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今日概览
长江宏观 | 盈利降幅收窄，政策落实能早则早——1-11月工业企业利润点评 | |
长江金属 | 碳酸锂重回去库，铝铜继续推荐 | |
长江军工 | 国际军贸深度：峰回路转未来可期，质量价值相得益彰 | |
长江非银 | 政策持续发力叠加并购重组提速，看好非银板块景气度上行——每周一话 |
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今日重点推荐
2024.12.30
宏观 | 于博
盈利降幅收窄，政策落实能早则早——1-11月工业企业利润点评
11月，规上工业企业营收同比增速转正，盈利同比降幅收敛。营收改善比盈利改善的信号更为积极。营收改善反映7月以来以“两新”“ 两重”为主线的扩内需政策正在带动企业经营改善；相比之下，盈利增速或是受到投资收益扰动，改善的持续性尚不明确。向前看，我们认为，营收持续改善是盈利改善的基础。因而，扩内需政策尽早落地，接续即将结束的补贴政策至关重要。期待更多扩内需政策能在两会前落地，支撑一二季度总需求保持稳定，推动企业营收与盈利增速持续改善。
风险提示：外部环境或影响政策选择。
摘自：《盈利降幅收窄，政策落实能早则早——1-11月工业企业利润点评》
对外发布时间：2024/12/27
本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001
金属 | 王鹤涛
碳酸锂重回去库，铝铜继续推荐
伴随盐湖进入冬季、部分盐厂春节检修计划的开启，以及需求持续偏强，上周库存重回去库。价格底部矛盾持续积累，明年Q1行业有望随后续排产走强、产业链补库，迎来价格的反弹行情。锂行业至暗时刻已过，供需基本面改善趋势较为确定。锂行业至暗时刻已过，供需基本面改善趋势较为确定。当前宏观波动主导工业金属短期行情阶段，内外宏观预期存在差异，上周工业金属涨跌互现：1）美国地产、就业数据良好，外围软着陆预期强化，外盘商品均有反弹，包括原油；2）或源于内需预期谨慎，上周内需相关度更大的品种相对弱势，如铝、黑色商品等。
风险提示：1. 全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期；2. 金属供给过快释放。
摘自：《碳酸锂重回去库，铝铜继续推荐》
对外发布时间：2024/12/29
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
军工 | 王贺嘉
国际军贸深度：峰回路转未来可期，质量价值相得益彰
中国新一代自研高新装备体系已定型落地，在世界安全局势持续动荡背景下中国军贸或将快速进入以自研新式装备为主的军贸新时代。2020-2023年，全球军贸订单量CAGR达到28.82%。与上一个五年相比，近五年俄罗斯军贸交付份额出现腰斩，中国交付份额基本稳定且下游客户国家数量多于俄罗斯。展望未来，以各类新式军机、导弹、雷达为代表的自研高新装备有望成为中国军贸主力稳步开拓市场，出口带来的需求增量以及出口装备更高的溢价带来的毛利率提升或将使相应主机厂显著受益，军贸未来军机、导弹、雷达三个方向主机厂及中上游相得益彰。
风险提示：
1. 国际环境不确定性风险：国际环境波动可能影响装备出口销售以及军贸市场拓展。
2. 国际武器禁运政策风险：联合国对某些国家武器贸易禁运政策可能影响军贸交易。
3. 型号定型出口审批风险：国内新型号研制定型乃至出口审批均可能影响军贸推进。
4. 市场开拓不及预期风险：中航技等军贸公司开拓国外市场可能存在不及预期风险。
对外发布时间：2024/12/29
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：王贺嘉 SAC编号：S0490520110004
非银 | 吴一凡
政策持续发力叠加并购重组提速，看好非银板块景气度上行——每周一话
保险方面，持续看好保险板块beta价值，预期政策刺激下市场仍有改善空间，有效缓解险资资产端再配置压力、降低行业利差损风险并打开估值上行通道；券商方面，上周沪深交易所同步修订公开募集基础设施证券投资基金业务指引并发布《关于减免2025年度相关费用的通知》，推出多项2025年降费措施，激发市场活力。政策端持续加码叠加并购重组提速，看好非银板块景气度上行。
风险提示：1. 权益市场大幅回调；2. 监管政策收紧。
摘自：《政策持续发力叠加并购重组提速，看好非银板块景气度上行——每周一话》
对外发布时间：2024/12/29
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：吴一凡 SAC编号：S0490519080007
电话会议
近期回放
1
行业：机械 时间：2024.12.29
主题：长江周机汇：从车机船到风光锂 - 机械行业2025年年度投资策略
2
行业：农业 时间：2024.12.29
主题：周期轮回，均值回归，细分龙头，优势凸显 - 农林牧渔行业2025年度投资策略
3
行业：环保 时间：2024.12.29
主题：化债+“十四五”考核年，可适度乐观 - 环保行业2025年度投资策略
4
行业：周期 时间：2024.12.29
主题：周道2025：周期行业1月金股
5
行业：新电 时间：2024.12.29
主题：新电周周谈131期：辨微探幽，遍处光华 - 电力行业2025年度投资策略
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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