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今日概览
长江固收 | 资金面边际转松，下周迎地方债发行高峰——流动性和机构行为周度观察 | |
长江金属 | 复苏预期交易下的三条主线 | |
长江煤炭 | 如何解读2025年电煤长协要求变化的影响？ | |
长江环保 | 11月化债加速落地，优选财政预算内及资产质量修复相关公司 |
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今日重点推荐
2024.11.26
固收 | 赵增辉
资金面边际转松，下周迎地方债发行高峰——流动性和机构行为周度观察
2024年11月18日-11月22日，资金利率整体下行，央行在公开市场净投放资金呵护流动性，政府债净融资规模延续增加，同业存单转为净偿还，3M及以上期限同业存单到期收益率上行，银行间债券市场杠杆率小幅回升。2024年11月25日-12月1日地方债将迎来发行高峰，净融资规模预计达到7110亿元。
风险提示：本文相关数据统计、计算、测算可能存在误差。
摘自：《资金面边际转松，下周迎地方债发行高峰——流动性和机构行为周度观察》
对外发布时间：2024/11/24
本报告分析师：赵增辉 SAC编号：S0490524080003
金属 | 王鹤涛
复苏预期交易下的三条主线
上周钢价冲高回落，需求转淡的弱现实和宏观复苏的强预期延续博弈。自2021年冬季以来，钢材需求的季节性衰减对钢价的扰动较为有限，尤其在进入12月后，预期交易的权重有望进一步放大。今年来看，经过11月调整后，当前钢价水平并不高，离10月初的高点有约300元/吨的空间；宏观向好预期有望支撑钢价淡季上涨。同时，矿、焦基本面相较往年更宽松，钢材环节有望更大程度分享到钢价上涨的红利。复苏预期交易下，权益端有三条主线值得重视：1）长期破净的国央企的估值修复；2）业绩承压标的的困境反转；3）并购重组。
风险提示：1. 需求修复不及预期；2. 行业供给水平增长过快的风险。
摘自：《复苏预期交易下的三条主线》
对外发布时间：2024/11/24
研究报告评级：维持 “中性”
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
煤炭 | 肖勇
如何解读2025年电煤长协要求变化的影响？
11月20日，国家发改委办公厅发布《2025年电煤中长期合同签订履约工作通知》，其中核心变化体现在长协签订履约比例要求下降、长协计算公式浮动价部分加入振幅相对更大的CECI指数这两点。对此我们认为，受此影响明年长协煤及市场煤价的波动幅度或加大，但当前长协比例较高的公司有望通过增加高价市场煤销售、减少低价长协煤销售的方式实现煤炭综合售价的平稳甚至提升，进而保持业绩的稳定性。
风险提示：1. 经济承压影响下游需求风险；2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。
对外发布时间：2024/11/24
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：肖勇 SAC编号：S0490516080003
环保 | 徐科
11月化债加速落地，优选财政预算内及资产质量修复相关公司
2024年11月8日，全国人大表决通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》以来，各地化债节奏加速，截至目前全国已发行即待发行用于化债的特别融资债券规模已达15,442亿元，规模已超过去年全年。此番化债更具备可持续性，将对To G类企业形成实质性利好，优选财政预算内及资产质量修复相关公司。
风险提示：1. 政策推进不及预期风险；2. 项目进度低于预期风险；3. 未能及时调价与收费风险；4. 国补退坡风险。
摘自：《11月化债加速落地，优选财政预算内及资产质量修复相关公司》
对外发布时间：2024/11/24
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：徐科 SAC编号：S0490517090001
电话会议
近期回放
1
行业：通信 时间：2024.11.25
主题：“液冷加速度”系列一 - 基础篇：初识液冷，环节拆解（第一时间·第102期）
2
行业：地产&非银&银行 时间：2024.11.25
主题：长江大金融·周一有约131期：大金融政策及价值如何展望？
3
行业：煤炭 时间：2024.11.25
主题：越思日想第33期：周热点：如何解读2025年电煤长协要求变化的影响？
4
行业：消费 时间：2024.11.25
主题：长江消费周周谈（第128期）
5
行业：电新 时间：2024.11.25
主题：向上的储能第3期：从“借船出海”到国产替代，大储PCS逻辑不断强化
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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