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今日概览
长江交运 | 优选内需弹性，寻觅外需亮点——快递物流供应链2025年度投资策 | |
长江化工 | 布局顺周期+稳增长+新质生产力——化工行业2025年度投资策略 | |
长江非银 | 疾风劲草，吹沙见金——保险行业2025年度投资策略 | |
长江零售 | 从渠道增长迈向品牌增长——商贸零售行业2025年度投资策略 |
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今日重点推荐
2024.12.27
交运 | 韩轶超
优选内需弹性，寻觅外需亮点——快递物流供应链2025年度投资策略
展望2025年，宏观政策有望持续加码，伴随美国大选结果落地，内需改善的方向确定，与欧美相关的外需或将面临冲击。因此，物流板块在投资思路上是内需优于外需，内需关注后续政策发力的受益方向：1）首选和中游、下游相关度更高的ToB直营物流公司；2）其次选择和上游需求相关度高的大宗供应链；3）电商快递有望维持较高的景气度，行业回归分化逻辑。外需寻觅与欧美政策相关度较低的结构性机会：1）景气依然较高的亚非拉出口机遇；2）关注欧美跨境电商需求景气。
风险提示：1. 国内宏观经济波动；2. 海外政策波动风险；3. 油价及人工成本大幅上升；4. 快递价格竞争超预期。
摘自：《优选内需弹性，寻觅外需亮点——快递物流供应链2025年度投资策略》
对外发布时间：2024/12/26
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：韩轶超 SAC编号：S0490512020001
化工 | 马太
布局顺周期+稳增长+新质生产力——化工行业2025年度投资策略
2024年化工景气震荡，而9月底以来国内一揽子宽松政策落地，内需有望得到修复，海外降息周期下外需也有望持续向上，供给侧，化工行业2024年新增资本开支增速已放缓，供需有望延续修复。结构方面：当前时点，化工品景气分化明显，分析也应“因地制宜”——结合行业供需，景气底部品种看拐点，景气中间品种看弹性，景气下行品种寻底，新材料赛道关注自主可控机会。我们重点关注存在景气改善预期的高弹性品种、稳增长品种（出海的轮胎、格局优化的民爆）、新质生产力赛道（化工新材料、合成生物学等）。
风险提示：1. 宏观经济运行不及预期；2. 项目进度不及预期；3. 安全环保生产风险；4. 竞争加剧风险。
摘自：《布局顺周期+稳增长+新质生产力——化工行业2025年度投资策略》
对外发布时间：2024/12/24
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：马太 SAC编号：S0490516100002
非银 | 吴一凡
疾风劲草，吹沙见金——保险行业2025年度投资策略
看好资产端修复，驱动保险估值提升。负债端较难成为估值上的拖累，行业主线逻辑来自于政策驱动下，资产端修复有效带动行业估值快速抬升。当前行业配置性价比仍然可观。
风险提示：1. 相关政策出现较大调整；2. 资本市场大幅波动；3. 测算结论基于大量假设；4. 行业竞争加剧。
摘自：《疾风劲草，吹沙见金——保险行业2025年度投资策略》
对外发布时间：2024/12/24
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：吴一凡 SAC编号：S0490519080007
零售 | 李锦
从渠道增长迈向品牌增长——商贸零售行业2025年度投资策略
我们认为渠道重回均衡的背景下，建议关注三条投资主线：第一，渠道端：关注内生盈利优化的渠道，实体零售渠道店数调整、门店调优有望迎盈利改善；第二，品牌端：渠道流通格局稳定背景下、龙头品牌更具增长实力；第三，中长期而言，全球贸易格局重塑背景下，中国优质制造、品牌和商业模式出海仍是大势所趋，看好在此条线上具备较强资源优势和品牌实力的优质跨境企业。
风险提示：1. 居民收入恢复不及预期，消费支出意愿偏弱；2. 新技术或新业态引发行业格局变动；3. 超市企业调改进展不及预期；4. 海外需求波动影响出口产业链。
摘自：《从渠道增长迈向品牌增长——商贸零售行业2025年度投资策略》
对外发布时间：2024/12/24
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：李锦 SAC编号：S0490514080004
电话会议
近期回放
1
行业：煤炭 时间：2024.12.26
主题：新时既启，把握增量 - 煤炭开采行业2025年度投资策略
2
行业：传媒 时间：2024.12.26
主题：AI应用奇点临近，文化出海正值当时 - 传媒互联网行业2025年度投资策略
3
行业：家电 时间：2024.12.26
主题：乘风而上，向新而行 - 家用电器行业2025年度投资策略
4
行业：金属&煤炭&建材 时间：2024.12.25
主题：煤炭对话产业链之年度展望系列第4期：对话建材：25年建材用煤能否否极泰来？
5
行业：传媒 时间：2024.12.25
主题：微信小店测试“送礼物”功能，微信内部社交与电商生态有望进一步盘活
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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