2024-05-
北美要闻
美国
在连续三个月的高于预期的通胀之后，美国的消费者价格在四月份终于有所缓解，整体和核心通胀都在放缓。
四月份的零售销售也失去了动力，当月支出持平。
由于数据显示经济活动有所放缓，市场希望美联储今年能实施降息。然而，美联储官员表示，维持较高利率更长时间仍在考虑之中，同时他们等待更有说服力的数据。
加拿大
尽管四月份的住房开工率稳健，但远未达到联邦新计划下的目标水平或恢复到加拿大住房按揭公司（CMHC）分析的合理负担水平。
四月份现有房屋的春季销售季节依然疲软，销售量环比下降，基准价格持平。然而，目前的疲软可能为后来的反弹奠定基础。
下周将发布四月份的通胀报告，预计加拿大央行首选指标的趋势将保持凉爽。
我们先来看看美国的数据，我们先来看看美国的数据，本周发布的一系列数据指向美国经济降温。零售销售疲软，通胀放缓，重新燃起了美联储更早降息的希望。市场对此消息作出反应，截至撰写本文时，标普500指数小幅上涨（比上周五收盘上涨1.4%），10年期国债收益率下降（下降9个基点）。
在一系列令人失望的读数之后，四月份的消费者价格指数备受期待。市场希望这份报告能打破连续三个月高于预期的通胀趋势。好消息是，它做到了（图1）。与三月相比，四月的整体通胀在年度和月度基础上都减速了。核心通胀也是如此。尽管这一变化受到了欢迎，但这一结果本身不足以逆转第一季度的高企数字。进一步增加价格压力的是四月份高于预期的生产者价格读数，即使三月的数据被下调。鉴于这一混合情况，央行可能会保持观望，等待更多信息再采取任何政策行动。
这是本周美联储主席鲍威尔和美联储理事梅斯特所表达的立场。鲍威尔重申，央行可能会将利率维持在当前水平，直到有更有力的数据表明通胀已经恢复下行趋势。梅斯特强调，她认为利率已经足够高，可以减缓经济活动并降低通胀。因此，维持利率不变是合适的。
数据显示消费者在零售支出上踩了刹车，似乎支持了梅斯特的立场。四月份的零售销售持平，三月的数据被下调。值得注意的是，作为个人消费支出计算基础的“控制组”在四月份出现了下降，这是四个月内的第三次下降（图2）。这一结果表明消费者的动能在减弱，这是实现美联储2%通胀目标的关键因素。
四月份，小企业的前景有所改善，NFIB小企业乐观指数有所上升。尽管增幅微小，该指数仍远低于历史平均水平。企业主们仍然担心通胀和劳动力质量问题。此外，销售担忧在小企业主中上升，计划提高价格的企业主减少了。
转向房地产市场，信号不一。四月份住房开工量上升，而建筑许可量下降。总体上，数据得益于多户型住房开工量的增加，单户型住房开工量略有下降。四月份的回升未能完全抵消三月份的下降，表明在房价和利率高企的情况下，购房需求受到压制，建筑商仍然保持谨慎态度。
本周美联储在考虑下一步政策行动时，有很多内容需要消化。虽然通胀的高温趋势有所缓解，但要松一口气还为时过早。就目前而言，市场（包括我们）预计任何降息可能会在今年年底前实现。
接下来我们具体看看加拿大的数据，本周对加拿大金融市场影响最大的可能是来自南边的消息。弱于预期的数据使得美国国债收益率下降，加拿大收益率也随之下跌。截至撰写本文时，加拿大10年期基准收益率本周下跌约10个基点。
除此之外，本周的经济主题是住房，重点关注四月份的新房建设情况和加拿大转售市场的状况。上个月的住房开工量略有下降，但基本趋势仍然健康。这里有几点需要注意。首先，开工量的趋势比疫情前的水平高出约15%。其次，这一趋势得到了公寓单元和专门建造的租赁住房的支持。当前的公寓开工量反映了几年前借贷成本较低时预售的增加，而专门建造的租赁住房则得益于租金的大幅上涨和政府计划的支持。同时，其他类型的单元，如独立住房的建设，仍处于较低水平。
第三，尽管开工量的趋势健康，但显然在下降。这与我们认为2024年开工量将下降的观点一致，因为借贷和建设成本依然高企，而像多伦多这样的市场对新房的需求最近明显疲软。第四，即使这种强劲的住房建设速度也远未达到联邦政府在其新住房计划下设定的目标，或恢复到加拿大住房按揭公司（CMHC）分析的合理负担水平（见图1）。
至于转售市场，四月份是一个平淡的月份。房屋销售环比下降，而基准价格持平。鉴于负担能力条件紧张，以及我们认为买家和卖家会等待加拿大央行对利率的更多明确性，我们预计春季市场会表现疲软。然而，房屋销售在第二季度的表现甚至低于我们温和的预期。这种较弱表现的结果是被压抑的需求继续积累，预计将在今年下半年和2025年释放，当时利率应会下调。
预期的房屋销售增长将推动房价上涨，尽管关键市场的负担能力紧张会限制涨幅。房价上涨意味着通过住房成分对消费者通胀施加上行压力，尽管这可能更多地体现在下半年。目前，我们热切期待下周的四月份消费者价格指数（CPI）报告。共识预计加拿大央行首选的核心通胀指标（CPI-trim和CPI-median）的平均值较三月份有所放缓，延续了自年初以来的改善（见图2）。我们和市场都预期七月份将是加拿大央行降息行动的开始。毕竟，等待到七月份将使央行有机会看到另外两份通胀和就业报告，以及一份商业前景调查。然而，如果下周的报告出现显著的负面意外，可能会重新激起对六月行动的预期。
内容来源http://economics.TD.com
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