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今日概览
长江煤炭 | 新时既启，把握增量——煤炭开采行业2025年度投资策略 | |
长江轻工 | 征程万里风正劲——轻工行业2025年度投资策略 | |
长江银行 | 再论低估值与红利价值重估——银行业2025年投资策略 | |
长江家电 | 乘风而上，向新而行——家用电器行业2025年度投资策略 |
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今日重点推荐
2024.12.25
煤炭 | 肖勇
新时既启，把握增量——煤炭开采行业2025年度投资策略
展望来看，2025年动力煤供需双增盈余收窄，煤价延续稳健表现。受安监常态化及资本开支下行致国内新增供给不足、存量产能复产带来供给增量、进口量饱和再增空间有限、火电增速回升及非电需求趋稳等影响，预计2024-2026年动力煤供需差为11331/7634/4641万吨。炼焦煤：供给修复供需趋宽，关注需求超预期可能性。受安监常态化及资本开支下行致国内新增供给不足、存量产能复产带来供给增量、进口量主要依靠蒙煤贡献增量、粗钢产量调控政策下需求稳定小幅下降影响，预计2024-2026年炼焦煤供需差为222/1878/2056万吨。
风险提示：1. 经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2. 外部因素影响下，煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险；3. 进口煤增量较大风险；4. 行业新增产能较大风险。
摘自：《新时既启，把握增量——煤炭开采行业2025年度投资策略》
对外发布时间：2024/12/22
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：肖勇 SAC编号：S0490516080003
轻工 | 蔡方羿
征程万里风正劲——轻工行业2025年度投资策略
家居国补政策和二手房企稳推动需求复苏，金属包装和两轮车有较为明确的供给侧改善逻辑，关注内需消费龙头、出口龙头、高股息+稳增长公司延续较强的α成长，造纸处于新产能投放的后半段，大厂停产和纸价逐步筑底，待浆价见底行业有望迎来左侧机会。此外还有电子烟、谷子经济、AI眼镜等新消费趋势。
风险提示：1. 地产销售及竣工不及预期；2. 内外需恢复低于预期；3. 原材料价格大幅波动；4. 行业新产能大幅增加。
对外发布时间：2024/12/24
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：蔡方羿 SAC编号：S0490516060001
银行 | 马祥云
再论低估值与红利价值重估——银行业2025年投资策略
2025年依然鲜明看好银行股低估值、高股息、低持仓带来的价值重估。核心优势依然是低估值，估值修复方向不受市场风险偏好约束。10月以来风险偏好大幅抬升，纯防御型资产价格下行，但国有行已逐步回升接近10月8日高点。国债收益率和机构资金成本加速下行的过程中，对股息率容忍度持续提高，配置型资金开始重视国有行中期分红及高股息价值。未来如果经济进入复苏周期，基本面盈利能力改善将加速推动估值进入第二阶段修复。
风险提示：1. 社会实际融资需求持续低迷；2. 银行净息差持续下行影响盈利能力；3. 经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化；4. 财政、货币政策效果不及预期，经济复苏不及预期。
摘自：《再论低估值与红利价值重估——银行业2025年投资策略》
对外发布时间：2024/12/24
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：马祥云 SAC编号：S0490521120002
家电 | 陈亮
乘风而上，向新而行——家用电器行业2025年度投资策略
中期而言基于更新需求主导，白电具有较强需求韧性；同时基于在全球产业链的优势地位，新兴市场需求渗透率的提升，家电企业外销具有较强持续性。边际而言，在以旧换新政策有望延续，且规模和品类有望扩容的助力下，家电龙头企业业绩确定性增强，同时考虑家电龙头企业现金基础扎实，分红率有望保持提升趋势，预计综合回报相对优势突出。我们建议应选择更加乐观，顺势而为，把握家电板块核心属性和持续性机会。
风险提示：1. 宏观经济波动导致需求回落的风险；2. 市场竞争加剧导致盈利回落风险；3. 原材料价格波动风险；4. 海外业务运营风险；5. 汇率波动风险。
摘自：《乘风而上，向新而行——家用电器行业2025年度投资策略》
对外发布时间：2024/12/23
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：陈亮 SAC编号：S0490517070017
电话会议
近期回放
1
行业：固收 时间：2024.12.24
主题：深度解析柜台债市场 - 长江固收专题报告巡讲第2期
2
行业：传媒 时间：2024.12.24
主题：AI黄金档（61）：豆包·视觉理解模型发布/大模型家族迭代升级，关注字节系AI应用投资机会
3
行业：石化&非银 时间：2024.12.24
主题：险资视角，石化高股息的配置价值几何？
4
行业：地产&非银&银行 时间：2024.12.23
主题：长江大金融·周一有约135期：大金融政策和红利展望
5
行业：煤炭 时间：2024.12.23
主题：越思日想第37期：周热点：煤价跌破坑口长协上限，距离底部还有多远？
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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