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今日概览
长江石化 | 拾级而上，结构分化——石油化工行业2025年度投资策略 | |
长江地产 | 东方欲晓，产业化奇点临近——氢能行业2025年投资策略 | |
长江社服 | 凤鸣朝阳，看好服务消费崛起——社服行业2025年度投资策略 | |
长江通信 | AI/卫星景气持续，关注应用落地——通信行业2025年度投资策略 |
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今日重点推荐
2024.12.24
石化 | 魏凯
拾级而上，结构分化——石油化工行业2025年度投资策略
在原油供给侧强约束及需求缓慢增长的基本面结合下，我们预计2025年布伦特油价中枢在70美元/桶左右震荡；综合考虑石化行业自身产能周期与2022、2023全球经济相结合，预判行业景气度已脱离底部区域，随着经济的不断修复，石化行业仍将会重新回归到正常的“信贷边界约束下的产能周期”，我们对2025年及后续几年行业盈利的改善能力有信心。综上，需持续重点关注：高质量增长+成长+高股息板块的相关投资机会。
风险提示：1. 国际油价大幅下滑；2. 海外需求大幅下滑；3. 经济修复不及预期；4. 企业执行力度不及预期的风险。
摘自：《拾级而上，结构分化——石油化工行业2025年度投资策略》
对外发布时间：2024/12/22
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：魏凯 SAC编号：S0490520080009
环保 | 徐科
东方欲晓，产业化奇点临近——氢能行业2025年投资策略
2025年，“十四五”考核、化债+更加积极的财政政策等多项催化利好环保，可适度乐观。继续推荐水务、垃圾焚烧绝对收益资产，基本面、情绪侧、交易侧均值得配置。成长方向存多重催化：环卫、检测方向均受益化债，生物柴油、危废资源化行业边际改善，政策带来新兴领域废水处理增量空间；资本市场政策带来多重主题性机会；重视第二成长曲线个股的确定性。
风险提示：1. 财政支持力度不及预期风险；2. 顺价不及时风险；3. 项目进度低于预期风险；4. 并购的决策风险及并购后的整合风险。
摘自：《东方欲晓，产业化奇点临近——氢能行业2025年投资策略》
对外发布时间：2024/12/19
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：徐科 SAC编号：S0490517090001
社服 | 赵刚
凤鸣朝阳，看好服务消费崛起——社服行业2025年度投资策略
2024年社服板块股价表现跑输大盘，主要系需求疲弱、板块业绩不振、估值水平回落；估值底部，板块投资安全边际较高，叠加自上而下刺激经济政策集中出台，经济预期及需求趋势有望改善。值此时点，我们复盘了历次经济反转阶段社服板块股价表现，希望从中发现社服板块反弹的时序路径与弹性空间的规律。本轮行情初启，尚待全景演绎，推荐教育板块，主要看好其政策趋势明朗，需求抗周期，竞争格局改善，量价齐升；人资板块，顺周期属性显著，政策保驾护航，行业战略地位提升，公司经营数据改善；景区OTA等国内出游需求景气度有望持续，海外业务或有超预期增长；此外，餐饮、酒店、免税等子板块具备显著的估值修复潜力。
风险提示：1. 消费复苏缓慢；2. 业务成本上升；3. 扩张不及预期；4. 行业竞争加剧。
摘自：《凤鸣朝阳，看好服务消费崛起——社服行业2025年度投资策略》
对外发布时间：2024/12/22
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：赵刚 SAC编号：S0490517020001
通信 | 于海宁
AI/卫星景气持续，关注应用落地——通信行业2025年度投资策略
2025年，我们建议继续重点关注产业变革带来的投资机会，重视AI以及卫星&低空两条主线，同时兼顾红利及基本面边际改善的板块。
海外AI链：把握AI大趋势下的结构性机会；
国产AI链：大步迈向推理时代；
卫星&低空：MateX6率先搭载低轨卫星互联网功能，产业应用加速落地；
运营商：业绩增长和派息提升指引明确，投资性价比依旧。
风险提示：1. 云商投入AI大模型力度不及预期；2. 中美贸易摩擦加剧；3. 火箭发射及卫星组网不及预期；4. 卫星、火箭降本不及预期。
摘自：《AI/卫星景气持续，关注应用落地——通信行业2025年度投资策略》
对外发布时间：2024/12/22
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002
电话会议
近期回放
1
行业：地产&非银&银行 时间：2024.12.23
主题：长江大金融·周一有约135期：大金融政策和红利展望
2
行业：消费 时间：2024.12.23
主题：长江消费周周谈（第132期）
3
行业：煤炭 时间：2024.12.23
主题：越思日想第37期：周热点：煤价跌破坑口长协上限，距离底部还有多远？
4
行业：新电 时间：2024.12.23
主题：新电周周谈【第130期】：再论国网信通的成长潜力：国网数字化砥柱，核心资产待重估
5
行业：固收 时间：2024.12.23
主题：什么是棚改债务 - 长江固收专题报告巡讲第1期
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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