024年底，我们在需求端看到的是国内新能源乘用车成为主流产品、商用车电动化方兴未艾，欧洲和特斯拉有望走出近两年的低谷，储能在发达国家与新兴市场共振；在供给端看到的是产业链资本开支连续八个季度下行，产业链盈利中枢逼近亏损但龙头依旧站在成本曲线左侧，龙头引领的技术进步与产品迭代涌现。此时此刻，恰似2020年，我们又站在了成长的起点。
风险提示：1. 动力电池行业需求不及预期风险；2. 新技术进展不达预期；3. 行业竞争可能加剧；4. 海外矿产布局风险抬升。
摘自：《锂电复盘：恰似那年，成长的起点》
对外发布时间：2024/11/24
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
本报告分析师：邬博华 SAC编号：S0490514040001
公用 | 张韦华
广东更新市场交易机制，电价波动有望更加平滑
广东省能源局等发布《关于2025年电力市场交易有关事项的通知》，新通知有望对各类电价价格波动形成稳定预期，淡化价格波动对收益的影响，有望推动各类市场主体利润合理分配。通知表示，2025年广东省电力市场规模约为6500亿千瓦时，同比增长500亿千瓦时，安排发电侧年度交易规模上限3800亿千瓦时，同比增加600亿千瓦时，年度长协电量占比预计将有所增加，价格稳定器作用将更加凸显。
风险提示：1. 电力供需存在恶化风险；2. 煤炭价格出现非季节性风险。
对外发布时间：2024/11/23
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：张韦华 SAC编号：S0490517080003
轻工 | 蔡方羿
造纸月月观（拾）: 浆价震荡，造纸龙头停产阶段性提振纸价预期
Q3受国内外新产能投放影响，浆价持续回落，叠加需求平淡多数纸品价格随之回落。考虑到新产能仍在投放，预计供过于求的局面将持续到2025 H1。不过龙头意外停产短期将明显改善白卡纸和文化纸的供需关系，当前市场对纸价的预期已有所回暖，且考虑纸价处于历史底部，具备小幅涨价空间，后续需关注龙头复产复工的节奏。现阶段看好白卡&文化纸龙头盈利修复带来的投资机会。
风险提示：1. 行业新产能大幅增加；2. 原材料价格大幅波动；3. 需求修复不及预期；4. 行业竞争加剧。
摘自：《造纸月月观（拾）: 浆价震荡，造纸龙头停产阶段性提振纸价预期》
对外发布时间：2024/11/24
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：蔡方羿 SAC编号：S0490516060001
电话会议
近期回放
1
行业：周期 时间：2024.11.24
主题：周道2024：当前时点，如何看待周期板块？
2
行业：金属&电新 时间：2024.11.24
主题：重拾锂想23期 - 锂电复盘深度：恰似那年，成长的起点
3
行业：计算机 时间：2024.11.24
主题：“树“说计算机（第118期）：专题汇报：第四范式：博观而约取，厚积而薄发
4
行业：轻工 时间：2024.11.24
主题：造纸月月观（拾）：浆价震荡，造纸龙头停产阶段性提振纸价预期
5
行业：新电 时间：2024.11.24
主题：新电周周谈【第126期】：内需稳健增长，出口保持高增 - 电网2024年1-10月招标总结
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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