企业的生命周期
企业生命周期理论由伊查克·爱迪思（Ichak Adizes）提出，他在《企业生命周期》一书中，把企业生命周期分为10个阶段，即孕育期、婴儿期、学步期、青春期、壮年期、稳定期、贵族期、官僚化早期、官僚期、死亡。
企业在每个阶段都会呈现出不同的特点，面临着不同的战略决策及制约因素等，相应的也会呈现出不同的财务特点，因此分清企业所处的阶段对财务分析和尽职调查有非常重要的指导意义。
为更好地进行财务特征分析，企业生命周期也可以划分为初生期、成长期、成熟期、衰退期4个阶段。
初生期包括孕育期、婴儿期、学步期3个阶段。在该期间，企业往往可以看作是一个项目，所有的投入都是围绕这个项目开展，投入多少，产生什么结果都能清晰地计算出来。
该期间企业的主要任务是活下去，有机构统计称我国中小企业的平均寿命为2.5年。由于活下去比什么都重要，在初生期，企业的财务核算往往也不规范，记账不及时、核算方法错误、财务附件不完整、往来混乱等可能是大多数企业存在的典型现象。
成长期包括青春期、壮年期2个产品或服务、商业模式均得到市场认可，企业开始迅速增长。财务数据上，该期间的典型特征是固定资产、存货（制造企业）大幅增加，企业杠杆利用率上升，利润率波动幅度大等。
成熟期包括稳定期和贵族期2个阶段。进入成熟期后，企业盈利能力达到最强，盈利水平也达到最高，毛利率、利润率基本稳定下来，不再大起大落。现金流、产能、销售等基本都可以进行比较准确的预测。
衰退期包括官僚化早期、官僚期、死亡3个阶段。在该期间，企业缺乏上升动力，收入、利润等指标均呈现下滑趋势。
我们可以对企业各个阶段的财务特征进行汇总，如图。
OFO案例
ofo创立于20.4年，由于已有滴滴出行的先例，ofo自诞生之日起就受到资本的关注。
从融资金额来看，在2016年4月之前其融资金额还不是很大，这与ofo产品、技术还在不断完善、被市场验证有很大关系。
2016年5月，ofo总订单量突破两百万，单日服务校园出行近十万次，疯狂的数据让资本也开始疯狂起来。此后ofo几乎每3个月就进行一次融资，而且融资金额越来越大，到2017年7月时累计完成超百亿元人民币的融资，估值达到了顶峰，应该说“泡沫”也达到了极致。
进入2018年以来，ofo负面新闻不断，许多用户甚至连押金都退不了（笔者还有200元的押金在里面）。渐渐地，街头已经很少能见到ofo的“身影”，曾经高达数十亿美元的估值再也无人提起，到如今被收购。
下图为OFO资本扩张融资情况：
对于财务分析和尽职调查来说我们能有哪些感悟？在此，我整理了两点供读者参考，如果将这些运用到实务中，相信也能对读者有一些帮助。
第一，面对一项行为，越是疯狂时越是要保持冷静。前文说的“银广夏事件”，公司业绩的增长就堪称疯狂，而增长的背后却是一个虚幻的故事。
第二，面对一项新技术，在泡沫幻灭期之前的任何时点投资进入都可能是“灾难”，是对资本的毁灭，典型的案例如ofo。如果资本的容忍度有限，最好不要选择在该时点投资。
第三，我们做财务分析不光光只是盯着几个财务指标，如”资产负债率“等刻板的合理区间，我们要了解到目前企业所处的生命周期进行分析。
因为企业在不同的生命周期所展现出来的财务表现各不相同。
相信理论的力量，千万不要相信奇迹。马云曾表示，风来了，猪都能飞上天，但风停了，摔死的还是猪。
