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今日概览
长江宏观 | 财政如何完成全年预算目标？——11月财政数据点评 | |
长江金工 | 风格轮动策略（一）：大小盘的趋势与周期 | |
长江建筑 | 中国化学己二腈装置入选重大技术装备推广应用指导目录，关注项目后续积极进展 | |
长江传媒 | 广告行业跟踪（10）：10月同比微跌，梯媒增长强劲 |
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今日重点推荐
2024.12.19
宏观 | 于博
财政如何完成全年预算目标？——11月财政数据点评
2024年1-11月财政收支呈现如下特点：1）税收持续改善、非税继续大幅增长，增值税、所得税修复明显；2）财政支出提速、节奏加快，基建社保贡献较大；3）政府性基金收入降幅收窄、支出加快。1-11月广义财政收支继续向上改善，财政收支缺口有所收敛。财政部多次强调的“确保完成全年预算目标任务”或主要指向第一本账，在税收改善、非税高增的支撑下，第一本账收入降幅收窄，但要实现全年预算目标或仍有难度，而支出端通过安排有关中央单位上缴部分专项收益、盘活地方政府存量资源资产、动用地方结存资金等方式仍有较大可能实现预算目标。
风险提示：1. 地产修复速度不及预期；2. 测算存在误差。
对外发布时间：2024/12/17
本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001
金工 | 覃川桃
风格轮动策略（一）：大小盘的趋势与周期
依据周期项偏离趋势项的程度不同，将大小盘强弱周期划分为小盘初期、小盘中期、小盘过热、大盘初期、大盘中期、大盘过热、震荡期等七种不同状态。依据不同周期状态下的信号对大小盘配置进行短期动态调整：若周期信号为“平”，维持大市值/微盘的70/30战略配置；若周期信号为“小”，将微盘占比提升至50%；若周期信号为“大”，将微盘占比降低至0，满仓大市值。2024年（至12.13），动态配置收益率约47%，70/30配置收益率约25%，单独大市值收益率约22%。
风险提示：1. 历史回溯不保证未来收益；2. 回溯方法的改变或对最终结论产生影响；3. 策略拥挤后有失效风险；4. 模型对动态市场环境的适应性风险。
摘自：《风格轮动策略（一）：大小盘的趋势与周期》
对外发布时间：2024/12/18
本报告分析师：覃川桃 SAC编号：S0490513030001
建筑 | 张弛
中国化学己二腈装置入选重大技术装备推广应用指导目录，关注项目后续积极进展
己二腈作为合成PA66的中间体，这是其被开发以来最重要的工业用途，目前己二腈90%的消费量用于生产己二胺进而生产PA66。近年来，随着国内己二腈供应的提升，为国内PA66发展提供了更加稳定的原料基础，助力国内PA66自给率逐步提升。未来，国内己二腈、己二胺及PA66投产热情较高，新产能规划较多，全球己二腈、己二胺、PA66供应重心将逐步转至中国，我国己二腈即将迎来投产高峰。
风险提示：1. 经济复苏不及预期；2. 原材料价格大幅波动。
摘自：《中国化学己二腈装置入选重大技术装备推广应用指导目录，关注项目后续积极进展》
对外发布时间：2024/12/18
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：张弛 SAC编号：S0490520080022
传媒 | 高超
广告行业跟踪（10）：10月同比微跌，梯媒增长强劲
根据CTR媒介智讯的数据显示，2024年1- 10月广告市场同比上涨1.9%。分月来看，2024年10月份的广告市场刊例花费同比微跌1.3%，较上个月跌幅收窄2个百分点；月度花费环比上涨1.9%。分渠道来看，2024年1- 10月电梯LCD和电梯海报的广告花费分别同比上涨21.9%和16.5%，火车/高铁站广告花费同比上涨2.7%，影院视频广告花费同比增长5.3%，其他广告渠道花费均有不同程度的缩减。虽然月度投放存在波动起伏，各广告渠道也有一定的分化表现，但是中国广告市场整体保持着温和的增长态势。
风险提示：1. 经济复苏及广告回暖不及预期；2. 梯媒市场竞争加剧。
摘自：《广告行业跟踪（10）：10月同比微跌，梯媒增长强劲》
对外发布时间：2024/12/15
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：高超 SAC编号：S0490516080001
电话会议
近期回放
1
行业：电新 时间：2024.12.18
主题：电网鸿论二十三期：当前时点，怎么看待柔直技术的发展趋势？
2
行业：传媒 时间：2024.12.18
主题：AI系列跟踪(60)：解构AI应用（1）：AI货币化是确定性趋势，C端关注交互类产品打开新场景
3
行业：固收 时间：2024.12.18
主题：正常向上的收益率曲线：模型框架与当前影响
4
行业：策略&银行 时间：2024.12.17
主题：长江策略对话银行·第五期：国债利率下行，银行股如何配置？
5
行业：传媒 时间：2024.12.17
主题：AI系列跟踪(59):Sora Turbo发布，票补政策启动，重磅影片陆续定档春节档，关注影视投资机会
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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