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今日概览
长江宏观 | 重构经济领先指标框架——“政策开卷考”系列之二 | |
长江煤炭 | 如何看待当前时点煤炭的红利防御性？ | |
长江环保 | 可持续航空燃料（二）：SAF供需格局和盈利性如何？ | |
长江计算机 | 解构AI应用（1）：AI货币化是确定性趋势，C端关注交互类产品打开新场景 |
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今日重点推荐
2024.12.03
宏观 | 于博
重构经济领先指标框架——“政策开卷考”系列之二
本文重新筛选了15组经济增长量价分项的领先指标，形成一份全新的2024版“中国经济领先指标备忘录”。基于领先指标，我们判断明年上半年经济增长自然复苏的动力偏弱，但结构与今年不同。基建投资可能迎来开门红，地产投资年内对经济的拖累或逐步收敛。但消费、制造业投资、出口或难见明显改善。价格方面，明年上半年仍有压力，但压力或能逐季收敛。总的来看，明年经济的压力主要在量的增长，而量的增长需要逆周期政策支撑，期待12月关键会议给出第三轮政策加码的明确指引。
风险提示：1. 政策发力可能滞后；2. 外部环境或影响政策选择；3. 领先指标梳理或有遗漏；4. 宏观杠杆率高企影响刺激政策效果。
对外发布时间：2024/12/01
本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001
煤炭 | 肖勇
如何看待当前时点煤炭的红利防御性？
当前时点，我们如何看待煤炭的红利防御性呢？我们认为，考虑到25年煤价中枢在成本支撑、供需改善背景下并不具备大幅回调可能，股息收益率依旧较高，因此在险资OCI配置需求、市值管理新规下，稳健性煤炭红利股仍适合充当投资收益的坚实底盘，煤炭板块仍有配置价值。
风险提示：1. 经济承压影响下游需求风险；2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。
摘自：《如何看待当前时点煤炭的红利防御性？》
对外发布时间：2024/12/01
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：肖勇 SAC编号：S0490516080003
环保 | 徐科
可持续航空燃料（二）：SAF供需格局和盈利性如何？
本篇重点讨论生物航煤的供需格局及盈利性。1）供需：预计2025/2030年欧盟SAF需求量将达到96和311万吨/年，参考欧盟厂商产能规划，若欧盟本土SAF厂商产能利用率为60%，2025/2030年进口需求分别为4/78万吨/年。2）盈利性：假设核心产品生物航煤销售价格为12000元/吨；废弃油脂采购价格为6100元/吨，在产能利用率50%的情况下，生物航煤单吨净利润为1011元。建议关注相关生产企业及原料端企业。
风险提示：1、原材料及产品价格波动风险；2、政策变动风险。
摘自：《可持续航空燃料（二）：SAF供需格局和盈利性如何？》
对外发布时间：2024/12/02
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：徐科 SAC编号：S0490517090001
计算机 | 宗建树
解构AI应用（1）：AI货币化是确定性趋势，C端关注交互类产品打开新场景
行业中许多模型、应用厂商正在努力攻克AI应用货币化难的问题，核心原因是许多场景尚未形成商业闭环。究其原因，我们认为商业闭环难形成的原因是生产侧提效受制于模型能力提升，需求侧创新受制于用户时长饱和。本篇文章主要围绕货币化这个关键问题，做了以下三个方面的分析讨论：1）大模型/应用行业现在有什么变化，货币化进展如何？2）从生产端和消费端看，C端应用落地的制约分别来自于哪里，如何解决？3）通过对典型应用的探讨，我们认为什么场景的潜在价值量更高?
风险提示：1. AI技术发展不及预期风险；2. AI监管风险。
摘自：《解构AI应用（1）：AI货币化是确定性趋势，C端关注交互类产品打开新场景》
对外发布时间：2024/12/02
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：宗建树 SAC编号：S0490520030004
电话会议
近期回放
1
行业：地产&非银&银行 时间：2024.12.02
主题：长江大金融·周一有约132期：地产估值和金融红利展望
2
行业：煤炭 时间：2024.12.02
主题：越思日想第34期：周热点：如何看待当前时点煤炭的红利防御性？
3
行业：大消费 时间：2024.12.02
主题：长江消费周周谈（第129期） - 2024年12月消费金股组合
4
行业：机械 时间：2024.12.02
主题：长江周机汇：NVIDIA上海活动即将召开，当前如何看待人形机器人？
5
行业：环保 时间：2024.12.02
主题：生物柴油系列：可持续航空燃料（二）：SAF供需格局和盈利性如何？
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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