美国
本周的数据都显示出经济正在缓慢减速的迹象。
ISM的两个指标都显示出收缩，而上个月就业数据的修正和失业率的上升表明劳动力市场继续降温。
现在所有的目光都集中在下周的消费者价格指数报告上，以观察这种明显的放缓在多大程度上实现了美联储的目标。
加拿大
6月份低迷的就业报告证实了加拿大劳动力市场继续失去动力。
工资增长依然顽固，但随着失业率的上升，工资增长应开始放缓。
5月份的国际贸易数据表明第二季度增长放缓，但月度数据的波动使外部情况更加不确定。
我们先来看看美国的数据，尽管是假期，美国本周的数据依然繁多，所有迹象都表明经济正在缓慢减速。美国国债的上涨势头加剧，因为调查数据显示服务业出现了一些裂缝，并且随着劳动力市场继续显示降温迹象，这一势头延续到了周五。综合来看，这些指标表明经济可能正在足够冷却，以证明政策放松的合理性。
自疫情以来，ISM指标曾多次与经济增长背道而驰，尤其是在2023年底，当时实际GDP增长年化率跃升至近5%，而综合指数却没有明显上升。尽管那个季度是一个例外，但数据的趋势一直是逐渐减速（图1）。根据6月广泛跟踪的指标，综合指数在第二季度录得50.5，略高于表示增长的50。这并不是说经济会停滞不前，而是说增长趋势正在下降，与美联储的目标一致，即创造更多的经济闲置和降低价格压力。
周五发布的家庭和就业数据加强了经济放缓的信息。到6月份的两个月中，新增就业岗位被下调了约10万个，而该月的读数大致符合市场预期。这并不是一份糟糕的报告，但也不是那种推动美联储实施高度紧缩货币政策的爆炸性增长。从细节来看，新增就业主要集中在建筑业、医疗保健和社会援助、以及地方和州政府，这些行业合计占6月新增岗位的约85%。此外，它们也是过去一年中就业增长的主要动力，占同期月度新增岗位的约70%（图2）——这一比例高于它们的通常贡献。
失业率本月也上升了（现在达到4.1%），但这并不全是坏消息。主要原因是重新进入劳动力市场或首次加入的人数推动了失业率的上升。未来重要的是，经济是否有足够强劲的需求来吸收这些新进入者——新职位创造速度放缓表明，找到工作不会像去年那样容易。
因此，随着裂缝的明显形成，美联储面临的问题是决策者何时认为看到足够多的迹象。6月会议的纪要强调了劳动力市场的发展，因此，今天的发布是朝着正确方向迈出的一步。随着私营部门公司明显放缓活动和劳动力市场新增进入者增加劳动力供应，这应该继续对美联储有利，缓解通胀压力。然而，政策制定者可能会保持谨慎。2023年和2024年的大故事是经济一再以其显著的韧性令人惊讶。为此，所有目光现在都集中在美联储主席鲍威尔下周三向国会的证词和下周四发布的6月消费者价格指数报告上，以观察这一明显的放缓在多大程度上实现了美联储的目标。
接下来我们具体看看加拿大的数据，6月份加拿大就业市场的最新情况是本周主要的日程风险，在这个假期缩短的平静周中，除了这一点，市场仍在消化上周的通胀意外上升及其对加拿大央行（BoC）利率削减计划的影响。市场波动相对平静，加拿大2年期和10年期国债收益率本周收盘基本持平。同时，加元小幅上涨0.2美分，达到0.733美元。
加拿大的就业市场继续减速。6月份经济失去了一些就业岗位，而市场预期为增加2.5万个。考虑到月度波动，这一损失在统计上并不显著，但它助长了就业增长疲软的整体趋势。进一步降温的迹象还表现在全职工人数量的再次减少和工作时间的回落上。
经济继续难以吸收新进入劳动力市场的人。过去六个季度中，人口驱动的劳动力增长超过了就业增长，使得失业率在此期间上升了一个百分点（图1）。失业率达到6.4%，是自2022年1月以来的最高水平，比2019年高出半个百分点。
6月份的就业数据中有很多支持降低利率的理由。然而，加拿大央行可能会关注工资的变化，这在7月24日的会议前带来了困难。6月份的全国工资增长加速，主要是由于去年同期基数较低的影响。尽管如此，过去18个月工资每年增长约5%，而同期生产率下降。这种工资增长的加速可能会引发对持续通胀压力的担忧，但在最近的一次演讲中，行长麦克勒姆表示委员会对工资压力将缓解的信心日益增强。
在增长方面，5月份的国际贸易数据显示，由于出口量相对进口量下降，贸易可能会对第二季度的增长造成一些负面影响（图2）。高度波动的金属和非金属矿物行业以及能源行业是拖累的主要原因。我们建议不要过多依赖当前的跟踪数据，因为过去的贸易数据经过大量修正且月度差异很大。展望未来，我们预计贸易将在第三季度推动经济增长，因为跨山管道（TMX）扩建将提振能源出口。
自上个月加拿大央行降息以来，市场对7月份降息的预期大幅波动。今天疲软的就业数据使市场认为7月24日加拿大央行将再次降息25个基点的概率为60%。然而，在此之前还有一些关键指标，包括通胀和加拿大央行的商业前景调查，这将有助于塑造央行对下一次降息是在7月还是9月的看法。
内容来源http://economics.TD.com
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