本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。
✦+
+
今日概览
长江金属 | 2025年，钢铁和新材料有哪些看点？ | |
长江煤炭 | 春节前后煤价及板块走势有何规律？ | |
长江地产 | 脉冲的余温——房地产行业周度观点更新 | |
长江非银 | 政策呵护下资本市场稳健发展，看好非银板块景气度上行——每周一话 |
✦ +
+
今日重点推荐
2025.01.07
金属 | 王鹤涛
2025年，钢铁和新材料有哪些看点？
展望2025年，钢铁和新材料投资机会靓丽。钢铁方面，经历连续三年下行期后，行业改善的概率在加大。首先，极低的库存映射悲观情绪释放充分；其次，钢铁自发性减产和炉料库存积累至高位催化产业链的强弱地位演变；再者，在能耗、环保、设备大型化等方面，存量产能有较强的优化预期。最终，地产和工业周期处于底部，意味着需求下行动能在趋弱，宏观向好有望对需求形成支撑。新材料方面，弹药领域放量增厚弹性，关注高温合金、钛合金、超高强钢；精细化管理模式下，铝热材料和精冲钢格局凸出；传统领域，不锈钢和铜管加工处于出清拐点。
风险提示：1. 需求修复不及预期；2. 行业供给水平增长过快的风险。
摘自：《2025年，钢铁和新材料有哪些看点？》
对外发布时间：2025/01/06
研究报告评级：维持 “中性”
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
煤炭 | 肖勇
春节前后煤价及板块走势有何规律？
复盘发现，春节前动力煤价格多有回落而焦煤价格多有上涨，板块早年偏弱但近两年呈上涨走势；春节后煤价虽表现平平，但板块多有上涨。展望今年，考虑到2024年安监致年末生产任务压力较大，完成后2025年初供给或有缩量，叠加前期买涨不买跌下压制的需求以及冬储备煤需求有所释放，今年春节前煤价经历前期超跌后或有修复性反弹，板块在基本面及红利风格的加持下也有望走出上涨行情，节后则有望保持历史规律在春季躁动中延续涨势。
风险提示：1. 经济承压影响下游需求风险；2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。
摘自：《春节前后煤价及板块走势有何规律？》
对外发布时间：2025/01/06
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：肖勇 SAC编号：S0490516080003
地产 | 刘义
脉冲的余温——房地产行业周度观点更新
重点城市二手房，带看和预期等领先指标均逐步回落，且降至新政前附近水平，实时成交指标仍较新政前高双位数百分比，但均价在连续两月环比反弹后开始微跌；由于短期处于政策空窗和传统淡季，预计后续实时成交仍将有一定回落，春节后小阳春将是观察今年景气度的关键时段。行业主跌浪已过，但在量价并未超跌的背景下，结构性企稳就非常依赖于超常规政策发力，包括足够低的名义房贷利率和持续改善的通胀预期，即实际房贷利率降至零附近。
风险提示：1. 需求端量价持续低于预期；2. 政策进度和效果低于预期。
摘自：《脉冲的余温——房地产行业周度观点更新》
对外发布时间：2025/01/06
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：刘义 SAC编号：S0490520040001
非银 | 吴一凡
政策呵护下资本市场稳健发展，看好非银板块景气度上行——每周一话
保险方面，资产端是当前也是近几年保险行业主线矛盾，预期政策刺激下市场仍有改善空间，有效缓解险资再配置压力、降低行业利差损风险并打开估值上行通道；券商方面，上周证监会扩大互换便利参与机构范围，维护资本市场稳定运行。此外，中国结算对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，加大上市公司分红激励力度，增强投资者回报。政策呵护下资本市场稳健发展，看好非银板块景气度上行。
风险提示：1. 权益市场大幅回调；2. 监管政策收紧。
摘自：《政策呵护下资本市场稳健发展，看好非银板块景气度上行——每周一话》
对外发布时间：2025/01/06
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：吴一凡 SAC编号：S0490519080007
电话会议
近期回放
1
行业：军工 时间：2025.01.06
主题：亮剑系列第01期：如何客观看待军工开年调整和复苏的结构及节奏？
2
行业：地产&非银&银行 时间：2025.01.06
主题：长江大金融·周一有约136期：大金融景气和估值探讨
3
行业：医药 时间：2025.01.06
主题：“器械欣研”系列会议：呼吸道联检深度报告
4
行业：建材 时间：2025.01.06
主题：问道建材，年度掘金 - 第1期：2025年建材行业投资策略
5
行业：机械 时间：2025.01.06
主题：12月通用设备景气跟踪
如需查看报告全文或收听电话会议
请联系对口销售或点击进入长江研究小程序
文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
机构客户部通讯录
长江证券统一客服热线：95579
评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。
法律声明
本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。
本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。
END
