美国
9月美国劳动力市场表现回升，新增就业超出预期，失业率小幅下降，年工资增长有所上升。
然而，经济前景面临重大扰动，主要是海伦飓风和港口工人罢工的影响。
经济的生产方面呈现两条截然不同的路径，制造业萎缩，而服务业扩张。
加拿大
本周加拿大市场受美国和全球动态的影响，国内日程较为平静。
市场预期加拿大央行在10月23日的下一次利率公告中，可能会有50个基点的更大幅度降息，但我们预计他们将坚持25个基点的降息幅度。
未来两周将发布重要数据，包括通胀、劳动力市场更新以及加拿大央行的调查结果，这些数据将在最终决策中起到关键作用。
我们先来看看美国的数据，劳动力市场成为本周经济数据的焦点，尽管受到重大罢工和自然灾害的冲击。10年期国债收益率相较于昨日显著上升（11个基点），标普500指数也上涨约0.4%，因为强劲的就业报告缓解了市场对美联储进一步降息的预期。
今日的就业报告显示，虽然劳动力市场正在降温，但这种降温的速度较为温和（参见评论）。新增非农就业显著超过预期，失业率小幅下降，工资增长也有所上升（图表1）。总体而言，该报告好于许多市场参与者的预期，并与此前发布的8月JOLTS（职位空缺与劳动力流动）数据相呼应。JOLTS报告显示，尽管企业的招聘速度有所放缓，但对工人的需求依然保持稳定，职位空缺数量略有上升。在疫情后劳动力市场经历过热后，接着出现稳步降温，目前需求与供给的趋稳与劳动力市场的平衡更加匹配。
在生产方面，9月ISM制造业指数保持不变，连续第六个月处于收缩区间。然而，在服务业方面，情况有所好转，9月ISM服务业指数显著上升。总体来看，服务业继续稳固发展，抵消了制造业明显的疲软（图表2）。
然而，重大扰动正在威胁经济健康。海伦飓风肆虐美国东南部，强风和暴雨造成广泛破坏。这种破坏将抑制短期经济活动，可能对就业调查产生负面影响。然而，随着重建工作的展开，经济活动恢复，预计将出现反弹，但具体时间尚不确定。
此外，美国东海岸和墨西哥湾沿岸港口发生的大规模码头工人罢工进一步加剧了经济不确定性。工人罢工在周四晚间暂停，码头工会与代表航运公司的团体达成协议，延长原本已过期的合同至明年1月15日。这让码头工人可以恢复工作，同时双方继续就工资和港口自动化的谈判，这些议题已经僵持数月。尽管罢工的最严重影响暂时避免，但不确定性依然存在。如果双方在延期结束前未能达成协议，局势可能会回到罢工前的状态，罢工持续的时间越长，其经济后果将越严重。
劳动力市场的逐步降温支持了鲍威尔本周早些时候的观点，即美联储官员认为没有必要像最近一次会议那样大幅降息。除去最近事件的不确定性，劳动力市场仍然是美联储评估最合适政策行动的关键因素。
接下来我们具体看看加拿大的数据, 本周加拿大市场观察者有机会稍作喘息。没有重要的经济数据发布，也没有加拿大央行（BoC）的讲话或国内重大新闻。然而，在加拿大以外，美国强劲的就业报告推高了加拿大的债券收益率。同时，美国港口罢工的结束缓解了对潜在短期通胀影响的担忧。其他方面，以色列和伊朗之间的冲突升级，导致油价在本周上涨近10%，达到每桶74美元。尽管油价上涨，加元仍小幅走低。
加拿大央行在其最近三次会议上，已经进行了75个基点（bps）的降息，分为三次各25个基点。对加拿大央行行长麦克勒姆（Macklem）及其团队来说，紧迫的问题是他们是否认为有必要在10月23日的下一次会议上进行50个基点的大幅降息。除去2020年疫情紧急降息，最近一次在宽松周期中超过25个基点降息要追溯到2007-2008年的全球金融危机和2000年代初的互联网泡沫，甚至更早要到1996年10月（图表1）。
随着通胀回到2%的目标水平，加拿大央行现在更加关注经济增长前景，以确保通胀不会下降过多。考虑到加拿大经济的放缓，这一优先级的转变是合理的。上周发布的7月GDP数据以及对8月的初步预测显示，第三季度的经济增长远低于加拿大央行的预期和潜在增长水平（图表2）。我们认为，GDP数据并未明显增加或减少50个基点降息的可能性，该决策将紧随美联储最近的行动。加拿大央行也需要承认，其当前预测面临下行风险。下一次会议将发布更新的货币政策报告（MPR），届时将更清楚地了解到他们对短期增长的看法。
现在，重点将放在即将发布的通胀数据和劳动力市场趋势上，加拿大央行将评估目前2%通胀的持久性以及劳动力市场是否继续降温。商业前景调查（BOS）和相关的消费者调查也将在下周发布，备受关注。
根据目前掌握的信息，我们预计加拿大央行将继续采取渐进的路径，在下一次会议上再次降息25个基点，将政策利率降至4.00%。市场定价显示，约有30%的可能性会出现大幅降息。我们承认，如果即将发布的数据显示进一步的恶化迹象，出现更大幅度降息的风险存在。除此之外，我们预计利率将持续逐步下降，直至2026年初降至2.25%。
内容来源http://economics.TD.com
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