美国
7月的消费者价格指数报告显示，总体通胀率自2021年3月以来首次降至3%以下。
7月美国零售销售超出预期，环比增长1.0%。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔在下周的杰克逊霍尔研讨会上的讲话将成为本周的焦点。
加拿大
本周对加拿大国际贸易来说是坏消息，美国提高了软木木材关税，加拿大的两条主要铁路在可能面临停运的情况下暂停了某些货物的运输。
7月的住房活动在6月的强劲表现后有所放缓。不过，随着利率下降和经济韧性增强，这种低迷期可能只是暂时的。
下周数据日程上的重要事件是7月的通胀报告。我们预计核心通胀将有所缓解，这为9月份的降息敞开了大门。
我们先来看看美国的数据，本周金融市场相对平静，最新的经济数据继续支持美联储在9月份首次降息的预期。7月的通胀数据显示，自2021年3月以来，年度价格变化首次降至3%以下，而当月的零售销售超出预期。对此，股市本周上涨，截至写稿时，标普500指数上涨了3.7%，而美国国债收益率保持稳定，两年期收益率基本保持在4.08%不变。
7月的消费者价格指数（CPI）报告显示，相对于6月，通胀在月度方面略有上升，主要是由于住房成本的上升。然而，总体和核心通胀的月度增幅仍低于美联储2%目标所需的水平。因此，核心CPI的年化百分比变化降至自2021年初以来的最低水平（图1）。虽然美联储青睐的通胀指标核心PCE在6月为2.6%，但CPI通胀的动能仍显示出通胀压力可能会在未来进一步缓解。
本周发布的生产者价格指数（PPI）报告也证明了这一点，该报告显示7月份上游生产成本有所放缓。生产者价格的年增长率在今年上半年有所上升，这可能导致了通胀放缓进展的减缓，因为这些成本可能被转嫁给了消费者。因此，7月份这一趋势的逆转，特别是在持续的情况下，可能会进一步缓解未来消费者价格的增长。
总体而言，7月PPI和CPI通胀报告中的趋势支持美联储在9月的下次会议上开始逐步降低利率的理由。
幸运的是，近期价格增长的放缓并未要求消费者需求下降。正如7月的零售销售所示，下半年开始时支出超出预期，这部分是由于汽车销售的回升，此前一家经销商软件公司的网络攻击导致6月销售下滑。不过，剔除较为波动的支出类别的“控制组”销售在7月仍然健康（图2）。经济已脱离了异常强劲的需求期并保持了稳定的动能，但美联储将在未来谨慎平衡风险。
在美联储下周举行的年度杰克逊霍尔研讨会之前，本周美联储官员的发言相对较少。唯一发言的FOMC有投票权的成员、理事鲍曼指出，通胀的上行风险仍然存在，因此在考虑未来政策调整时需要谨慎。亚特兰大联储主席博斯蒂克和圣路易斯联储主席穆萨勒姆也基本上表达了类似的担忧，尽管两人都指出下半年利率可能会降低。金融市场本周削减了对9月份大幅降息50个基点的预期，转而更接近我们对25个基点降息的预期，同时等待下周五鲍威尔主席讲话带来的进一步指引。
接下来我们具体看看加拿大的数据，本周的数据日程相对有限，但关于加拿大软木木材和铁路运输的坏消息可能会影响国际贸易的整体情况。金融市场主要从美国的动向中寻找线索，因为美国的两份通胀报告普遍表现疲软，进一步强化了美联储即将降息的预期。这一情绪使得美加两国的收益率保持在较低水平。与此同时，强劲的美国零售支出和劳动力市场数据为经济注入了一些乐观情绪，推动了两国股市的上涨。
软木木材再次成为头条新闻。在一场长期争端中的最新进展中，美国将其对进口加拿大软木木材的关税从8.05%提高至14.54%。虽然这次调整将是近期的首次上调，但由于木材仅占加拿大国际商品总出口的不到2%，这一变化不太可能显著改变整体出口前景。不过，不列颠哥伦比亚省和新不伦瑞克省（这些省份的木材占总出口比例较高）将感受到较大的影响。值得注意的是，自2017年特朗普对软木木材征收关税以来，木材运输量大幅下滑，至今未能恢复失地。
此外，加拿大的两条主要铁路本周开始暂停某些货物的运输，以应对可能在8月22日发生的9000多名工程师、列车长和调度员的停工。尽管仍有时间达成协议，但停工并非罕见情况，过去也曾多次发生。当回顾这些时期时，一些共同点浮现：GDP会因铁路运输的下降而直接受到影响，但停工结束后会迅速恢复。制造业和农业等行业将受到影响，因为这些商品通过铁路运输，而联邦政府可以并且将会介入，强制各方恢复工作。
本周还提供了一些关于7月住房市场表现的情况。事实证明，上月的二手房交易活动相对平静，销售量环比下降，价格持平（图1）。这尽管在7月加拿大央行再次降息，且当月债券收益率显著下降。当然，即使在这些下降的情况下，利率仍处于多年高点附近。值得注意是，7月的销售下降仅回吐了6月大幅增长的一小部分，而没有任何迹象表明在利率开始下降后，房屋销售必须呈直线增长。我们认为，7月住房市场的疲软只是暂时的，下半年房屋销售和价格可能会出现稳健增长。
下周的数据焦点将是7月的通胀（CPI）报告（图2）。我们预计报告将显示出朝加拿大央行2%通胀目标的持续进展。总体通胀率和央行偏好的核心通胀平均值可能会下降至2.5%左右，标志着自2021年以来的最弱读数。这将为加拿大央行在9月4日再次降息敞开大门。
内容来源http://economics.TD.com
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