美国
在广泛预期之中，美联储将政策利率维持在5.25%-5.5%的目标区间内。
联邦公开市场委员会（FOMC）成员现在预计今年的降息次数将减少，中位数预测显示到年底仅有一次降息（之前预计为三次）。
消费者价格指数（CPI）在5月的通胀数据弱于预期，核心指标录得自2021年8月以来最温和的月度增幅。
加拿大
对于加拿大经济数据来说，这是一个平静的星期，固定收益市场从美国获得了指引。
美联储维持利率不变，但令人鼓舞的通胀报告使市场将收益率降低。
第一季度的国家资产负债表数据带来了一些好消息。加拿大人的净资产有所改善，部分原因是家庭节俭增多。家庭杠杆率和债务偿还率有所下降。在未来几年内，仍有一半的按揭贷款需要以更高的利率续约，我们将关注这一负担的发展，因为这对消费者支出有重要影响。
我们先来看看美国的数据，情况变化得如此之快！就在六个月前，金融市场还预期今年年底前会有六次降息。当时，市场预计到6月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议时，已经会有50个基点（bps）的降息。然而，那次会议已经过去，情况并没有如预期那样发展。FOMC成员的中位数预测现在显示，到今年年底只会有一次降息。债券交易员则稍显乐观，目前预计会有两次降息，这是因为本周的消费者价格指数（CPI）数据非常疲软。通胀压力的快速缓解帮助推动标准普尔500指数本周上涨超过1%，而10年期国债收益率下降了22个基点，降至4.21%。
在广泛预期之中，美联储将其政策利率维持不变，将目标区间连续第七次保持在5.25%-5.5%。随同这一公告，FOMC还发布了修订后的经济预测摘要（SEP）。在宏观经济预测方面，相较于3月的预测变化不大。今年和明年的增长预期保持不变，分别为2.1%和2.0%，而失业率在2025年和2026年分别上调了0.1个百分点，达到4.2%和4.1%。通胀预测有所上调，核心个人消费支出（PCE）通胀率预计到年底将保持在2.8%（之前为2.6%），到明年年底将降至2.3%（之前为2.2%）。
SEP中最显著的变化来自委员会对未来政策利率的预期表述。表面上看，更新后的联邦基金利率中位数预测显得更加鹰派——现在显示今年仅有一次降息，而3月份时预计有三次降息。然而，仔细查看预测分布可以发现，FOMC成员几乎在今年年底前一次（七名成员）和两次（八名成员）降息之间分裂。四名成员预计政策利率将保持不变直到明年。
总体而言，‘点阵图’的上调直接源于今年前三个月通胀的上涨。然而，4月的通胀数据显示出了一些缓解，本周的5月CPI数据也远低于预期。核心通胀环比仅上涨了0.16%，这是自2021年8月以来最温和的月度涨幅。报告的具体细节也具有建设性，服务业通胀显示出显著降温——完全由“超级核心”成分驱动——而本月商品价格则持平。令人鼓舞的是，核心CPI的三个月年化变化率下降至3.3%，这一价格增长速度更符合2023年底的水平。
在新闻发布会上，鲍威尔主席承认了最近两次低于预期的通胀数据。然而，他也重申，通胀“仍然过高”，FOMC需要“更大的信心”才能放松货币政策。能否在接下来的几个月内实现这一目标还有待观察。正如鲍威尔在新闻发布会上所说的那样，“数据将指引方向”。
接下来我们具体看看加拿大的数据，对于加拿大经济数据来说，这是一个平静的星期，固定收益市场从美国联邦储备和美国通胀数据的疲软中获得了指引。在加拿大央行降息一周后，债券收益率进一步下降。与美国市场的强劲表现相比，加拿大股市表现较为疲软。
最有趣的发布是第一季度的国家资产负债表账户，这项数据衡量了加拿大家庭、企业和政府的资产和负债。总的来说，这个消息是好的。2024年第一季度，加拿大家庭净资产稳步增长，主要归功于金融资产的健康增长。净资产现在已经超过了2022年第一季度的先前峰值，当时房地产市场因利率上升的压力而下滑（见评论）。
这些金融资产的增长并不仅仅是估值的增加。总体来看，加拿大人重新发现了储蓄的重要性。这可能是由于增加了预防性储蓄和更高的无风险利率提供了更强的动机来存钱以备不时之需。预防性储蓄可能来自两个方面：1）过去几年对潜在经济衰退的担忧，以及2）面对以更高利率续约的按揭贷款，家庭可能会存一些钱以偿还本金。无论出于何种原因，2024年第一季度的家庭储蓄率上升至6.9%，是疫情前五年平均水平的两倍多。
增加储蓄活动的另一面是减少了债务融资的消费。自加拿大央行（BoC）在2022年开始加息以来，家庭大幅减少了借款。加拿大人在第一季度以非常缓慢的速度增加了债务，过去一年增长了大约3.5%。从历史上看，这一增速是温和的，现在也远低于收入的增长速度（见图1）。这意味着以债务收入比衡量的家庭杠杆率自2021年底达到峰值以来一直在小幅下降。
这也有助于债务偿还比率，衡量的是加拿大家庭总收入中用于偿还债务的比例，这一比例已经趋于稳定并略有下降（见图2）。这比我们在BoC首次加息时预期的结果要好。然而，我们还未完全走出困境。许多在2020年和2021年以极低利率借款的借款人将在未来几年面临以更高借款成本续约的情况（见利率预测）。根据BoC在5月发布的金融稳定报告，大约一半的未偿按揭贷款尚未因更高利率而增加支付。这可能会在未来几年内保持较高的债务偿还负担，并对消费者支出产生压力。幸运的是加拿大人的收入也在增长，这应有助于缓解更高债务支付带来的压力。
内容来源http://economics.TD.com
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