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今日概览
长江宏观 | 如期降息，但天平开始倾斜——2024年12月美联储议息会议点评 | |
长江交运 | 周期的韵脚——航空机场高速行业2025年度投资策略 | |
长江非银 | 周期新启，把握拐点——证券行业2025年度投资策 | |
长江计算机 | 中国版Willow“祖冲之三号”发布，量子科技发展有望持续加速 |
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今日重点推荐
2024.12.20
宏观 | 于博
如期降息，但天平开始倾斜——2024年12月美联储议息会议点评
12月议息会议上美联储如期继续降息25BP，会议声明的关键调整在于强调降息的幅度和时机。经济预测方面，美联储上调GDP增速、下调失业率预期，但对通胀上行预期有所加强，尤其是明年通胀预期显著抬升。这在一定程度上影响了美联储官员对明年降息的预期：较于今年9月，2025年年底联邦基金利率预测目标区间上调为3.25%-3.5%。综合会议声明、经济预测和鲍威尔新闻发布会发言来看，美联储降息趋于谨慎，明年放缓降息是大概率事件，但未来数据表现仍是关键，“对内减税+对外加关税”的潜在政策组合使得降息路径面临更大的不确定性。
风险提示：美国通胀存在超预期的可能性。
摘自：《如期降息，但天平开始倾斜——2024年12月美联储议息会议点评》
对外发布时间：2024/12/19
本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001
交运 | 韩轶超
周期的韵脚——航空机场高速行业2025年度投资策略
复盘历史，航空大周期通常表现为需求周期。如果我们试图从交运板块乃至全市场中寻求最具“周期”魅力的标的，航空股的入选毋庸置疑：07年至今，航空股穿越三轮牛市的累计绝对收益位列全市场第一。展望后市，赔率具强吸引力，多因素共振向好；供给刚性收紧，需求复苏信号鲜明；收入与成本共振，周期弹性终释放：当前时点行业大多数公司单机市值居于历史前30%分位数，赔率具有强吸引力；综合考虑业绩弹性以及估值分位数。
风险提示：1. 宏观经济波动；2. 油价大幅上涨，人民币大幅贬值；3. 收费减免政策风险；4. 资本开支风险。
摘自：《周期的韵脚——航空机场高速行业2025年度投资策略》
对外发布时间：2024/12/19
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：韩轶超 SAC编号：S0490512020001
非银 | 吴一凡
周期探底，静待拐点——证券行业2024年度中期投资策略
我们认为，2024年末的一揽子增量政策并非短期脉冲式刺激，而是新一轮资本市场上行周期的起点，展望2025年，预计政策延续性较好，伴随着经营环境的显著改善，建议重点把握头部券商、并购重组以及弹性券商三条主线。
风险提示：1. 权益市场大幅回调；2. 市场交投活跃度低迷；3. 监管政策收紧；4. 行业竞争加剧。
摘自：《周期探底，静待拐点——证券行业2024年度中期投资策略》
对外发布时间：2024/12/19
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：吴一凡 SAC编号：S0490519080007
计算机 | 宗建树
中国版Willow“祖冲之三号”发布，量子科技发展有望持续加速
12月17日，中国科学技术大学潘建伟院士团队在arXiv平台上发布我国研制的具备105个量子比特的超导量子计算机“祖冲之三号”的相关成果。此前谷歌发布了105比特超导量子处理器“Willow”，中国潘建伟院士团队迅速发布了同等量级的“祖冲之三号”，中美在量子领域的技术储备及发展进度或超出市场预期，量子科技有望进入快速发展阶段，从而带动包括基础光电元器件、量子通信核心元器件、量子通信传输干线、量子系统平台、以及应用层的量子科技全产业链发展。建议关注量子科技全产业链，重点关注量子计算及量子通信龙头企业。
风险提示：1. 技术发展不及预期；2. 政策落地不及预期。
摘自：《中国版Willow“祖冲之三号”发布，量子科技发展有望持续加速》
对外发布时间：2024/12/19
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：宗建树 SAC编号：S0490520030004
电话会议
近期回放
1
行业：传媒 时间：2024.12.19
主题：广告行业跟踪（10）：10月同比微跌，梯媒增长强劲
2
行业：固收 时间：2024.12.19
主题：货币线性+财政非线性，债市下行动力仍在 - “债市增辉”系列周度电话会议
3
行业：金属&煤炭 时间：2024.12.18
主题：煤炭对话产业链第24期：对话银行：煤炭VS银行，红利有何不同？
4
行业：电新 时间：2024.12.18
主题：电网鸿论二十三期：当前时点，怎么看待柔直技术的发展趋势？
5
行业：传媒 时间：2024.12.18
主题：AI系列跟踪(60)：解构AI应用（1）：AI货币化是确定性趋势，C端关注交互类产品打开新场景
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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