美国
截至第三季度末，通胀方面的进展似乎停滞了，核心CPI通胀率小幅上升了0.1个百分点，9月同比达到3.3%。
上周初请失业金人数大幅上升，主要受飓风海伦（影响佛罗里达州和北卡罗来纳州）及波音公司罢工（影响华盛顿州）的影响，未经过季节调整的初请失业金人数大幅增加。
由于就业增长强劲且通胀进展缓慢，我们预计美联储将更为缓慢地降息，11月和12月将各降息0.25个百分点。
加拿大
加拿大就业市场表现超出预期，失业率自1月以来首次小幅下降。
好于预期的就业数据将降低市场对加拿大央行本月下调50个基点利率的预期。我们预计隔夜利率将下调25个基点。
加拿大央行的《商业前景调查》重申，企业正在感受到高利率的压力，但大多数企业并不打算减少员工数量，且预计经济衰退的企业数量有所减少。
我们先来看看美国的数据，十月第二周延续了上周末开始的趋势。上周五发布的非农就业报告强于预期，进一步证明美国劳动力市场比之前预想的更为稳固，而本周的CPI报告显示通胀进展停滞。所有这些表明，美联储可能会在下个月放缓降息的步伐。本周债券收益率继续攀升，10年期国债收益率又上涨了10个基点，收于4.1%。截至撰写时，股市也取得了小幅上涨，标普500指数比上周末上涨约1%。
CPI数据显示，9月份整体通胀有所降温，从2.5%的同比增速降至2.4%，主要原因是能源价格下降。然而，好的消息到此为止。核心CPI通胀率上升了0.1个百分点，超过了市场共识预测，推动12个月的同比涨幅升至3.3%（见图1）。尽管“住房”类价格增长有所放缓，但大多数其他服务类价格压力加剧，核心商品价格也首次在七个月内对整体通胀形成了压力。
由于通胀进展停滞，劳动力市场保持强劲，期货市场目前预计美联储下个月降息25个基点的可能性仅为80%。上次联邦公开市场委员会（FOMC）会议的纪要显示，美联储在9月开启宽松周期时的强势行动被视为对货币政策的“重新校准”，以更好地与近期的通胀和劳动力市场数据保持一致，而这不应被解读为未来几个月政策宽松的节奏。我们预计美联储将在年底前再进行两次25个基点的降息。然而，需要注意的是，美联储在制定货币政策时仍将高度依赖数据。
未来几个月，这将变得更加困难，因为由于飓风海伦和米尔顿以及波音公司持续罢工，10月和11月的数据可能会出现较大的失真。除了生命的悲剧性损失，最近的飓风在美国东南部地区留下了破坏的痕迹，预计短期内经济将出现一些疲软。
波音罢工和飓风海伦的影响似乎已经体现在就业数据中，初请失业金人数大幅增加（上周增加了33,000人，季节性调整后的总数为258,000），部分原因与这些事件有关。受影响的州如佛罗里达州、北卡罗来纳州（飓风海伦）和华盛顿州（波音罢工）记录了初请失业金人数的大幅增加（见图2）。我们预计美联储在下个月继续宽松货币政策时，会忽略这些影响的暂时性，但就下一次降息进行沟通将需要投入大量精力，因为有许多因素在起作用。
接下来我们具体看看加拿大的数据, 不愿被其南方邻国（美国）比下去，加拿大本周的就业数据也出乎意料地表现强劲。与上周美国的非农就业报告相似，9月份的《劳动力调查》只能被描述为好于预期。当月就业人数增长超过预期，并且出乎大多数人的意料，失业率下降了0.1个百分点，降至6.5%。此前市场预期失业率会上升至6.7%（见评论）。虽然这是一个边际上的利好消息，但过去两年的总体趋势是失业率逐步上升，月度数据偶尔出现反弹（见图1）。这一变化可能不会彻底改变经济前景，但它可能会加强对加拿大更接近 “软着陆”而非衰退的预期，因此降低了加拿大央行在10月决策中大幅降息的可能性，类似于美联储9月份的降息幅度。
我们认为这一意外的月度数据不会导致利率预期大幅调整的一个原因是，过去几个月的就业数据变化较大（见图2）。过去四个月整体就业增长相对较小，兼职和全职就业的变化在一个月内出现增长后又在下一个月被抵消。可以肯定的是，9月份以全职就业为主的就业增长，将被视为劳动力市场尚未走弱的信号。然而，过去几个月的数据表明，我们需要对这些结果持谨慎态度。
加拿大央行第三季度的《商业前景调查》也于周五发布，帮助将9月份的就业数据置于更广泛的背景中。整体来看，商业状况仍然低迷，但较上季度有所改善（见评论）。受访企业报告的销售前景低于平均水平，但自利率开始下降以来，销售预期有所提升。同样，本季度预计经济衰退的企业比例也有所减少。尽管有这些改善，企业仍然指出，高利率和需求疲软是导致商业状况疲软的主要因素。我们认为，加拿大央行可能会将这份调查结果解读为支持其继续逐步降低政策利率的必要性。
这是一个加拿大数据较为稀少的一周，今天发布的两项数据是本周唯一的主要数据发布。下周，所有人的目光将集中在周二发布的通胀数据上，这可能是加拿大央行10月决策前最重要的数据发布。上个月的总体通胀率为2%，正好符合加拿大央行的目标。今天的就业报告推动了市场对10月降息0.25个百分点的预期，我们期待9月份的通胀数据进一步确认这一预期。
内容来源http://economics.TD.com
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