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今日概览
长江固收 | 中短端利差走阔，长端利差收窄——信用利差周报（1227） | |
长江策略 | 港股资金跟踪：南向资金偏“红利”，外资机构偏“科技” | |
长江金属 | 复盘2024年，钢铁基本面出现了哪些变化？ | |
长江建筑 | 低空经济密集催化，关注建筑板块投资机会 建筑 |
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今日重点推荐
2025.01.03
固收 | 赵增辉
中短端利差走阔，长端利差收窄——信用利差周报（1227）
上周信用利差长短分化，中短端信用利差走阔，长端利差小幅收窄，主因上周利率曲线周内先走陡后走平，周内总体走陡。收益率方面，各券种3Y以内大多数下行2bp以内。5Y半数以上券种下行2bp左右，但是AA-、A+商业银行永续债下行超10bp。信用利差方面，1Y以内大多数券种走阔10bp以内。2Y-3Y半数以上券种走阔10bp左右。5Y大多数券种走阔6bp左右。
风险提示：1. 统计存在误差或有遗漏；2. 算法偏误；3. 历史分位信号效用减弱。
摘自：《中短端利差走阔，长端利差收窄——信用利差周报（1227）》
对外发布时间：2024/12/30
本报告分析师：赵增辉 SAC编号：S0490524080003
策略 | 戴清
港股资金跟踪：南向资金偏“红利”，外资机构偏“科技”
2024年12月23日至27日，恒生指数上升1.87%，恒生科技上升2.12%。2024年12月，南向资金主要流向红利，外资机构资金则流向科技，二者分歧加大，分别看好港股红利资产及中国市场AI产业链。展望布局跨年行情，建议关注红利+科技。年底红利资产或因政策预期到现实过程中风险偏好回落、保险资金流入及风险溢价和股息率优势等因素阶段性跑赢市场，首选公用稳定类红利。同时应关注AI+产业链在港股的投资机会，国内AI交易处于第2阶段并向第3阶段过渡，看好后续应用行情。
风险提示：1. 地缘政治风险超预期；2. 政策落地不及预期。
摘自：《港股资金跟踪：南向资金偏“红利”，外资机构偏“科技”》
对外发布时间：2024/12/29
本报告分析师：戴清 SAC编号：S0490524010002
金属 | 王鹤涛
复盘2024年，钢铁基本面出现了哪些变化？
2024年是钢铁步入下行周期的第三年，随着过剩矛盾的逐步累积，无论是商品端还是权益端都经历了从“加速下行”到“充分筑底”的两个阶段。和前两年相比，当前钢铁板块筑底更充分，向上改善的概率在加大。1）库存：钢材总库存去化至历史极低位，库存压力充分释放，映射产业链极致的悲观预期。2）生产：今年钢价加速下行，钢企频繁出现自发性减产，导致上游矿、焦需求开始承压，转为明显累库；叠加矿、焦供给增长预期，产业链利润有望逐步向钢材回归。3）需求：建筑需求的充分下行和工业周期的持续筑底，意味着需求改善的概率或加大。
风险提示：1. 需求修复不及预期；2. 行业供给水平增长过快的风险。
对外发布时间：2024/12/29
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
建筑 | 张弛
低空经济密集催化，关注建筑板块投资机会
2024年12月25日，发改委召开交通、民航、工信、公安等部门相关会议，宣布低空经济司挂牌成立。低空经济司成立挂牌，有助于统筹未来低空经济产业发展。低空经济利好持续刺激，建议关注建筑领域投资机会。
风险提示：1. 政策推行不及预期；2. 公司研发不及预期。
摘自：《低空经济密集催化，关注建筑板块投资机会》
对外发布时间：2024/12/29
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：张弛 SAC编号：S0490520080022
电话会议
近期回放
1
行业：固收 时间：2025.01.02
主题：三论长久期信用债系列电话会 - 第三期：岁末年初，关注长久期信用债投资机会
2
行业：环保&电新 时间：2025.01.02
主题：东方欲晓，产业化奇点临近 - 氢能行业2025年投资策略
3
行业：金属&煤炭 时间：2025.01.01
主题：煤炭对话产业链之年度展望系列第5期：对话钢铁：25年钢铁量价展望
4
行业：机械 时间：2025.01.01
主题：轨交装备系列38：铁路+城轨+海外需求共振，轨交装备笃行致远
5
行业：策略 时间：2025.01.01
主题：清策股谈第38期：源头活水 - 2025年A股年度投资策略
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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