美国
5月份的PCE通胀环比持平，核心PCE通胀有所缓解。
上个月个人收入大幅增长，而支出增长较为温和，导致储蓄率有所上升。
经济的热度主要集中在服务业，因为上个季度生产商品的行业出现萎缩，5月份商品价格继续回落。
加拿大
5月份令人失望的通胀报告降低了加拿大央行在7月再次降息的可能性，这与我们认为下一次降息将在9月份的观点更加一致。
尽管5月份的报告不尽如人意，但通胀应该会随着就业市场的放缓而逐渐降温。本周的数据表明，工资就业有所下降。
整体经济增长在4月份表现强劲。然而，5月份的初步预测表现疲软。当前经济的供过于求意味着通胀压力进一步减弱。
我们先来看看美国的数据，美国经济继续在相对巡航状态下逐步实现经济增长和通胀的缓和。美联储理事鲍曼在本周早些时候的讲话中很好地总结了当前的经济状况，她强调尽管经济增长有所放缓，但2024年通胀仅取得了温和进展。本周的数据包括消费者价格和个人支出的最新情况，以及第一季度GDP的修正数据，验证了这一信息。
通胀——按个人消费支出（PCE）平减指数衡量——在5月份继续缓和，核心PCE平减指数月环比仅增长0.1%，远低于上个月的0.3%。价格压力的减速完全由商品价格的再次下降和非住房服务价格的进一步放缓所推动。更关键的是，三个月的趋势下降至五个月低点的2.7%（年化）。鲍曼本周早些时候重申，通胀下降缓慢，需要更多进展才能支持今年的降息。今早的数据显示出朝正确方向迈出了另一个（小）步伐，尽管美联储官员可能需要看到至少另外几个“良好”的通胀读数，才能有足够信心开始降低政策利率。
在支出方面，5月份的数据发布显示商品和服务支出分裂有所收缩，商品引领个人支出增长，此前四个月中有三个月录得下降。总体而言，服务支出的温和增长意味着我们对第二季度消费者支出的追踪可能接近1.5%，略低于我们本周早些时候发布的最新预测。
本周最后一项重要数据是第一季度GDP的第三次估算。通常，第三次估算不会很激动人心——毕竟，第一次估算是在两个月前发布的，上个月进行了小幅修正，本周再次进行了小幅修正。从这个意义上说，主要是旧新闻，但在第三次估算中我们确实获得了一个新数据：本季度按行业划分的GDP首次观察。在这里，两个观察结果迅速变得清晰——商品生产行业在经历了2023年的几个季度高增长后在第一季度出现萎缩，而服务生产行业，过去一年多来一直支持增长，相比前两个季度录得温和增长。服务增长的放缓与服务通胀的下降趋势相吻合，是一个令人鼓舞的组合。
下周，我们将密切关注鲍威尔主席在辛特拉举行的欧洲央行政策盛会上的讲话，以更好地了解央行如何消化最新数据。市场和其他观察者也将关注下周的就业数据，寻找支出和价格冷却是否蔓延到劳动力市场的迹象。
接下来我们具体看看加拿大的数据，加拿大令人失望的通胀报告使市场强烈反对加拿大央行在7月再次降息的观点。这也支持了我们的预测，即加拿大央行可以等到9月再削减政策利率。报告发布后，债券遭到抛售，推动加拿大各期限收益率上升，尽管在周五美国发布温和的通胀数据后，这些涨幅有所回落。加元本周略有下跌，并仍处于过去两年大部分时间的0.72至0.76美元的低端区间内。
2024年前四个月，加拿大的通胀一直在改善，增强了加拿大央行对其回归2%可持续路径的信心，并为6月初的降息铺平了道路——这是四年来的首次降息。在这一乐观背景下，5月的报告令人失望，整体通胀和加拿大央行首选的核心指标都意外上升。确实，总体通胀和核心指标的平均值在5月份同比上涨了0.2个百分点至2.9%，主要受住房价格的推动。然而，没有规定通胀必须直线下降到2%的目标，在这一过程中必然会有一些波动。一个明显的例子是在美国，通胀在第一季度升温，最近几个月有所回落。
加拿大5月份CPI报告带来的一个潜在担忧是，它是否预示着通胀的某种粘性，从而提高利率维持高位的可能性。尽管现在下结论为时尚早，我们最新的预测预计2024年剩余时间内通胀压力将逐步缓解。就业市场的疲软是我们预计通胀进一步缓解的一个关键原因，本周的数据表明4月份工资就业有所下降。同时，职位空缺率和职位空缺与失业人数的比率（衡量就业市场紧张程度的指标）继续从几年前的高点下降。令人鼓舞的是，工资增长方面也取得了进展，4月份平均周薪和固定权重的平均时薪指数都在放缓。
未来整体经济增长可能会受到抑制是另一个预计通胀将得到控制的良好理由。虽然今早的数据表明经济在4月份环比增长0.3%，高于趋势水平，受到20个行业中15个行业月度增长的支持，但5月份的初步数据则明显较弱，显示环比增长0.1%。总的来说，第二季度的增长形势看起来不错。然而，即使有这样的表现，经济仍可能处于“供过于求”的状态，这意味着未来经济表现应该会对通胀产生向下的压力，而不是向上的压力。
内容来源http://economics.TD.com
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