美国
美联储偏爱的通胀指标——核心PCE指数在8月继续降温，3个月和6个月的年化趋势正逐渐接近美联储2%的目标。
本周发言的美联储官员指出，放缓的劳动力市场是上周货币政策决策中的关键考虑因素，并预计未来将进一步降息。
本周，国会通过了一项临时决议，将联邦政府的拨款延续至12月20日，避免了在即将到来的选举前发生政府关门的风险。
加拿大
加拿大7月就业市场再次放缓，职位空缺与失业工人比例进一步低于2019年的平均水平。
加拿大经济在7月环比增长0.2%，超出预期。然而，第三季度的增长可能远低于加拿大央行2.8%的预测。
尽管在第二季度人口增长有所放缓，但临时居民占加拿大人口的比例为7.3%，仍远高于到2027年实现5%的联邦目标。
我们先来看看美国的数据，秋季的第一周主要围绕着美联储最新的货币政策决策引发的持续担忧。本周发言的美联储官员进一步解释了央行做出四年来首次大幅降息决策的理由，因最新的通胀数据显示8月份价格压力继续降温。金融市场本周变化不大，国债收益率上升了几个基点，标准普尔500指数在撰写时上涨了1.0%。
周五发布的8月个人收入与支出数据显示，美国消费者在夏季结束时的总体健康状况仍然良好。实际个人消费支出相比7月上涨了0.1%，商品支出几乎持平，而服务支出有所增长。尽管实际可支配个人收入的同比增长（8月为+3.1%）仍为消费者提供支持，但这种增长已逐渐放缓，导致消费者支出有所减缓。这帮助推动核心PCE通胀率的三个月和六个月年化百分比变化接近美联储2%的目标，此前的通胀率曾在年初大幅上升（图1）。
随着通胀压力继续降温，美联储的政策路径似乎仍得到最新数据的支持。本周发言的美联储官员普遍重申了上周主席鲍威尔的声明，指出风险平衡已转向劳动力市场，并表示为了实现软着陆，未来可能需要更加宽松的金融环境。尽管本周大多数官员关注经济下行风险，但唯一对上周决策投反对票的理事鲍曼指出，通胀风险仍然居高不下，未来政策需保持谨慎。目前市场预期11月的下次会议上降息四分之一点和半个百分点的概率各占50%。
随着美国大选不到六周，市场未来可能同样关注财政政策风险。幸运的是，国会本周通过了一项将联邦政府拨款延续至12月20日的持续决议，避免了政府关门的风险。然而，由于联邦政府拨款和债务上限延期均将在年底到期，财政风险可能在今年最后两个月继续受到关注。
展望下周，最重要的议程是周五发布的9月就业报告，市场普遍预计将新增13万个就业岗位。这可能标志着自疫情爆发以来就业增长最弱的一个季度（图2）。市场还将关注周一美联储主席鲍威尔在全国商业经济学协会年会上的讲话，以及周二在纽约市举行的副总统辩论。
接下来我们具体看看加拿大的数据, 加拿大经济一直存在闲置产能，这已显而易见。加拿大央行在其夏季货币政策报告中对此进行了强调，而最明确的信号之一是，加拿大的失业率自2023年的低点以来已上升了1.6个百分点。本周的经济数据进一步强化了这一观点。尽管就业人数月环比增长了0.2%，这是高于趋势的增长，但职位空缺却大幅减少，表明对未来劳动力的需求仍在缩减。与此同时，职位空缺与失业率的比率（这一被广泛关注的劳动力市场紧张程度指标）再次下降，显示出劳动力市场的进一步放松（图1）。
劳动力市场的疲软与月度GDP数据相一致。加拿大经济在7月实现了0.2%的超预期月度增长，但8月的初步估算显示增长停滞。整体来看，第三季度基于行业的GDP表现显示出加拿大央行2.8%第三季度增长预测面临显著下行风险。这意味着经济的闲置产能比决策者预期的还要大，某种程度上也为市场几乎完全押注于加拿大央行在10月会议上加息50个基点提供了依据。此外，原油价格的持续下跌也有助于这种看法，本周沙特阿拉伯宣布无论市场状况如何，12月1日起将增加产量，放弃了每桶100美元的非正式价格目标。
最后，加拿大的总体GDP增长在很大程度上得益于强劲的人口增长，但按人均计算，经济实际上在萎缩。本周的人口报告证实了这一疲软趋势在第二季度延续。实际上，加拿大第二季度人口同比增长了3%，而实际GDP仅增长了0.9%（图2）。对于联邦政府而言，这份报告中也有一些积极的信号，尤其是人口增长较前一季度有所下降，部分原因是临时居民的增加幅度较小。令人鼓舞的是，非永久居民的流入量已连续三个季度放缓，尽管仍处于较高水平。但令人担忧的是，临时居民在加拿大总人口中的占比上升至7.3%，并可能在接下来的一两个季度进一步提高，这远远高于政府希望到2027年将其降至5%的目标。
总的来说，本周加拿大的经济事件重复了已存在的经济趋势，并未改变我们对利率的预期（详见此处）。正如俗话所说，后半段与前半段相同。
内容来源http://economics.TD.com
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